北京证券交易所，横空出世

▍盐财经 

作者 | 胡万程

编辑 | 闰然

中国的第一个证券交易所是哪里？

有人说是上交所，因为被授权批准时间最早——1990年11月26日。

有人说是深交所，因为集中交易时间最早——1990年12月1日，这比上交所集中交易的12月19日还早了十八天。

但如果真要论谁最早，其实北京既早于上海，也早于深圳。

早在1918年的时候，北京就曾诞生过一家证券交易机构。不过那是北洋政府应付国内分裂局势，不断发行公债的产物，与企业发展筹款关系不大。经过1952年的社会主义经济改造后，退出了历史舞台。

西沿街上的交易机构旧址

如今西河沿街上的北交所旧址，已是一座住满普通人家的大杂院，丝毫不见当年热闹的交易光景。

改革开放后成立的证交所，也被沪深两所捷足先登。可以说，在证券交易机构的历史里，北京起了个大早，赶了个晚集。

自1988年“北京设立证券交易所”的提议首次提出，历经沪深交易所成立、中国证券市场不断壮大，A股市场成长为全球第二大证券市场，这一旅程已有33年之久。

图源：微博@新华社

9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

重磅消息一出，资本市场为之瞩目。

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精选的66家

北京证券交易所，是中国内地继上交所、深交所之后的第三家证交所。

9月3日，证监会非上市公众公司监管部副主任杨喆表示，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，新股上市不设涨跌幅限制，上市次日起涨跌幅限制为30%。

先来解释一下，什么叫“新三板”？

有“新”自然有“老”。2000年，为解决主板市场退市公司的股份转让问题，中国证券业协会协调部分证券公司设立了代办股份转让系统，称之为三板，这是“老三板”。

但由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，转到主板上市难度很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。

为了改善这一现象，证券监管部门在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，这样的三板被称为“新三板”。“新三板”在挂板要求和交易规则都做了改变，除了机构投资者，个人投资者也可以进入了，肉眼可见地比“老三板”好了不少。

但如果比起主板和科创板的公司质量，坦白说，新三板的公司仍不尽如人意，良莠不齐。

自2013年正式运营新三板以来，中小企业不断聚集。新三板企业数最高峰曾超过1万家，目前也有7304家，挂牌公司总市值超过2万亿元。

规模庞大的中小公司，具有明显的差异化特征。有的公司收入增长快、盈利能力强，有的却经营不稳，亏损常态，这使得新三板的投资风险相对较高。

图源：视觉中国

为了进一步保护投资者的权益，2019年证监会启动的全面深化新三板改革，其中重点改革措施之一，便是设立精选层，建立挂牌公司转板上市机制。

划分根据包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面，新三板分为“基础层、创新层、精选层”三个层级，不同条件的挂牌公司分别纳入不同市场层级管理，精选层是最高一层。

盐财经记者整理发现，截至9月3日，新三板精选层共有66家公司。

截至9月3日，新三板精选层共有66家公司（图源：微博@雪球）

精选层既不缺细分领域龙头，也不乏硬科技公司，业绩相对较优质。66家公司2020年平均营收6.68亿，七成以上2021上半年净利润同比增长。

比较突出的有

专注于新能源材料开发的贝特瑞，上半年净利润同比上涨232%；

国内最大的彩板生产厂家拾比佰，上半年净利润同比上涨213%；

专业生产隧道施工智能装备的五新隧装，上半年净利润同比上涨128%。

如果剔除今年挂牌的公司余下的41只精选层股票中，有38只年内上涨，平均涨幅达到43%，而下跌的个股仅有3只。

精选层的设立，一方面帮助股民避坑，一方面增加新三板吸引力，人为地选出了“小而美”的优质中小企业。

66家精选层公司中有49家公司实施了战略配售，富国基金、嘉实基金、招商基金、汇添富基金等公募基金参与了多家公司的配售。

如果股民们买了这些精选层的股，今年大概率会笑开了花。

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互补还是竞争？

资本市场对于消息的反应，往往诚实又迅猛。

比如，因抗疫不力而失去民心的日本首相菅义伟，9月3日刚宣布月底辞职，日经指数就大涨了560点。

据NHK消息，当地时间9月3日，日本首相菅义伟在自民党党内会议上宣布，他将不会参加自民党总裁换届选举

而北交所设立这样的“大利好”，则使得新三板精选层个股开盘全线爆发。

66只成份股中，50只涨幅超9%。其中五新隧装大涨30%，贝特瑞、凯腾精工、拾比佰、德瑞锂电等一批个股涨超20%。

在9月2日晚间，证监会关于“深化新三板改革，设立北京证券交易所”的发文中，提及了要实现三个目标，其中第三个目标就是“培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。”

无论是从政策引领上，还是市场表现来看，精选层的引领效应都激发了其他中小企业在资本市场发展的意愿。

根据记者整理，截至9月3日，近200家挂牌公司拟申报进入精选层。这其中有21家挂牌公司申报精选层的状态为已受理、已问询及证监会受理。

新三板的投资门槛高，一直是市场相对冷清的原因之一。

2019年新三板第一批规则改革落地，投资门槛其实已经降了一大截，从最初的500万降为100万（精选层）、150万（创新层）、200万（基础层）。

北交所成立后，有业内人士预计，介于新三板目前交易依然不活跃，投资门槛可能会继续降低。不过从业者也强调，降低门槛的同时对于投资者适当性管理也不应放松，毕竟新三板整体风险相对于主板等要高。”

不同证券机构，均对此表示出了相当积极的态度，给出了不同角度的分析。

中金公司研报指出，北交所设立意味着资本市场迎来新的发展格局，近期将重点关注三个受益领域，一是券商及创投类相关板块、二是可能由基础层和创新层升级的企业、三是专精特新的企业。

广发证券认为，北交所设立释放出资本市场深化改革的积极信号，资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。

国泰君安认为，北交所落地，或将利好证券IT。证券IT的业绩主要驱动力即为证券行业的变化导致的系统升级改造。此次北交所的落地，将从两个方面带来业绩增量，第一是交易规则的变化，第二是交易量的增长带来扩容的需求。

金融研究院首席经济学家管清友认为，北京证券交易所将设立，直接利好新三板、利好“专精特新小巨人”，利好券商。此前设立科创板之时，券商、创投板块均有非常好的表现。

北交所对于中小企业的支持，在外界人士看来，也在补足近年海外尤其是美国融资渠道逐渐收紧后的环境。

它释放了一个信息，即便美国市场的融资机会减少，企业家们仍可以在中国获得资金。而海外上市的中企回流，也有助于进一步提高国内股市的全球地位。

交易所的设立，也存在部分担忧声音，担心三地交易所是否会出现上交所和深交所曾出现的“零和博弈”状况，新玩家能否与老玩家们和谐共处，北京的企业是否有优势，在“升级精选层”上近水楼台先得月等等。

这一点，其实证监会在9月2日的晚间回应也有专门提及。

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证监会负责人就深化新三板改革设立北京证券交易所答记者问

证监会强调，北交所的市场定位在于牢牢坚持服务创新型中小企业，与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通。

可以理解是一种互相协作的关系，中小企业在经营的过程中，做大做强要上主板，北交所也会发挥好转板上市功能。

上交所侧重于国有大中型企业，深交所侧重于创投型企业，北交所主要面向的是中国创新型的中小企业。京、沪、深三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局，是企业和投资者的共同期待。

作者 |  胡万程

编辑 |  闰然

排版 |  顾昀

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