【民生电子】斯达半导：三季度业绩超预期，新能源持续放量

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事件：10月25日，斯达半导发布2022年三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润5.88亿元-5.92亿元，同比增长120.42%-121.93%，单三季度预计实现归母净利润2.41亿元-2.45亿元，同比增长114.10%-117.65%，环比增长23.38%-25.43%；单三季度预计实现扣非归母净利润2.11亿元-2.15亿元，环比增长12.90%-15.04%。

点评

新能源板块收入持续提升，营收结构不断改善。2022年前三季度公司产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业快速放量，前三季度新能源收入占比达到51.44%，相比上半年提升4.07pct。当前公司新能源领域客户布局完善，下游需求持续旺盛，随着后续上游晶圆厂产能逐步开出，公司后续营收结构有望持续改善，带动公司业绩快速提升。

车规级SiC模块大批量装车，海外收入快速增长。斯达SiC MOS模块产销国内领先，在手订单饱满，当前公司碳化硅模块大批量装车，节奏国内领先。公司此前计划定增建设IGBT和SiC产线，后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。此外，1H22斯达欧洲实现营收3791万元，同比+97.62%。公司SiC MOS进展顺利，海外客户快速放量，为斯达远期发展提供重要保障。

功率行业景气依旧，龙头厂商持续受益。据Digitimes，罗姆计划于10月1日起上调产品价格，意法半导体、英飞凌等厂商亦有计划于Q4提高工业和汽车元器件价格；交期方面，据富昌电子，三季度海外大厂功率器件交期、价格仍维持高位，如英飞凌IGBT产品交期仍在39-50周，功率器件景气度依旧，公司作为在新能源光伏、汽车领域布局领先的龙头厂商，有望持续受益。

投资建议：考虑到当前公司产品品类持续优化，新产品研发进展顺利，核心产品销量不断攀升，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为8.16/11.91/16.37亿元，同比增长105.0%/45.8%/37.5%，当前市值对应PE为69/48/35倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。

本文源自报告：《斯达半导（603290.SH）2022年三季报预告点评：三季度业绩超预期，新能源持续放量》| 发布时间2022年10月26日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 童秋涛 S0100522090008

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001

陈甲铖：电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。