数链速评——OK三期IEO项目ETM，谨防估值虚高风险

目前，市场出现很多通证短期剧烈拉升的现象，这为市场注入了活力。然而，部分投资人由于受到错误的市场预期引领、信息不对称导致的风险认知不明、“羊群”随众心理影响等原因，导致投资回撤较大、“高位被套”甚至“割肉”等。

根据Coin Market Cap的数据统计（6月11日上午11点）：

Fetch.AI（FET）从最高点＄0.431，最大回撤率为-45%；

Celer Network （CELR）从最高点＄0.031，最大回撤率为-36%；

Top network（TOP）从最高点＄0.036，最大回撤率为-79%；

Allive（ALV）从最高点＄0.01665，最大回撤率为-65%；

Blockcloud（BLOC）从最高点＄0.09，最大回撤率为-79%。

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为满足投资者对信息的及时性需求以及理性预期引导，尽量减少投资损失，数链评级近期推出数链速评板块，这一风险快速揭示栏目，将直抵项目风险。

只有投资人对风险做到“心中有数”，才能在市场中认清本质，进而做出合理的进场、离场时机预判以及仓位控制。数链速评对象包括市场关注度高、热门概念、异常重大事件发生等的区块链项目，本期速评对象En-Tan-Mo。

项目背景

En-Tan-Mo（以太墨）是一个区块链底层平台和操作系统，也是一个打通金融、能源、商业、生活等生态环境的新一代价值互联网平台。该项目借鉴了纳什均衡、价值传递理论、将博弈论的研究成果，是首次提出并实现SHD完备性的3.0基础公链。

6月10日ETM Token上线OKEX众筹平台JumpStart， ETM Token总量5亿，众筹价格1 ETM Token=$0.1，私募于2018年5月完成，私募价格1 ETM Token=$0.15。 2018年11月9日，数链评级给与OKEX交易所的等级为BBB级（点此）。

我们认为该项目存在以下风险：

短期热炒可能，估值虚高风险

作为国内知名交易所OKEX的第三期IEO项目，En-Tan-Mo很大可能像OKEX前两期项目出现短期热炒、估值虚高，随后价格大幅回撤的现象。OK JumpStart一期项目Blockcloud截至6月11日最高点回撤率达到了-79%，二期项目ALV也出现类似情况，截至6月11日最高点回撤率达到-65%。因此可大致推断，虽然近期IEO项目热度有所下降，但ETM仍有很大可能出现短期价格虚高随后大幅回撤的情况。截至6月11日下午3时，ETM市场价格约0.3 USDT。

盘点当前市场上一些主网还未上线的公链项目：

RChain，市值为2218万美元，排名第206位；

Neblio，市值为1971万美元，排名第219位；

Zipper，市值为1111万美元，排名第320位；

Penta，市值为554万美元，排名第486位。

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En-Tan-Mo于去年12月发布ETM TestNet 2.0，原定2018年12月上线的主网推迟发布，考虑到项目愿景宏大、技术开发难度较大、生态建设需要大规模资金支持、募资总额、团队人员具体信息未公布等因素，我们认为En-Tan-Mo项目的流通市值不应高于2000万美元。

OKEX和项目方官方并未公布代币初始流通量，从项目方提供的代币分配方案来看：IEO份额占代币总量5%（已流通）；用于基金会生态建设和社群建设的5% ETM未锁仓，将于主网上线后释放（暂未流通）；种子+私募轮的14%锁仓（未流通）；基金会募资的18%锁仓情况未明（不确定），因此初始流通量很难准确测算。按照初始流通量占代币总量10%估计，当前流通市值约1500万美元，币价的合理区间在0.2-0.4 美元之间。

项目愿景宏大，募资能力却并不突出

项目旨在打造一个集金融、工作、生活、能源为一体的新一代互联网价值平台，En-Tan-Mo通过设计基于UPoS的Kantorovich共识机制，采用矿工团队选举制度，保证权证拥有者和区块矿机的分离和各自权益，在保障安全性的同时又保持了去中心化的基本属性，从而满足SHD完备性（即保证一致性、可用性和容错性三者兼得），是一种对传统区块链“不可能三角”理论的挑战与突破。此外，连接金融、生活、工作、能源等各领域的愿景极为宏大，需要庞大的资金支持进行生态建设和商业拓展。

根据OKJumpstart的公告信息，En-Tan-Mo种子轮获得500.com创始团队及北京中金汇财投资管理有限公司等值710万美元的融资，在私募轮获得加密愿景资本、科银资本、Bitlink Capital以及武汉四维魔方科技投资有限公司等值284万美元的融资。

本次两轮众筹预计共销售2500万ETM，根据众筹价格1 ETM Token=$0.1计算，本次众筹预计250万美金，三轮募资共计1208万美金，相比市场很多其他公链项目（如Cardano众筹6200万美金，Aeternity募资超5000万美金，VeChain募资约3000万美金，QuarkChain私募融资1600万美元等），En-Tan-Mo项目的募资能力并不突出。

主网上线推迟，需持续关注项目进展

通过查询En-Tan-Mo官网，官方公布的路线图计划于2018年12月主网上线，但目前只在2018年12月发布了测试网2.0版本，官方信息至今未公布发布主网相关讯息。对于具有如此庞大愿景的项目，开发难度较大，作为价值投资将会面临较长的回本周期，投资者更需持续重点关注项目进展和具体落地情况。

团队详细信息未公布，无法证实核查

该项目对外频繁宣传的两位成员均为团队顾问，托马斯•萨金特和谢尔登•格拉肖，均是诺奖获得者，但团队成员信息在官网、白皮书、电报群等官方信息渠道均未披露。

据En-Tan-Mo白皮书披露，项目组织结构主要由三部分构成：En-Tan-Mo 基金会、ETM FinTech 技术开发公司、ETM BD 商业拓展公司，三者共同进行项目管理。但具体的管理人员、技术开发人员、市场运营或商务拓展方面的负责人均未作详细的披露，团队规模也未知。即便团队成员在媒体采访中透露了个别团队成员信息，但也无法证实核查。团队实力大概率决定着项目的成败，团队信息的缺失将会让投资者很难作出准确的价值判断。

总之，En-Tan-Mo项目存在短期热炒可能，估值虚高风险；项目愿景宏大，募资能力却并不突出；主网上线推迟，需持续关注项目进展；团队详细信息未公布，无法证实核查。投资者需注意投资风险。

数链评级团队

2019年6月11日