股灾疫情双击，特朗普能否连任？
文 | 清和 智本社社长
2020年，美国总统大选年。
今天，特朗普赢得党内初选，锁定共和党总统候选人。
4年前，特朗普打着经济牌，向蓝领工人承诺提高就业与收入，最后成功逆袭希拉里登台。
如今，经济牌依然是一张关键选票。不过，如今疫情蔓延，美股暴跌，民粹汹涌，特朗普谋求连任增添变数。
大疫之下，世界向左。
本文探索美国选情与经济周期、社会思潮、中美贸易之间的关系。
本文逻辑：
一、金融崩盘：特朗普被疫情打败？
二、政治分裂：民粹思潮左右选情？
三、世界向左：全球开启闭关锁国？
（正文8000字，阅读时间约30分钟，可先阅读再分享收藏）
01
金融崩盘
特朗普被疫情打败？
去年2月，特朗普说：“如果民主党大选获胜，股市将下跌10000点”。他在推特上用威胁的口吻说：“如果不能连任总统，股市将出现史诗级崩盘。”
一年后，总统大选刚拉开帷幕，特朗普还坐在白宫办公室里，美股就暴跌近10000点，可谓“史诗级崩盘”。
特朗普为何如此关注股市？
美国大选，尤其是连任大选，存在不少铁律，其中一条便是股票定律：
在美国十二次连任大选期间，股市涨幅超过20%的情况下，寻求连任的总统皆获得成功。
这一次股灾及疫情，是否会导致特朗普谋求连任失败？
图：经济走势与美国大选，来源：智本社
股票是经济形势的晴雨表，经济状况影响大选结果。历史上，福特、卡特和老布什均被经济拖累而未能连任。
通常，谋求连任的总统，都会采用各种手段创造良好的经济环境，刺激股市上涨，降低失业率，提高连任竞选的胜算，或者帮助本党派候选人竞选。
这样就形成了美国经济的政治性周期，典型的是总统大选周期。
政治性经济周期，最早（1943年）由芬兰经济学家卡莱斯基提出。1947年，经济学家阿克曼指出，总统选举周期影响经济政策和经济周期。
1975年，经济学家诺德豪斯提出了机会主义政治性经济周期。
诺德豪斯指出，在选举之前，机会主义决策者（主要指总统及决策者）会通过刺激经济以降低失业率，而该政策导致的通货膨胀成本可能要在以后才会出现。这样一个暂时的低通胀、低失业经济状况，有利于获得选民的支持。
这本质上是一种收买选票的行为。
经济学家布坎南将政府（总统）视为谋求自我利益最大化的经济人。他将总统谋求连任的“自利行为”，归为经济系统中的内生变量，从而影响经济周期。
不过，总统刺激经济需要大量的财政支持。为了以最小的成本换取最大的连任胜率，总统往往会想办法给美联储施压，以期释放更多流动性。
典型案例就是1970年代尼克松总统谋求连任时对美联储的干预。
1972年，尼克松谋求连任。在大选之前，尼克松给美联储主席伯恩斯施压。
美国总统办公室的录音显示：1971年10月10日，尼克松总统与伯恩斯会面，尼克松向后者表达了对连任竞选失利的担忧，抱怨流动性问题简直是“胡扯”（“just bullshit”）。
伯恩斯和尼克松私交甚笃，伯恩斯之前一直是尼克松的经济顾问，后来尼克松任命其为美联储主席。
虽然，当时市场的流动性已经过剩，伯恩斯降息的压力很大。但一个月后，即11月10日，伯恩斯还是将贴现率下降到了4.5%。
此后三个月，有两次录音显示，伯恩斯答应了尼克松提高货币供应增速的要求，但尼克松仍对货币增速表达不满，指示下属敦促伯恩斯。
1972年2月14日的录音显示，尼克松担心货币政策的效果迟滞影响选举。他希望伯恩斯在4月之前行动。因为在4月之后再降息，对11月的选情影响很弱。
数据显示，在1971至1972年大选之前，联邦基金利率出现明显的下降，普遍在5%以下，远远低于1969-1970年的水平。在尼克松连任竞选期间，M2大幅度上涨，增速普遍维持在12%以上，远远高于这次大选期间前后的水平（6%以下）。
1972年，尼克松连任大选年，货币扩张刺激经济短期内上涨，实际GDP增速达5.3%；失业率也有所下降，从5.7%下降到5.3%；货币扩张对通胀的影响存在时滞，通胀率为3.31%。
依靠伯恩斯的货币扩张，短期内达到了经济高增长、失业率和通胀率相对较低的“良好”局面，尼克松成功连任。
但是，尼克松连任之后，伯恩斯的货币扩张弊端（积累已久）开始显现，市场大量的流动性推动通胀快速上升。
1973年石油危机爆发诱发通胀螺旋，美国经济陷入全面滞胀危机。此后两年，美国经济跌入负增长，通胀率超过9%，失业率屡创新高。
在滞胀危机期间，尼克松总统因“水门事件”下台，以上录音被曝光。尼克松被媒体批判为“政治投机分子”。伯恩斯这位在学术上享誉盛名的经济学家，也被批判为“当代最政治化”的美联储主席。
尼克松之后，福特、卡特、老布什三任总统皆被糟糕经济拖累没能连任。这一次轮到特朗普。
过去两年，美国股市经历十年大牛，处于历史性周期顶部，美联储主席鲍威尔多次加息，令特朗普气急败坏。
特朗普多次表示，后悔任命鲍威尔，甚至威胁要炒掉鲍威尔。
去年，沃尔克、格林斯潘、伯南克、耶伦四位前美联储主席发表署名公开信力挺鲍威尔：
“美联储及其主席必须被允许独立行动，不受短期政治压力的影响，尤其是美联储官员不会因为政治原因而受到撤职或降职的威胁。”
2019年8月，鲍威尔没能顶住压力，开始降息，开启了新一轮货币宽松。
但特朗普依然屡次抱怨美联储降息力度不够。今年2月下旬，美股快速下跌。3月3日深夜，特朗普在推特上向鲍威尔喊话。天明开盘后，鲍威尔突然宣布降息，幅度为50个基点。这一举动吓坏了市场，美股暴跌。
3月9日，沙俄谈崩，油价崩盘，全球资本市场暴跌，美股熔断，制造了“黑色星期一”。接下来一周，疫情在全球快速扩散，世界卫生组织宣布“世界大流行”，周五美股再次暴跌，全球十多个国家股指熔断。
3月16日，美联储“all in”，直接将利率下降到零，启动7000亿量化宽松。市场再现“黑色星期一”，美股跌入技术性熊市。
特朗普在谋求连任的路上，遭遇了前所未有的股灾。特朗普认为，新冠疫情可能持续到七八月份，美国经济可能出现衰退。
这将给他的连任增加不少变数。
特朗普一直逼迫鲍威尔“就范”，为何结果却是搬起石头砸了自己的脚？
除了疫情持续蔓延外，去年四位前美联储主席的文章或许说出了市场的担忧：
“从长远来看，基于当前政治需求出台的货币政策会导致更糟糕的经济表现……会削弱公众对央行正在为经济的最佳利益而采取行动的信心。这可能导致金融市场不稳定和更糟的经济后果。”
不过，特朗普对鲍威尔的操作感到满意：“未来两个月都不会再说鲍威尔坏话了。”
为什么？
美联储将利率降到零，同时还提供7000亿美元购买国债和抵押证券。这相当于给特朗普敞开了借债的大门，联邦政府可大规模地扩张财政，以抗击疫情，刺激经济增长。
目前，特朗普已宣布释放500亿美元的联邦紧急资金用于医疗方面；同时提供2000亿美元的流动性稳定市场。特朗普还希望让所有美国人都拿到金额超过1000美元的支票。
财长姆努钦将请求国会议员通过8500亿美元甚至更大规模的刺激方案。他还表示，美联储和财政部争取提供“不设限的流动性”。
这可算是自2008年金融危机以来美国最大规模的救市行动。
美国经济学家斯蒂格利茨评价说：“即使美联储的激进降息措施也并不足以帮助扭转美国经济下行……财政刺激才是真正需要的政策。”
这位新凯恩斯主义者甚至认为，在当前的紧迫形势下，政府在不关注赤字的情况下大量增加支出是正确的做法。
疫情之下，股灾之中，大选之际，这种做法亦是总统谋求连任的惯用手法：迎合民粹思潮（无褒贬之意），用钱购买选票，将赤字推到后面，由全民买单。
02
政治分裂
民粹思潮左右选情？
自2008年金融危机以来，欧美民粹思潮崛起，左翼势力膨胀，欧美国家传统政治势力接连垮台：意大利组阁失败，德国默克尔失势，英国公投脱欧，俄罗斯国内骚乱，法国黄背心运动声势浩大……
2008年金融危机时，民主党的奥巴马打着“变革”的口号上台。八年执政期间，奥巴马发扬了民主党提供社会福利的传统，推行大规模的医改计划——一项覆盖所有美国人的“全民医保”方案。
不过，奥巴马医改计划花费巨大，却效果平平，还推高政府赤字。
我们知道，美国克林顿是建制派的杰出代表。在他任期内，美国财政状况良好。他卸任那一年，联邦财政盈余高达2370亿美元，美国国债规模为5.6亿美元。
美国财政恶化是从共和党总统小布什开始的。小布什发起全球反恐战争，大幅度扩张财政赤字。在其任期内，美国财政赤字累计58490亿美元，国债增长到10万亿美元。
2008年金融危机激发了民粹思潮，美国民众将矛头指向长期主导美国政权的建制派，选举了支持提高民众福利的民主党。
为了迎合选民，在零利率的支持下，奥巴马疯狂借钱大搞社会福利，将财政赤字扩大到85880亿美元，将国债规模翻倍至19.6亿美元。
可是，民主党的奥巴马也代表建制派势力，改革无力，且花钱无度。
特朗普在2016年竞选时抨击建制派：
“长久以来华盛顿的一小群人攫取了利益果实，代价却由人民承受。华盛顿欣欣向荣，人民却没享到财富。政客们塞满了腰包，工作机会却越来越少，无数工厂关门。建制派保护的是他们自己，而不是我们国家的公民。”
最终，忍无可忍的美国选民，果断地抛弃了建制派的希拉里，选择了“最不像总统的总统”特朗普。
共和党的特朗普认为，奥巴马医改是“一场灾难”，纳税人的钱被医保利益集团攫取了。于是，他上任后的第一件大事就是废除奥巴马医保。
特朗普上台后干了不少事情，但花钱的速度比奥巴马还快。特朗普只用了三年的时间，就将政府赤字扩大到1.8万亿，将国债推高至22.3万亿。
特朗普的钱花哪里去了？
以2018年的联邦政府支出为例。这一年，联邦政府支出4.15万亿，比收入3.31万亿高不少。其中，“法定强制支出”部分，医疗1.11万亿，社保9980亿，失业困难救济2970亿，联邦养老金2650亿，合起来2.67万亿，占财政总支出的65%。
2008年金融危机后，民主党和共和党都大规模扩张赤字，以民粹福利主义“购买”选票，将经济推向高泡沫、高杠杆的危险边缘。
这次股灾叠加疫情，定然加剧这一倾向：社会思潮继续向左，政客过度承诺，政府继续借钱……
大疫之下，股灾当头，民主党和共和党祭出“用钱买选票”的民粹策略。
上一届，希拉里的失利对民主党打击很大。特朗普这三年多的各种“作为”令奥巴马和民主党颇为尴尬。
民主党这边，目前剩下两位老年候选人：78岁的桑德斯和77岁的拜登。
在“超级星期二”后，拜登领先桑德斯，获得南方10个州的选票，桑德斯只赢得了4个州。
拜登是一位资历深厚的政治家，曾经两次参加总统竞选，均以失败告终。在奥巴马时期，担任两任副总统。这次，民主党建制派希望拜登能够击败特朗普，重新夺回建制派的统治力。
但是，如今民粹思潮鼎盛，工人及穷人渴望获得更好的待遇，拜登这种“老派”政治形象及毫无新意的竞选纲领，未必是特朗普的对手。
再加上，去年民主党和众议院不顾一切地弹劾特朗普。结果，拜登儿子在乌克兰涉嫌受贿事件被摆上台面后，特朗普的支持率不降反升。
与中规中矩的拜登不同，桑德斯是一位偏左的政治家，他坦言自己是一位民主社会主义者。
桑德斯是波兰裔犹太人，他出身于社会底层，年轻时参加过各种游行、集会及抗议活动，还曾经因此被捕。
这位年龄比拜登还大的老政治家，却时刻充满激情与能量，他的竞选现场，总是人声鼎沸、激情澎湃。
他的竞选口号——缩小贫富差距、全民健康保险、15美元最低时薪、免费大学教育，吸引了一大批穷人和年轻人的选票。
与很多底层民众一样，桑德斯抨击现行的美国社会制度：“我们伟大祖国的政府属于全体人民，而不是一小撮政治献金富豪和他们的超级行动委员会。”
桑德斯，很容易让人们想起亨利·乔治、马丁·路德·金、小罗斯福及林肯。从他身上，美国年轻人看到了社会改变的希望，也看到了历史循环反复的运动。
在2016年民主党党内初选时，桑德斯向选民承诺：“我们决不允许亿万富翁逃税。我们决不允许削减社保、退伍军人抚恤待遇、联邦医疗保险、医疗补助和公共教育经费。”
结果，桑德斯赢得了全美50个州中的23个。不过，民主党的建制派最终还是保送希拉里胜出，与特朗普竞选。
如今美国民粹思潮更甚，民主党陷入两难：
若拜登胜出参选，可能再次遭遇“希拉里式”的失败。桑德斯的支持者，蓝领工人及年轻人，可能会因桑德斯的落败，而转投特朗普。
若桑德斯胜出参选，他比特朗普更“极端”，可与特朗普争夺蓝领工人和年轻人的选票，但也可能导致一直以来信任民主党的温和选民，转投特朗普，甚至放弃民主党。
桑德斯的极左思潮，对共和党和民主党都是一种挑战，严格来说是对两党的建制派构成威胁。桑德斯号召选民掀起一场“改变美国的政治革命”，创造一个代表所有人而不只是1%富人、以公平正义为原则的政府。
社会思潮向左，民主党陷入分裂。相反，共和党和特朗普更具主动权，且更加坚定——继续扩张财政赤字，为更多选民谋取福利。
过去三年，特朗普大规模减税，向蓝领工人承诺工作岗位，同时大搞基建，经济强势复苏，失业率极低，赢得不少选票。
当前，美联储给予特朗普足够的“弹药”，特朗普需要做的是，加足马力，抗击疫情，防止股灾演变为金融危机。
如今的美国政治，已不是共和党与民主党之间的竞争，而是建制派（当权派及“既得利益者”）与左翼势力的角逐。
美国正陷入了一种政治上的“囚徒困境”：美联储拯救富人，美国政府补贴穷人；结果，民众买单。
如此，美国会在低利率、低增长、高杠杆、高福利的路上越走越远。这其实是民主政治与自由市场的短期失调。
03
世界向左
全球开启闭关锁国？
从历史经验来看，世界民粹思潮兴起，不但容易激化国内政治势力斗争，还加剧国际关系紧张，国家主义、民族主义和贸易保护主义抬头。
大萧条时期，小罗斯福就打着新政的旗号登台，为了满足对选民的承诺，通过《互惠贸易协定法》大搞贸易保护主义，单方面宣布美元与黄金脱钩，降低美元汇率。之后，西方国家纷纷以邻为壑，全球化全面倒退。
原本，美国存在政治性贸易周期。共和党执政一般推行相对宽松的自由贸易；民主党则偏向于贸易保护主义。
但是，民粹主义往往引导候选人“一致对外”。
例如，70年代美国陷入滞胀危机时，共和党的尼克松通过了包含301条款的《1974年贸易法》，其主要目的在于满足连任竞选承诺。
当时，他在连任竞选时打出了贸易保护牌，满足了选民的心理倾向。这一法令承诺，为尼克松赢得了不少连任选票。
事实上，为了获得大多数选民的支持，不管是共和党还是民主党在大选中都会大打贸易牌，尤其是在经济陷入危机、萧条、衰退及低迷期时。
2016年4月，共和党人特朗普祭出贸易战这张牌：“经济学家们说我的税收计划将让国债飙升10万亿美元。傻瓜！我会让中国买单！如果他们拒绝：债务就升1万亿美元！”
对华牌是美国总统竞选的必选项。进入21世纪之后，美国每一届总统大选，候选人都大打中国贸易牌，都向选民承诺限制中国。
例如，克林顿和小布什在竞选时都批判中国的贸易政策，在追求连任时都对中国发起了贸易调查。
但是，克林顿和小布什竞选成功后，都逐渐调整了对中国的贸易政策，由“强硬”转向正常化。克林顿执政期间解决了中美永久性正常贸易关系问题。小布什为了全球反恐，同意中国加入世界贸易组织。
最近20年，中美贸易关系存在明显的大选周期性：大选之前，贸易关系相对紧张；大选之后，则逐渐正常化。
但是，特朗普打破了这一平衡。为什么？
自尼克松以来，美国建制派长期执政。里根改革后，建制派建立了一个以美元为核心的全球金融秩序。
但是，这个秩序是一个失衡全球化秩序，华尔街金融机构及跨国公司是受益者，美国制造业及产业工人则是受害者。
用桑德斯的话来说就是“贪婪、无情、无法无天的华尔街主宰着美国经济”。
过去几十年，建制派主导的国际经贸秩序导致美国贫富差距越来越大，华尔街纸醉金迷与铁锈地带芳草萋萋的矛盾越来越突出。
桑德斯说：“在过去的30年里，1%最富裕的人，财富增长了21万亿美元，而底层50%的美国人，他们的财富却减少了900亿美元，这种收入和财富的极度不平等，荒谬且不道德。亿万富翁不应该存在。”
这一失衡的秩序最终引爆了2008年金融危机爆发。此后，民粹思潮兴起，这就给了特朗普和桑德斯机会。
不幸的桑德斯被民主党建制派淘汰，共和党的特朗普则大肆抨击中国，在最后时刻逆袭了希拉里。特朗普上台后，为了兑现选民承诺，打破原来失衡秩序下的利益链。
中国作为美国最大的贸易伙伴，特朗普自然将矛头指向中国。在对华贸易政策上，特朗普指责建制派以牺牲美国的“政治原则”和选民利益，为利益集团换取经济利益。
经过接近两年的贸易谈判，中美终于在今年一月签署了第一阶段经贸协议。根据该协议，中国将在未来两年增加2000亿美元的美国商品，包括制成品、农产品、能源产品和服务。
特朗普与中国签署了第一份经贸协议，旨在“落袋为安”，为其谋求连任增加筹码。
中国手握巨额美元外汇，这笔钱用于购买美债，还是购买美国制成品及农产品，对美国的就业及财富分配有影响。
如果购买国债，则对华尔街金融机构有利。如果购买制成品及农场品，美国的制造业和蓝领工人则因此受益。特朗普以此兑现对选民的承诺。
第一阶段的经贸协议签署后，特朗普计划快速启动第二轮的谈判。不过，这场疫情可能打断了特朗普的计划。
如今，特朗普的头号“敌人”是新冠疫情和股灾。他只有解决当前的问题，全球疫情得到控制，中美贸易谈判才能进入下一个阶段。
这场疫情其实给中国在贸易摩擦问题上赢得了时间。希望中国能够抓住机会，推行强有力的改革，为接下来的挑战做准备。
值得注意的是，疫情总会过去，不管特朗普是否连任，第二阶段的贸易谈判会更加严峻、更加艰难。
原因有二：
一、对华贸易强硬，在美国两党、两院已经上升到“政治正确”的层面。
特朗普及其他候选人，至少在竞选口号、言论上对中国贸易展现强势姿态。在这个问题上，特朗普在过去三年起了很高的调，接下来只能唱下去。
二、这次疫情促使全球社会思潮向左，国家之间的政治治理及意识形态更加对立。
新冠疫情，是病毒给各国政府的一次国家治理大考。各国政府在一个“平的世界”里竞争，陷入“囚徒困境”之地——各自为阵，相互诋毁对方的防控措施及国家制度。
如果疫情持续蔓延，对欧美国家的经济、就业、收入及民生将造成深层次的打击。欧美国家的民粹思潮则更加汹涌：
对内，呼唤政治强人，控制疫情，遏制恐慌，扩张财政及货币，大搞福利民粹主义，以补偿经济损失。
例如，日本安倍修改法令，扩大首相的权力——颁布国家紧急状态令；特朗普批判美国疾控中心，以权力主义压制专业主义。
对外，暂时“闭关锁国”，封锁边境，经贸硬脱钩，货币竞相“放水”，以邻为壑，对他国横加指责，转移矛盾、相互甩锅。
糟糕的是，有些国家可能在这轮“闭关锁国”中，测试“不需要他国而自我生存”的压力。
经贸关系是世界稳定的压舱石。国际经贸硬脱钩，那将是全球化的至暗时刻，也是意识形态对立、民族主义疯狂的糟糕时期。
疫情股灾对美国社会的冲击越严重，美国民粹思潮越汹涌，选民更倾向于意识形态更左的候选人。
例如，疫情期间，正在激烈竞选的民主党候选人拜登疯狂地攻击中国，以获取更多的选票。
桥水基金创始人瑞·达利欧最近发出警告：
如今的世界像极了1930年代——巨大的财富和政治鸿沟，导致国家及意识形态冲突严重，民粹思潮汹涌，债务堆积如山，央行无力回天，社会矛盾尖锐，世界秩序面临重塑。
大疫之下，股灾冲击，不断迎合民粹思潮的经济手段和政治手段，只会将世界推入人类第三次“马尔萨斯陷阱”。（详见《马尔萨斯陷阱3.0 | 世界正滑向危险边缘》）
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