【民生电子】新益昌：盈利高增，封装设备龙头稳步前行
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深度报告：
新益昌深度报告：固晶机行业龙头，miniLED渗透提速注入新动能 20210429
点评报告：
事件：10月23日，新益昌发布2022年三季报预告，公司预计3Q22实现归母净利润0.86亿元，同比增长50.15%，环比增长68.38%；预计实现扣非净利润0.77亿元，同比增长43.52%，环比增长64.81%。
点评
净利大幅增长。
得益于封装设备市场的良好发展，下游需求稳中有升，公司销售增长稳健，3Q22利润大幅增长，预计单季度实现归母净利润0.86亿元，同比增长50.15%，环比增长68.38%；实现扣非净利润0.77亿元，同比增长43.52%，环比增长64.81%。
miniLED持续放量，保持国内领先优势。
公司主业为LED固晶设备，产品从传统显示LED拓展至miniLED领域。Arizton预计，到2022年全球Mini&MicroLED市场规模超过10亿美元，年均将保持145%以上的高增长，市场将迎来快速增长。经过多年的发展和积累，公司已经成为国内LED固晶机领域的领先企业，并在miniLED渗透的行业趋势中率先取得领先地位。展望2022年，公司预计miniLED在中小尺寸屏幕市场将有良好表现，笔电、平板、电竞显示器等产品有望优先放量。在miniLED固晶机领域，新益昌持续进行技术迭代，更新设备性能，保持领先优势，公司预计将于年内将设备转移速率提升至180K/小时。
半导体业务规模快速扩张，国产替代加速推进。
半导体封装设备为公司打开了新的成长空间。据SEMI统计，2021年全球封装设备市场空间约72亿美元，占半导体设备市场的7%，空间广阔。业内两大巨头ASMP和K&S分别在2021年实现181亿元和98亿元收入，占据较高市场份额。公司现有产品包括半导体和泛半导体固晶、焊线设备，2021年收入2.15亿元，同比增长306%，进入快速放量和国产替代阶段。为进一步延伸在半导体封装设备领域的技术深度，2022年4月13日公司合资设立深圳新益昌飞鸿科技有限公司，注册资本3,000万元，公司持有其85%股权。通过投资并购举措，公司积极拓展产业链长度，进而深入开拓市场，发挥协同优势。当前公司半导体设备取得市场广泛认可，对国内半导体封装头部企业实现批量交付，并计划向LED和半导体焊线机领域进一步延展。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为15.45/19.49/24.27亿元，归母净利润分别为3.03/4.08/5.36亿元。对应当前股价的PE分别为48/36/27倍。我们看好公司在miniLED和半导体封装设备领域的成长空间，维持“推荐”评级。
风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。
本文源自报告：《新益昌（688383.SH）2022年三季报预告点评：盈利高增，封装设备龙头稳步前行》| 发布时间2022年10月26日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。