新洁能：Q3业绩超预期，IGBT新品快速突破

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2021年10月21日晚，新洁能发布2021年三季报，公司三季度实现营收4.22亿元，同比增长49.84%，环比增长17.10%；实现归母净利1.36亿，同比增长198.78%，环比增长37.18%。

点评

Q3业绩超预期，利润率创历史新高：得益于行业高景气度下公司产能持续增长，公司三季度实现营收4.22亿元，同比增长49.84%，环比增长17.10%；实现归母净利1.36亿，同比增长198.78%，环比增长37.18%，赢得超预期表现。利润率方面，伴随着行业供不应求情况，公司产品价格调涨的同时，优先保障龙头客户供应，并加大屏蔽栅MOS、超结MOS、IGBT等高价值量产品销售占比，公司三季度毛利率再创新高，达42.06%，环比提升2.11pct。且由于营收规模效应下费用率进一步下降，公司净利率创历史新高，达32.3%。

产品结构持续优化，IGBT将为公司成长新引擎：公司持续加大新品开拓，推进产品结构升级。MOSFET方面，公司持续加大对屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET等工艺平台研发积累，且产品可靠性不断提升，下游向新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域客户持续拓展。第三代半导体方面，1200V新能源汽车用SiC MOSFET和650V PD电源用GaN HEMT正于境内外代工厂流片验证，为长远市场开拓布局。此外公司推出了针对MOSFET/IGBT/SiC MOSFET/GaN HEMT的驱动IC产品，可与公司功率器件搭配销售，进一步增强公司产品竞争力。

尤为值得关注的是，IGBT将成为公司成长新引擎。依托于公司创立之初便已储备的IGBT技术基础，借下游旺盛需求的东风，公司上市以来持续加大对工控、光伏储能应用领域的IGBT产品研发，21年上半年营收便达2642.22万元。与如阳光电源、固德威、德业等光伏储能头部客户建立合作，后续更有望迎来快速业绩释放。

盈利预测与投资评级： 公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出，且目前正持续优化产品结构，IGBT、SiC等新品进展顺利，将打开公司新的业绩增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利分别为4.32/5.31/6.73亿，对应PE为48/39/31倍。维持增持评级。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险

本文源自报告：《20211024-信达证券-新洁能（605111.SH）：Q3业绩超预期，IGBT新品快速突破》| 发布时间2021年10月25日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：方竞 S1500520030001

研究团队简介

方竞，西安电子科技大学本硕连读，近5年半导体行业从业经验，有德州仪器等外企海外工作经历，熟悉半导体及消费电子产业链。同时还是国内知名半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人，曾协助多家半导体公司早期融资。2017年在太平洋证券，2018年在招商证券，2020年加入信达证券，任电子行业首席分析师。所在团队曾获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。

李少青，武汉大学硕士，2018年加入西南证券，2020年加入信达证券，主要负责半导体板块研究，同时兼顾面板及智能机市场。

刘志来，上海社会科学院金融硕士，2020年加入信达证券，专注VRAR，光学，存储器板块研究。

童秋涛，复旦大学资产评估硕士，2020年加入信达证券，负责功率、模拟、封测板块。