联创电子：光学班底稳固，车载业务放量在即

事件：2021年12月25日公司召开董事会，曾吉勇博士荣升董事长，光学班底核心人员齐升副总裁。

点评

曾吉勇博士荣升董事长，光学班底齐升副总裁。曾吉勇博士原任联创电子副总裁兼光学事业部总经理，与实控人韩盛龙先生绑定一致行动人关系。此次董事会换届，曾博荣升董事长及战略委员会主任，未来将更多参与公司战略制定及经营管理活动中。另光学班底齐升副总裁，绑定核心技术人员，包括胡君剑、汪涛、李亮、王卓等领军人物。

蔚来新车发布超预期，联创为其ADAS模组供应商。ET7/ET5为蔚来NT2.0新平台推出的两款重磅车型，ET7将于2022年1月20日开启锁单，3月28日开启交付；ET5预计2022年9月开启交付。联创为两款车型核心ADAS光学供应商，均供给七颗8M ADAS车载模组。随着新车型陆续上市，联创车载业务放量在即。

镜头及模组产能储备充足，绑定核心伙伴强化产业优势。公司产能储备充足，模造玻璃自制率100%，资源向车载光学倾斜。合肥车载光学产业园新规划0.5亿颗/年车载镜头及0.5亿颗/年模组，产能规划充足强化核心优势。公司与Mobileye、Nvidia、华为、Aurora、大疆等解决方案厂商战略合作，车载镜头与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、Tesla、蔚来等知名客户定点签约。公司8M ADAS车载镜头也已研发成功并获得客户认可，有望进一步向模组延伸。

投资建议： 预计公司2021-2023年营收95/113/135亿元，归母净利润3.0/5.0/8.4亿元，以20年为基准，未来三年归母净利复合增速72%，对应明年PEG 0.72。考虑到车载光学量价齐升“黄金赛道”，公司为ADAS光学核心厂商，竞争壁垒高稀缺性强，且年底进行估值切换，维持“推荐”评级。

风险因素：车载客户发展不及预期，产能扩充不及预期，产品良率不及预期。

本文源自报告：《光学班底稳固，车载业务放量在即》| 发布时间2021年12月26日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：陈蓉芳 S0100121030005，王浩然 S0100521040001

研究团队简介

方竞，电子行业首席分析师，西安电子科技大学本硕连读，近5年半导体行业从业经验，有德州仪器等外企海外工作经历，熟悉半导体及消费电子产业链。同时还是国内知名半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人，曾协助多家半导体公司早期融资。2017年在太平洋证券，2018年在招商证券，2020年加入信达证券，任电子行业首席分析师。所在团队曾获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。

王浩然，电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾为新财富团队核心成员，2020年加入民生证券。

陈蓉芳，电子行业研究员，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士，曾供职于国金证券股份有限公司，2021年加入民生证券。