联创电子年报&一季报点评：车载光学平台成型，加快消费电子非手机拓展

2022年4月25日，公司发布21年报及22Q1财报，公司2021年实现收入105.6亿元，归母净利润1.12亿元；22Q1实现收入20亿元，利润0.4亿元。

点评

研发高增支撑后续成长，淡季承压利润符合市场预期： 公司2021年实现收入105.6亿，同比增长40%，其中光学收入同比增长70.6%，车载光学收入同比增长615%，实现净利润1.12亿，同比下降31%，主要系车载等新项目研发费用大幅度提升，公司2021年研发支出达到9.89亿，同比增长161%，21年研发费用高达3.87亿元。公司2022年Q1实现收入20亿，同比下降12%，实现净利润4000万，同比增长11%，整体符合市场预期。其中公司Q1光学收入同比增长104%，Q1车载光学收入同比增长10倍。

车企定点超预期，车载光学平台逐步成型：21年车载光学收入同比增长615%，22Q1同比增长10倍，车载业务进入放量周期。合作伙伴阵营持续扩大，公司与智能驾驶方案平台商Mobileye、Nvidia、Aurora华为等开展战略合作，与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1厂商合作的车载系列镜头正在放量。车企客户认证最新进展：1）加大与Tesla的合作，取得了四个新项目的定点，二个新项目进入量产，另外二个新项目通过客户认证，预计在2022年年中量产。公司车载光学业务从镜头端延伸到车载影像模组，与终端车厂蔚来、BYD等合作开发的多款高端8M ADAS车载影像模组和DMS影像模组获得定点。持续研发扩大能力圈，车载光学平台逐步成型。公司基于车载摄像头的行业地位、光学领域深厚的技术积累和车载摄像头积累的客户资源，正在积极布局激光雷达、ARHUD、智能座舱（车内监控、车内灯光和车载触控显示屏等）等，未来3-5年，公司除了车载摄像头业务持续增长，车载光学平台也将逐步成型。

加快消费电子非手机业务拓展，高清广角、条码扫描多点开花：手机光学继续保持与华勤、闻泰、龙旗等重要手机ODM客户的合作，供货手机厂商中兴、联想等，亦直接为品牌手机客户供货玻塑混合镜头等产品。公司以高清广角镜头产品为基础，加快消费电子非手机领域的业务拓展1）高清广角：主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户，与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作，并成为国际知名警用执法仪公司AXON警用摄像模组的独家供应商。2）条码扫描：与全球知名条码扫描仪公司ZEBRA合作的三款条码扫描仪镜头和影像模组顺利量产出货。

投资建议：预计公司22-24年归母净利润为4.0/6.8/10.1亿元，对应PE 28/17/11倍，公司为ADAS镜头核心厂商，竞争优势强，维持“推荐”评级。

风险提示： 车载出货不及预期，疫情影响需求，行业竞争加剧。

本文源自报告：《 联创电子（002036.SZ）21年报及22Q1财报点评：车载光学平台成型，加快消费电子非手机拓展》| 发布时间2022年4月26日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 陈蓉芳 S0100121030005

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

陈蓉芳，电子行业研究员，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士，曾供职于国金证券股份有限公司，2021年加入民生证券。执业证号：S0100121030005

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

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