【民生电子】东微半导:三季度业绩环比高增，盈利能力持续提升

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事件：10月23日，东微半导公布2022年三季报业绩，前三季度公司实现营收7.90亿元，同比增长41.29%，实现归母净利润2.00亿元，同比增长115.62%；其中，3Q22公司实现营收3.24亿元，同比增长35.85%，实现归母净利润0.83亿元，同比增长103.24%，环比增长20.59%，实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长95.87%，环比增长25.85%。

点评

业绩环比高增，毛利率持续提升。

三季度公司业绩表现亮眼，实现归母净利润0.83亿元，环比增长20.59%，实现扣非归母净利润0.80亿元，环比增长25.85%。盈利能力来看，单三季度公司毛利率为34.08%，环比提升0.19pct，净利率为25.71%，环比下降0.78pct。公司产品主要应用于中高压场景，且通过不断的产品迭代缩小芯片面积，降低成本，毛利率稳步提升。净利率来看，公司单三季度净利率环比下降的主要原因为非经常性损益下降，扣非归母净利率仍有提升。此外，公司坚持精简的团队和高人效战略，单三季度期间费用率为4.62%，环比下降0.16pct，同比下降3.69pct，费用控制能力进一步提升。

聚焦高端应用场景，加强产品竞争力。

公司始终坚持在中高压MOS领域的领先地位，上半年超结MOS营收占比达到78.05%，主营产品广泛应用于直流充电桩、通信电源、储能和光伏逆变器、新能源车车载充电机、数据中心服务器电源、快速充电器等领域，下游需求持续旺盛。我们认为，公司聚焦高端市场，主要产品聚焦中高压、新能源领域，有望充分受益下游需求增长。

加强产品迭代能力，TGBT持续放量。

产品迭代节奏来看，上半年公司第三代超结MOS产品实现大规模出货，第四代超结MOS产品实现批量出货，同时启动第五代超结MOS产品技术研发，12寸平台超结MOS实现大规模稳定量产。TGBT方面，上半年公司实现营收1710万元，产品广泛应用于光伏逆变、工业电源、储能、充电桩等场景，产能在8寸和12寸平台进展顺利，营收有望快速提升。

投资建议：考虑到当前公司产品品类持续优化，新产品研发进展顺利，核心产品销量不断攀升，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为2.91/3.91/4.99亿元，同比增长97.9%/34.3%/27.9%，当前市值对应PE为62/46/36倍，维持“推荐”评级。

风险因素：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。

本文源自报告：《东微半导（688261.SH）2022年三季报点评：三季度业绩环比高增，盈利能力持续提升》| 发布时间2022年10月24日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 童秋涛 S0100522090008

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008

李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。