中微公司：盈利释放，ICP加速上量

事件：8月10日，中微公司发布2022年中报。公司2022年H1实现收入19.72亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润4.68亿元，同比增长17.94%；实现扣非净利润4.41亿元，同比增长615.26%。

点评

盈利释放，扣非接近预告上限。

尽管有上海地区疫情影响，公司仍在1H22实现了收入19.72亿元，同比增长47.30%，包括刻蚀设备12.99亿元，同比增长51.48%；MOCVD设备2.41亿元，同比增长9.90%。

利润端表现更为亮眼，公司1H22毛利率达45.36%，同比提升3 pct，其中刻蚀设备毛利率达46.05%，较2021年提升2 pct；MOCVD设备毛利率达35.42%，较2021年提升2 pct。得益于此，公司上半年实现扣非净利润4.41亿元，同比增长615.26%，接近前期预告（4.1-4.5亿元）上限，扣非净利率达22.36%，同比提升18 pct，较2021年全年水平提升12 pct。

ICP收入放量，MOCVD收入释放，在手订单维持高增。

作为国内刻蚀设备龙头，公司在维持CCP刻蚀领先地位，市场占有率不断提升，在一些主要客户的生产线上已达到30%以上份额，同时ICP刻蚀亦实现收入放量。1H22实现ICP设备收入4.13亿元，同比增长414.08%；CCP设备收入8.86亿元，同比增长13.98%。MOCVD设备方面，公司前期推出的用于miniLED生产的MOCVD设备已获得180台的客户订单，并在Q2起逐渐兑现收入。截至中报，公司共计新签订单30.57亿元，同比增长61.83%，维持了较高增速。

多种在研新品蓄势待发。

1）刻蚀：公司正在开发的用于逻辑器件大马士革刻蚀及用于极高深宽比应用的刻蚀机取得了很好的进展，将陆续进入市场。此外应客户的技术发展需求，公司亦在进行更高工艺节点的刻蚀设备开发，以满足5纳米以下的逻辑芯片、1X纳米的DRAM芯片和200层以上的3D NAND芯片等产品的刻蚀需求。2）LPCVD：公司新开发的LPCVD设备可用于逻辑器件接触孔填充及3D NAND中多个节点，已经通过关键客户工艺验证。用于金属阻挡层和金属栅极制造的ALD设备也在积极推进中。3）EPI：用于28nm以下制程锗硅外延生长工艺的EPI设备研发顺利，已进入样机制造和调试阶段。4）MOCVD：制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户产线上验证；制造Micro LED应用的新型MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。多种新产品顺利推进之下，我们看好公司在刻蚀/薄膜两大设备领域的平台化延伸和长线成长。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为47.23/63.82/86.31亿元，对应现价PS分别为19/14/10倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，有望享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。

风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

本文源自报告：《中微公司（688012.SH）2022年中报点评：盈利释放，ICP加速上量》| 发布时间2022年8月10日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

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