DM研究 | 碧桂园首提现金要约企稳价格，爆红的新东方持续小额回购——本周中资境外债回购及要约统计（06.10-06.17）

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本周中资境外债回购及要约情况

近期相关事件：

碧桂园

6月15日，碧桂园公告将对COGARD 4.75 07/25/22进行现金要约回购，购买价格为每1,000美元本金额/1,000美元。本次要约截止日为6月22日，而该笔票据也是碧桂园当前唯一一笔今年需兑付的美元债，将于7月25日到期。目前，该笔标的券剩余未偿本金为6.834亿美元。同时，本次为碧桂园近两年首次进行现金要约回购，此前碧桂园普遍对旗下多笔美元债进行了一系列的小额回购动作，21年至今小额回购合计约0.82亿美元，且整体回购效果显著。

二级市场价格方面，COGARD 4.75 07/25/22有小幅回升，最新价格为99.47美分。

新东方

6月10日，新东方再次对旗下EDU 2.125 07/02/25进行了小额回购，本次金额为0.112亿美元，占比回购前未赎金额的15.79%。

自2021年11月起，新东方通过对EDU 2.125 07/02/25进行了15次小额回购，总计购回2.4亿美元本金，占比超发行规模的80%，目前剩余本金为0.599亿美元。

二级市场价格方面，在2021年7月23日“双减政策”正式实施后，新东方美元债和股价受其影响，直线下滑至低谷。EDU 2.125 07/02/25价格期间小幅波动后恢复平稳，特别是2021年11月期间，新东方频频进行回购动作，向市场传递正面信息。其美元债二级市场价格始终位于80美分以上，目前最新价格为94.799美分。另一方面，新东方股价受政策影响的变动较为明显，一度跌至8.64美元，之后股价出现多次下滑或攀升。2022年6月起，新东方股价一路飙升，6月16日收盘价为22.02美元，涨幅高达171%。

2021年，受“双减政策”影响，新东方迅速转型，退租上千个教学点、退还学生学费及支付离职费用等，逐渐减少K12教育业务占比，随后成立直播、农产品销售及非居住房地产租赁等非教育相关业务的公司。2022年6月初，“新东方直播间”及“东方甄选”等以独特的“双语教学+带货直播”销售模式在众多直播间中脱颖而出，通过其优质主播输出知识来吸引消费者，带来可观的回报。目前，多家上市公司正与东方甄选进行接洽。

中梁控股

6月10日，中梁控股第二次交换要约已完成，ZHLGHD 8.5 05/19/22和ZHLGHD 9.5 07/29/22两笔美元债分别交换0.0898亿美元和0.586亿美元，交换完成后，两笔票据的剩余本金为0.187亿美元和0.126亿美元。最终，两笔新票据的发行规模分别为2.24亿美元和4.738亿美元，将于2023年4月和12月到期，较旧票据延长0.907年和1.425年。

中梁控股也在公告中称，将继续沟通，争取与更多的未参与交换的持有人达成双方同意的安排。

评级方面，惠誉于中梁控股选择不再参与评级流程，惠誉评级于6月15日宣布撤销中梁控的“RD”（限制性违约）长期外币发行人违约评级、“C”高级无抵押评级和“RR4”回收率评级。

领地控股

6月13日，领地控股发起对LEAHOL 12 06/27/22的交换要约，最低交换金额为1.1亿美元，要约比例至少90%。新票据的发行期限为364天，LEAHOL 12 06/27/22预计“展期”1年。如最低交换金额达成，该美元债在6月27日需偿还本金约为0.127亿美元。本次的交换要约将于下周一（6月20日）截止。

自2022年3月起，LEAHOL 12 06/27/22的美元债价格呈现断崖式跌落，由95.71跌至28.714美分，下滑近六成，目前最新价格为28.786美分。反观股价方面，领地控股股价波动较为频繁，总体下调，特别是2022年5月19日，呈现出同美元债价格一样的跌落趋势，之后虽小幅上调但还是持续下落，6月16日收市价为0.495港元。

据公司2021年度财报显示，短期债务合计32.32亿元,货币现金52.24亿元，其中受限现金9.26亿元，虽能覆盖短期债务，但公司仍有82.06亿元的应付款项未结，现金流极具紧张。同时，3月起，评级机构纷纷撤销已撤销领地控股的主体评级。

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