去杠杆是2015年秋冬提出的“供给侧改革”的重要任务之一，并在2016、17年得到了大力实施。但我现在认为，严厉的去杠杆阶段实质上已经结束了。我在《从春节电影的火爆看2018年的经济和股市》提出时可能很多人不认同，我不排除决策者为了“政策惯性”，还会有一些口号和实际措施，但是去杠杆的主要阶段已经过去，实质上已经结束了。而结束的重要标志就是1月底、2月初的股灾。

　　给大家说说最简单的理由。不知道大家在外旅游时怕不怕下雨？我相信肯定很多人都怕，或者说不喜欢。遇到阴雨天在外我也烦，但是我最喜欢的是：如果要下雨，那就下大雨吧！

　　因为只要是大雨，必然不可能长久，除非要发洪水。

　　比如有一次我和家人一起去爬一座山，半道开始下雨。淋淋小雨之后立刻开始瓢泼大雨，当时我在亭子里躲着，一看这种局面，就决定不买雨衣了。而在亭子里有两个卖一次性雨衣的小贩，15元一件。几十个游客一看雨很大，纷纷争着买雨衣，唯恐买不到。事实上，最后雨衣确实卖完了，小贩们暴赚一笔。但是过了二十分钟雨就小了，我们再次出发爬山。又过了一会儿，雨居然停了。我为我和家人省了60元，哈哈哈哈！

　　道理很简单：大雨，大概率是不可能持久的。所以雨越大我越高兴，因为可以尽快恢复游玩，这是多简单的道理！可惜很多人在实际生活中居然反着想！他们只看到表面上的雨越来越大，于是认为这种大雨会持久，于是越要买雨衣。

　　我为这种智商感到捉急。

　　排除生活中的简单说理，金融乃至政经领域的理由有以下几点。

　一、美元弱势　

　　美元指数之衰，我在2016年美联储加息时就有所预料。特朗普竞选上台前后，美元暂时创下了103的高点，然后飞流直下，现在已经跌破90，目前（2018年2月）90以下徘徊。在2017年10月份我曾经觉得美元“跌够了”，加上美联储还要加息，美国经济回暖，所以暂时判断美元会走强。不过，之后国际和美国国内局势的发展证明，美元的跌势还没有到头。

　　对美元不利的因素很多，主要有以下几点。

　　1、中东局势日益危险和激烈，总体来说对美国不利。

　　中东局势可以写一大篇文章，这里从略。局面太过复杂，大国和区域大国都在这里投入越来越多的人力物力，对美国的国力是一种损耗。当然，油价上涨肯定对美国是有利的，而弱美元有利于油价。

　　2、东北亚局势暂时缓和，实则向更深的危机发展，而美国暂时没有办法。

　　这也是一大篇文章。总的来说，只要不打仗，不仅中国日益被严重边缘化，就连美国也不好办。没有韩国的支持，美国不可能对朝鲜大规模袭击，所以现在局面有向旷日持久发展的趋势。中美，都失去了之前解决朝核危机的最好机会，只能再寻良机。而美国在东北亚投入更多的军力却没有任何结果，也会对美元产生不利影响。

　　3、美国国债规模日益庞大，特朗普的扩大军费和基建还将继续扩大债务。

　　4、因为“通俄门”等问题，美国国内政治还在撕扯，使得全国无法及时解决各种严重问题。

　　5、美国国内的通胀有上升趋势，而加息必然刺破泡沫。但是为了发展经济，扩充军费，美国又不得不发债和继续宽松。因此，现在人们预计美联储即使加息也是温柔的。

　　所有这些因素都不利于美元走强。

　　而美元走弱，对我国则十分有利。因为我国为了实行“一带一路”和人民币国际化，必须保持人民币币值的稳定。过去几年的措施证明，保持人民币币值稳定，是我国政府在保证金融安全下的最高优先级。之前为了应对美元走强，我们已经采取了过多过严的措施。没想到美元居然如此之弱，那么肯定有利于我们的宽松，尤其是对去杠杆的放松。毕竟，对楼市、产能和外汇的各种限制措施已经达到过去二十年最严厉的程度。如临大敌之后发现美元居然这么弱，那么之前的各种严厉措施也会有所放松。

　　美元之弱势，是去杠杆结束的第一大理由。

　二、大老板们的忍耐已经到了极限　

　　这里说大老板，是著名企业的各大老板，当然也包括著名企业本身（如果企业董事长或CEO的名字不便提的话）。我可以简单举几个例子。

　　1、王健林和万达，我们早已知道万达资金紧张，王健林逼得多次大幅甩卖资产。但是2018年1月29日万达集团宣布，腾讯联合京东、苏宁、融创等巨头，组成财团投资340亿元收购万达商业14%股份。

　　在邓元杰看来（微信号：老邓的财经茶馆），这是个里程碑式的事件。因为巨头们抱团拯救万达，尤其是领投者居然是腾讯，里面还有京东、苏宁和融创，背后到底是什么？但不管怎么样，肯定能解决万达的资金紧张问题。之后万达又卖掉一些海外资产，2月22日传出消息，万达将回归中国足球，接管大连一方俱乐部（中超球队）。

　　不管消息是真是假，万达已经有实力、有精力重新玩中国足球，却是真实的。万达资金紧张的局面已经基本过去。而不久前王健林在万达30周年年会上唱《歌唱祖国》时泪流满面，都让人浮想联翩。

　　当时王健林说：“我是一个极少流泪的人，但是刚才唱《歌唱祖国》的时候我热泪盈眶，感谢刚才万达三十年的朗诵作者，也感谢这些演员，三十年万达真是不容易，但是呢我们一步一步走到今天，万达要永远做中国民营企业的典范。”

　　这里面包含了多少情绪，多少内涵，大家自己体会吧。

　　2、孙宏斌和乐视、万达

　　万达的一大块资产是孙宏斌收购的，2018年1月底又跟着腾讯投资万达，两大公司的关系可谓更加紧密。但是我们都知道的是，孙宏斌在2017年的最著名手笔是投资乐视，并且也为乐视流泪了。

　　根据《棱镜》爆料，乐视控股（贾跃亭的底细）曾说，如果孙宏斌知道乐视是这么个大坑，当初肯定不会入股。可是说什么都晚了，孙宏斌已经真金白银给乐视网、致新和影业投资了将近200亿（包括担保）。不管怎么说，他给乐视注入了价值，在很大程度上避免了乐视的股灾（哪怕已经十二个跌停，并且以后还将继续大幅下跌，但是在他的帮助下，乐视网的局面毕竟比ST保千里好得多）。

　　3、许家印

　　关于许家印我不便多说，但是有一点大家都看在眼里：恒大已经为国家做了多次贡献，具体我也不举例了，这样的新闻至少可以搜到四五条。总之，恒大做了这么多次贡献，差不多了吧？

　　4、海航

　　又一个明星企业。2016年中国在海外的十大收购有三个属于海航。2018年1月以来，海航的负面消息不断，旗下大部分上市公司都停牌了。海航的老总之一的王健在内部发表了一个讲话，我写在《大背景下的惊险海航路》中，大家可以看看他的语气。

　　他的情绪说明了什么？急眼了吧。急眼之后会发生什么？难道非得鱼死网破？

　　这样恐怕对谁都没有好处吧。所以，差不多就行了。

　　5、保监会接管安邦。

　　正在我写文章时，又一个重磅消息传来：2月23日中国保监会依法对安邦保险集团股份有限公司实施接管，为期一年。

　　安邦原董事长吴小晖也曾经是一个“不能说”的人。大家还记得2015年1月份《南方周末》发表的重磅揭秘安邦的文章吗？此文在网上发表之后我立刻认识到这一期的价值，赶紧到报摊上买了一期保存。后来《南方周末》为此文道歉，然后是民生银行的总经理毛晓峰被抓，更显得这一期很可能具有历史价值。

　　从横扫一切到被横扫，安邦背后的较力更让人浮想联翩。虽然保监会说“保持民营性质不变”，但是安邦的前途已经确定了。

　　大家可以想想，国家之所以这么快接手万亿规模的安邦，说明了什么？

　　说明了什么呢？呵呵，不能出大事啊。

　　6、众多大老板的失联和海外不归，以及众多上市公司的连续跌停和股权质押的实质爆仓。

　　最有名的有两个：贾跃亭和ST保千里的前董事长庄敏（《保千里连续22个跌停破A股纪录！比贾跃亭更黑的庄敏来了！》）。还有好多，我不用一一举例了，总之，上百只庄股的实质性爆仓以及大老板的失联和海外不归，难道还不够狼狈吗？

　　贾跃亭以前虽然也不太好惹，但现在是墙倒众人踩，随便怎么黑都没事。邓元杰正是敏锐地意识到这一点，所以去年把之前几年黑他的文章汇编整理，补充完善，写了《贾跃亭的前世今生（完全版）》，传遍网络。唉，文章要红，也是要讲时机的。

　　7、黄鸣实名举报德州市委书记陈勇。

　　2月14日，山东德州皇明集团董事长黄鸣，实名举报德州市委书记陈勇“不作为”、在网上掀起轩然大波。简单地说，皇明在几年前承担了一项政府工程，但德州事后没有解决高达几十亿的资金问题，导致皇明资金紧张，现在已经面临生存危机，所以黄鸣忍无可忍，实名举报了。2月19日德州政府回应：已经听取意见并“本着实事求是、依法依规的原则，认真研究解决”。

　　这件事也是一盆酱子。据说黄鸣也有背景，只是时过境迁，所以现在说话不那么好使了。但不管怎么样，如果不把事情搞大，皇明估计必然是个死，所以还不如豪赌一把，或许能绝处逢生呢？实际上，黄鸣并不是没脑子的人。他实名举报德州市委书记，手里有四件法宝：

　　（1）皇明做的是实体经济，符合最高层的大方向。

　　（2）现在高层又在治理地方政府的懒政和不作为。所以这两条最厉害，在这两条面前，德州市政府必须有所表示。

　　（3）皇明毕竟是德州的一面旗帜，如果这样的企业居然被本地政府搞死，外资更不敢来，肯定非常不利于德州的经济。

　　（4）不管中间的过程和细节多么复杂，德州欠皇明的巨额资金是肯定的。

　　所以，大家看看过去一两年众多大老板的狼狈样，有哭的，有逃的，有爆仓的，有实名举报的，大老板们能做出这样的表演，说明去杠杆已经相当严厉了。

　　大老板都这样，广大中小老板的日子肯定更不好过。既然去杠杆已经取得了如此显著的成绩，把老板们都逼得各种精彩大戏迭出，还要怎样？差不多就行了，你们说呢？

　　所以，央行为了避免触碰金融危机的底线，在今年年初已经开始放水了。

　三、放水　

　　2018年1月份，央行新增贷款2.9万亿，创下历史新高，就是开始放水的明证！

　　虽然有辩护声音称：因为把“空转”的资金由“表外”赶回“表内”，再通过“表内”贷款，所以贷款创新高可以理解，但是如此巨量还是令人费解。请看看上图，虽然每年一月份的贷款量都是当年最高（银行放款旺季），但是2016年1月份“只有”2.03万亿，比2015年1月份的2.51万亿少很多，今年一月份的2.9万亿真是太天量了。更何况2017年最后几个月的放款量，比2016年同期差不多甚至略少，尤其是12月份，说明那时正在严厉地去杠杆。因此，今年1月份的放款量实在不寻常。

　　去杠杆快结束的另一个证据是，2月12日发改委、财政部联合发文（财金〔2018〕194号），要求各地发展改革部门应积极组织区域内市场化运营的优质企业、优质项目开展债券融资，进一步增强企业债券服务实体经济能力，严格防范地方债务风险。

　　去杠杆已经波及到地方债风险，现在要让“优质企业"积极开展债券融资，这不就是加杠杆吗？哪怕是局部的措施，也是加杠杆吧。既然如此，严格的去杠杆还能执行多久？更何况，我在年初的《2018年我国可能发生的大事件》中已经说了正在加杠杆的三个领域：农村、三四线城市和国企。现在如果加上一个地区，就是海南，你们说，这么多加杠杆的地方，严格的去杠杆还能执行多久？

　　加息？嗯，如果大通胀来临（这是必然的），央行肯定会有所行动，世界各国央行大概率都会这样。但是这一次由于美元疲软以及之前严厉的去杠杆，即使加息，也必然是温和的。我可以肯定的是：当各路资金可以喘一口气后，它们还将扑向限制较为宽松的领域。

　　而且我可以告诉大家，贫富差距越大，越要放水，而不是相反。拿我上一篇《从春节电影的火爆看2018年的经济和股市》来说，我本来只想轻松谈谈票房，但好像碰到了很多人敏感的神经，他们觉得我是在拍马屁。但是请大家看看我过去的文章，我是拍马屁的人吗？我只是谈了这个现象并分析了原因，如此而已。

　　但为什么让很多人感觉不舒服呢？从大家的回复以及后台的各种数据来看，我只能得出结论：贫富差距还在拉大，很多人觉得我对票房的分析是错的。唉，我可以告诉大家，我对电影院的经营曾经有过相当深入的了解，否则写不出来《热烈庆祝《战狼2》票房突破36亿！以《战狼2》为例，给大家说说电影院是怎么赢利的》。对某个事物完全赞成或者完全反对，都是过于情绪化的表现，而过于情绪化肯定不利于投资，所以我们要避免陷入为了支持而支持、为了反对而反对的误区。出于可以理解的原因，一些真话我不会讲，但我保证我说的话都是真话。

　　总结全文，邓元杰认为，多种迹象表明，严厉的去杠杆已经过去，经济和投资领域有望迎来春天。当然，出于政策和宣传惯性，去杠杆应该还会提一段时间，一些领域依然会严格执行，甚至再抖露出一些去杠杆的大事件都是有可能的。

　　长按下面的二维码，可打赏作者。

　　长按下面的二维码，可关注本号。