斯达半导一季报点评：1Q22业绩再创新高，新能源下游加速成长

事件：4月27日，公司发布2022年一季报，1Q22公司实现营收5.42亿元，同比增长66.96%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长101.54%。

点评

业绩再创新高，盈利能力持续提升：1Q22公司实现营收5.42亿元，同比增长66.96%，环比增长6.40%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长101.54%，环比增长14.71%，公司营收和归母净利润均创历史新高，经营情况稳健向好。盈利能力来看，公司1Q22毛利率为40.81%，环比持平，受益于公司提效降费，1Q22净利率达到28.00%，环比提升2.16pct，创历史新高。公司业绩持续亮眼，主要得益于新能源车和光伏等下游持续高景气，公司新能源汽车、光伏占比正持续提升。

下游持续高景气，新能源、工控、家电领域全面布局：受益于新能源汽车、光伏等高景气，一季度来看，功率器件依旧呈现结构性紧缺状态，据富昌电子报告，1Q22海外功率厂商货期环比普遍增加10-20周以上，英飞凌产品最高货期达到65周，英飞凌和意法半导体在一季度均发布涨价函。国内汇川技术、禾川科技等工控企业相继发涨价公告，4月15日起部分产品价格涨幅在3%-15%，行业内厂商交期的持续延长和价格攀升预示IGBT等功率器件高景气。公司在工控、新能源汽车、光伏、家电领域全线布局，充分受益行业高景气。

新能源收入占比持续提升，助力公司业绩维持高速增长：受益汽车电动化和能源清洁化浪潮，公司新能源收入占比持续提升，2021年配套超60万台新能源汽车，其中A级以上车型超15万辆，2022年配套汽车数量及A级汽车占比有望进一步提升。此外，斯达650V/1200V IGBT单管和模块在阳光、固德威等国内主流逆变器客户大批量装机应用。新能源汽车和光伏风电作为功率器件下游景气度最好，成长空间最大的板块，同时毛利率水平更优，公司在新能源汽车和光伏领域的持续发力将助力公司业绩持续高增。

投资建议：我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为6.48/9.59/14.04亿元，对应PE分别为87/59/40倍，公司在国内IGBT领域客户进展领先，且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

风险提示：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。

本文源自报告：《斯达半导（603290.SH）2022年一季报点评：1Q22业绩再创新高，新能源下游加速成长》| 发布时间2022年4月28日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

陈蓉芳，电子行业研究员，香港中文大学金融学硕士，南开大学国际商务学士，曾供职于国金证券股份有限公司，2021年加入民生证券。执业证号：S0100121030005

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。