【民生电子】东微半导：二季度业绩快速增长，下游改善与技术创新共振

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8月26日，东微半导公布2022年中报业绩，上半年公司实现营收4.66亿元，同比+45.33%，实现归母净利润1.17亿元，同比+125.42%。其中Q2单季度实现营收2.61亿元，同比+45.21%，环比+26.72%；实现归母净利润0.69亿元，同比+122.37%，环比+44.60%。

点评

毛利率进一步提升，下游结构持续改善。

公司持续开发新产品，以及行业高景气带动毛利率提升，2Q22毛利率为33.89%，环比提升0.96pct。下游结构来看，1H22公司汽车及工业级应用收入占主营业务收入占比超过70%。其中直流充电桩占比超17%，同比+60%以上；工业及通信电源收入占比约21%，同比+58%；光伏逆变收入占比约10%，同比+300%左右；车载充电机收入占比超14%，约为上年同期收入水平14.5倍。

超结MOS收入快速提升。

1H22公司超结MOS收入占比达到78.05%，测算得营收为3.64亿元，同比增长52%。上半年公司第三代超结MOS产品实现大规模出货，第四代超结MOS产品实现批量出货，同时启动第五代超结MOS产品技术研发，12寸平台超结MOS实现大规模稳定量产。屏蔽栅MOS方面，公司新一代高密度屏蔽栅MOS开发成功，开始批量生产，且持续拓展基于第三代25V-30V低压高密度屏蔽栅MOS工艺平台的产品规格，数据中心电源专用中低压屏蔽栅MOS产品技术开发顺利进行。

TGBT快速放量，超级硅产品进展顺利。

上半年公司实现营收1710万元，同比快速增长，公司IGBT产品广泛应用于光伏逆变、工业电源、储能、充电桩等产品，当前已在爱士惟、汇川、拓邦、优优绿能等客户批量应用。产能方面，公司TGBT产品在12寸及8寸多个新项目开展顺利，销售额有望持续高速增长。超级硅产品方面，公司产品批量进入中车株洲、航嘉驰源、易米通、视源股份等客户，并且通过Enphase Energy认证，随着第三代超级硅MOS产品推出，公司产品有望从消费电子推广至服务器、汽车等高端领域。

投资建议：考虑到当前公司产品品类持续优化，新产品研发进展顺利，核心产品销量不断攀升，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为2.71/3.69/4.62亿元，同比增长84.8%/35.8%/25.4%，当前市值对应PE为59/43/35倍，维持“推荐”评级。

风险因素：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。

本文源自报告：《东微半导（688261.SH）2022年中报点评：二季度业绩快速增长，下游改善与技术创新共振》| 发布时间2022年8月27日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。