【投资思维】好行业、好公司、好价格，如何判断基金/股票的好价格？

本文是【投资思维】系列文的第2篇文章，后续我将就投资过程中的关键性问题分门别类写文章分享自己的思考和想法，纯属抛砖引玉、欢迎大家留言讨论。系列文章最终目标是：构建小白投资者也可以掌握价值投资体系。

本文将讨论如何判断想要投资的股票/基金到了好价格并值得落子买入。关于如何判断好行业和好公司后续会写文章继续更新，其实对于经常阅读我文章的朋友来说，应该是知道如何判断好行业的，就四个字：顺势而为！

本文属于实操性文章，过去谈了太多“道”层面的内容，现在是时候谈点“术”层面的内容以方便大家落地了。

在过去的投资相关文章中，我多次强调投资要遵循九字原则：好行业、好公司、好价格。这九个字完美契合了巴菲特的投资哲学：以合理的价格买入优质资产，并长期持有。

在旧文《【择善固执】依旧看好中概互联网，持续做多中国数字经济！》中，我还说过【择善固执】这个成语就可以高度概括巴菲特的投资哲学。

以前有人问我怎么做投资，我会告诉他“九字原则”，以后我可能会告诉他四个字——择善固执！择善固执的意思是指选择好的、正确的事去做，且坚持不变。

对于投资股票的人来说，很需要判断好公司，仅判断好行业是不够的，因为再好的行业也存在臭鱼烂虾。个股很难把握，所以我建议普通人专注于基金投资。好在对于绝大部分的人来说，专注于基金投资就足够了。

对于投资（指数）基金的朋友来说，其实可以省去分辨好公司的过程，因为我们投资的基金包含了一揽子股票，而且由于我们多半投资的是指数基金，这些都是专门机构（比如：中证指数公司）编制成的，最大可能避免了基金经理个人偏好甚至阳奉阴违。

如果是投资指数基金，我们不需要去分辨好公司，需要做的是首先确定好行业，然后选出对应行业的指数基金，最后等对应的指数基金价格合适就落子买入。（本内容最先分享在会员群，现在系统性分享给大家。）

不管行业前景多么好，始终要遵循“好价格”原则，好行业、好公司和好价格，一个都不能少！

如何判断基金是否出现好价格呢？

我建议大家运用好指数基金市盈率就足够了，不用使用太多的指标，化繁为简。我们要尽可能降低投资的复杂性，死磕投资的关键性问题。

比如我们投资就是投资那些赚钱的公司，本身所选的就是有前景的行业，其利润较丰厚或者行业增速较快；这样的情况下当其市值远超于其赚钱的速度，那么肯定是高估的，因此风险较大。

如何通过基金市盈率百分位指标帮你投资决策呢？首先你要获取基金市盈率数据，这个可以借助很多金融工具，如下图所示分别为内地低碳、芯片和中证医疗指数基金的PE（市盈率）数据，其也告诉了我们当前该基金市盈率历史百分位位置。

比如内地低碳当前PE百分位是90.8%、芯片PE百分位是94.82%、中证医疗PE百分位是5%。百分位越逼近100%，则说明估值越离谱；反之则说明估值越低，估值越低价格就越好。好价格一般情况下PE百分位不会高于50%。

因此，对于上述三个行业（主题）指数基金来说，中证医疗明显估值更合理，其基本上位于历史估值底部区域。

为什么PE历史百分位比较有用呢？因为这个直接反映了市值和利润的相关性，PE历史百分位越高说明市值与利润的泡沫背离很大，因此投资存在较大风险。

如果PE历史百分位很低，这意味着市场存在杀估值问题（比如医药医疗因为集采等就存在杀估值现象），由于我们前面已经确定选择的是好行业，确定了该行业的广阔前景。那么这个时候落子，极可能收获两重回报：一方面是估值回归的回报，另一方面是行业预定增长带来的回报，这就是所谓的“戴维斯双击效应”。

而且，你还可以发现绝大部分指数基金只要你在其历史百分比低估区域落子，是可以取得理想收益的。这就是为什么选择历史市盈率作为好价格判断的原因。

2021年春节茅台股价2500左右，我写了一篇文章《茅台会在什么情况下崩盘?》，通过关键指标市盈率精准预测出茅台会大回撤，就连1500点位也预测准了，原文是：

目前，茅台市盈率70+了，但是过去10年，茅台的市盈率大部分在30以内。

茅台股价估计不可能再回到1000元以内了，但是1500元以内还是有可能的。

一般只有指数基金才可以运用工具找到基金历史市盈率（PE），很多基金其实是基金经理自我配置的（比如中欧医疗和易方达蓝筹精选），不容易获得其历史市盈率数据和走势。当然，您可以自己写个程序计算，不过太费劲了，不适合普通人。

对于这种情况，那就利用基金持仓前10股票的历史市盈率百分位作为参考，个股历史收益率以及百分位还是很容易找到的。

比如：下图为中证医疗指数基金持仓前十的股票，你如果找不到这个基金的历史市盈率曲线和百分位，那么就逐个看一下前十股票的历史市盈率。

下面我举例爱尔眼科和通策医疗，当前他们的股价都已经距峰值腰斩，目前估值分别为96和79，对应的市盈率的百分位分别为79%和76%，这两个公司其实属于一类，因此他们的估值基本差不多。

需要提醒的是，有些指数基金所包含的个股由于上市年限较短，看历史市盈率走势也不准，对于15年前就上市的公司来说，历史市盈率作为参考准确率较高。

投资的秘诀就是追求胜率最大化。投资是一门统计学，没有人可以做到只赢不输（巴菲特也不行），只能尽可能提高自己胜率，让最终的投资结果是盈利的。

我们这里介绍的历史收益率走势图以及当前收益率百分位就是为了提升大家的胜率。

备注：图片来自网络

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