华虹半导体：晶圆代工景气度高企，营收连续六季创新高
事件：1 月 28 日，华虹半导体发布 21Q4 业绩报告，营收连续六个季度创新高。公司 21Q4 实现营收 5.28 亿美元（YoY+88.6%，QoQ+17.0%），超出市场预期，归母净利润 8413 万美元（YoY+ 92.9%，QoQ+ 65.6%）。21Q4 公司毛利率持续提升至 29.3%， 超出前期指引上限；其中 8 英寸毛利率达 40%，创历史新高；12 英寸毛利率达 12.4 %，环比增长 3.9pcts。
点评
业绩回顾及展望。公司 21 年全年营收达 16.3 亿美元，yoy+69.6%；毛利率 26.7%，yoy+2.2pcts；归母净利润 2.1 亿美元，yoy+113.3%。此外，公司预计 22Q1 营收 5.6 亿美元，qoq+6%，毛利率为 28-29%。展望2022年，公司有望继续把握市场机遇，进一步强化在特色工艺平台积累的优势，业绩达到新高度。
需求高速增长，半导体高景气度持续。华虹作为国内首屈一指的8寸及12寸成熟工艺代工厂，其下游应用主要有MCU、功率分立器件、NOR Flash、模拟及电源管理等平台，各细分应用在21年均实现高速增长：（1）分立器件平台营收5.58亿美元，yoy+58.0%；（2）嵌入式非易失性存储器平台营收4.59亿美元，yoy+ 37.2%；（3）模拟与电源管理平台营收2.50亿美元，yoy+84.7%；（4）逻辑与射频平台营收2.72亿美元，yoy+117.7%；（5）独立式非易失性存储器平台营收0.89亿美元，yoy+658.2%。公司各平台营收高速增长凸显了半导体行业高景气度依旧。
2021年，公司晶圆ASP不断走高，四季度8英寸晶圆ASP达523美元，qoq+6.0%，12英寸晶圆ASP达1143美元，qoq+5.9%；产能利用率维持高企，8英寸连续7个季度超过100%，12英寸连续4个季度超过100%。同时，公司指引22年下游市场需求仍然强劲，产能仍将供不应求。
扩产潮下，设备交期持续延长。华虹21年CAPEX为9.4亿美元，YOY-13.64%，公司预计22年CAPEX有望继续增长，同时指出，当前设备需求火热，交期延长，一定程度上影响了扩产节奏。此外，据我们跟踪， UMC 21年CAPEX有5亿美元递延至22年，STM亦有2亿美元递延至22年。我们认为，当下设备交期创史上最长纪录，主要是受疫情影响，海外设备厂商稼动率不高，此外设备零部件供应趋紧亦造成设备商供给不足。
中远期来看，华虹规划于22年达成12英寸94.5K/月产能，后续无锡12寸线二期三期有望陆续落地。后续伴随疫情受控，公司产能扩张有望加速。
投资建议： 我们预计22/23/24年公司归母净利润有望达到3.33/4.27/4.84亿元，对应现价PE分别为19/15/13倍。公司作为国内特色工艺晶圆代工龙头厂商，“8+12”战略强势助推成长，不断拓展功率分立器件、模拟与电源管理、嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、逻辑与射频工艺平台，长期成长性显著，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险因素：下游需求不及预期；设备供给受限；市场竞争加剧。
本文源自报告：《华虹半导体（1347.HK）业绩报告：晶圆代工景气度高企，营收连续六季创新高》| 发布时间2022年2月7日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
王浩然，电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾为新财富团队核心成员，2020年加入民生证券。执业证号：S0100521040001
童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
陈蓉芳，电子行业研究员，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士，曾供职于国金证券股份有限公司，2021年加入民生证券。执业证号：S0100121030005
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