中微公司：刻蚀产品获突破性进展，沉积新品有序导入中

事件：3月30日，中微公司发布年报，公司2021年实现营业收入31.08亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润10.11亿元，同比增长105.5%；实现扣非净利润3.24亿元，同比增长1291.1%。

点评

收入持续高增，盈利能力大幅提升。

2021年，公司营业收入为31.08亿元，同比增长36.7%，主要得益于刻蚀设备收入的大幅增长。公司全年实现刻蚀设备收入20.04亿元，同比增长55.4%。而MOCVD设备方面，公司于2021年6月推出用于miniLED的新产品，但新签订单尚未形成规模化的收入，全年收入5.03亿元，同比增长1.5%。公司全年新签订单41.3亿元，同比增长90.5%，合同负债13.72亿元，同比增长131.8%。
盈利端，公司全年利润率提升强势。毛利率同比提升6 pct至43.4%，主要由于MOCVD设备毛利率同比提升15 pct至33.77%，以及刻蚀收入占比提升，刻蚀设备毛利率44.3%，与去年同期维持一致。得益于此，公司全年扣非净利润达3.24亿元，同比增长1291.1%，扣非净利率达10.4%。同时，公司推出新一期股权激励计划，于3月29日向1104名员工一次性授予400万股公司股票，授予价格50元/股，覆盖公司全部职工人数的99.4%，与员工共享公司成长成果。

CCP技术持续领先，ICP获得突破性进展。

2021年公司保持了CCP刻蚀领域的领先优势，产品用于海外一线客户的5nm芯片产线和下一代试产产线，在部分关键客户处份额已经进入前两名。2021年出货量达到298腔，同比增长40%，用于3D NAND的订单稳步增长。
与此同时，公司ICP刻蚀设备亦迎来突破性进展，通过诸多客户的工艺验证并取得重复订单，全年出货量134腔，同比增长超过235%。用于逻辑芯片5nm以下、DRAM芯片1X nm制程和3D NAND 128层以上的ICP设备亦在研发中。

MOCVD新品订单饱满，多样薄膜沉积新品已在客户验证中。

公司2021年6月推出的用于miniLED的MOCVD设备在半年内收到100腔以上批量订单，市场推广成果喜人。公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体MOCVD设备，GaN用MOCVD已经交付验证，SiC外延MOCVD设备研发已经启动。
除刻蚀、MOCVD两大主业以外，公司产品线拓宽稳步推进。用于钨接触孔填充的LPCVD设备已经交付客户验证，用于SiGe外延的EPI设备已经进入样机设计、制造和调试阶段。此外公司还在筹划开发ALD设备和ALE等关键制程设备，产品矩阵有望持续拓宽。

投资建议： 我们预计公司2022/23/24年营收分别为46.18/62.82/84.71亿元，对应现价PS分别为16/11/9倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，有望享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。

风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

本文源自报告：《中微公司（688012.SH）2021年年报点评：刻蚀产品获突破性进展，沉积新品有序导入中》| 发布时间2022年4月4日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

陈蓉芳，电子行业研究员，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士，曾供职于国金证券股份有限公司，2021年加入民生证券。执业证号：S0100121030005

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