中微公司：订单增势强劲，盈利能力高增

事件：7月5日，中微公司发布2022年中报预告，公司预计Q2实现营收10.21亿元，同比增长39%；归母净利润3.03-3.63亿元，同比增长17-40%；扣非净利润2.24-2.64亿元，同比增长343-422%。

点评

扣非利润率大幅提升，新签订单增势强劲。

尽管受上海疫情影响，公司仍预计2022年Q2实现收入10.21亿元，同比增长39%，增速可观。同时受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势，公司Q2扣非净利润放量，预计同比增长343-422%，扣非净利率达到24%，比肩海外龙头设备公司水平（AMAT 2Q22净利率25%；Lam 3Q22净利率25%），盈利能力大幅提升。

订单方面，公司2022年H1新签订单30.6亿元，同比增长62%，主要得益于刻蚀主业的强势表现，在手订单饱满，2023年延续高增可期。

前道核心环节能力圈扩大，国产替代能力突出。

公司在刻蚀环节已经实现从CCP到ICP的能力拓展，技术能力保持领先。2021年全年CCP交付298腔，同比增长40%，ICP交付134腔，同比增长235%，2022年有望看到两大品类齐高增。刻蚀环节公司产品已具备较强的国产替代能力和国际竞争力，CCP设备批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位，并成功取得5纳米及以下逻辑电路产线的重复订单。ICP刻蚀产品则已经在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证，部分工艺的刻蚀性能和量产指标已经满足客户的要求并投入量产。

其他前道核心环节，公司用于钨接触孔填充的LPCVD设备已经交付客户验证，用于GeSi外延的EPI设备已经进入样机设计、制造和调试阶段。此外公司还在筹划开发ALD设备和ALE等关键制程设备，产品矩阵有望持续拓宽，形成对刻蚀+薄膜制程的广泛布局。

MOCVD新品订单饱满，南昌基地投产助力产能扩充。

公司2021年6月推出的用于miniLED的MOCVD设备在半年内收到100腔以上批量订单，市场推广成果喜人。公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体MOCVD设备，GaN用MOCVD已经交付验证，SiC外延MOCVD设备研发已经启动。

产能方面，2021年公司启动临港、南昌两大生产基地扩建，截止2022年6月，公司南昌基地已经全面封顶，计划于2022年内陆续投入生产，实现成熟产品线大规模量产的产能扩充。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为47.23/63.82/86.31亿元，对应现价PS分别为14/11/8倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，有望享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。

风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

本文源自报告：《中微公司（688012.SH）2022年中报预告点评：订单增势强劲，盈利能力高增》| 发布时间2022年7月6日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

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