【民生电子】联创电子：三季度业绩亮眼，车载放量+多元布局助发展
历史跟踪：
点评报告：
事件：2022年10月27日，公司发布2022年三季报， 22年Q3单季度实现收入30.30亿元，同比增长31.17%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长10.86%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比增长3.71%。公司前三季度总体实现收入79.03亿元，同比增长10.99%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长8.41%；实现扣非归母净利润1.34亿元，同比增长3.20%。
点评
业绩增长符合预期，公司进入盈利通道。2022年前三季度公司营业收入达79.03亿元，同比增长10.99%。其中核心光学业务发展顺利，收入同比增长37.84%。单看三季度，光学收入同比增长22.54%。2022年Q3公司毛利率为12.42%，环比增长2.00pct；净利率为3.32%，环比增长1.12pct，我们预计主要系高毛利率的车载光学和高清广角等快速放量，改善产品结构。
核心光学发展顺利，车载光学快速增长。2022年前三季度公司车载光学收入增长迅猛，同比增长 718.02%，发展势头良好。单看三季度，车载光学收入增长迅速，增长率达到587.62%，并且盈利能力有所增强。公司与自动驾驶方案商Mobileye、英伟达、华为等均有战略合作；与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1厂商合作的车载镜头逐步迎来放量。除此之外，公司车载业务从镜头拓展至车载模组，和蔚来、比亚迪供应的多款高像素的ADAS车载镜头和模组也将逐步落地。公司基于车载摄像头的技术积累和客户资源，正积极布局激光雷达、AR-HUD、车内监控和车载触控显示屏等。总体来看，公司车载业务进入放量周期，平台构建逐步成型。
高清广角和条码扫描等新业务多点开花，公司智能化布局深远。公司以高清广角镜头产品为基础，向高价值量的智能化赛道拓展：1）高清广角：主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户，与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作。单看三季度，光学收入同比增长 22.54%，高清广角镜头及模组收入增长明显，增长率为 72.56%； 2）条码扫描：与全球知名条码扫描仪公司Zebra合作的条码扫描仪镜头和影像模组持续量产出货。
投资建议： 考虑到消费电子业务受局部疫情反复影响，且汽车智能化趋势放缓，我们下调公司盈利预测，预计公司22-24年归母净利润为3.00/5.36/9.08亿元，对应现价PE为 49/27/16倍，公司为ADAS产品头部厂商之一，且智能化多元化布局，竞争优势强，维持“推荐”评级。
风险因素：车载出货不及预期，疫情影响需求，行业竞争加剧，新产品研发进展不及预期的风险。
本文源自报告：《联创电子（002036.SZ）2022年三季报点评：三季度业绩亮眼，车载放量+多元布局助发展》| 发布时间2022年10月28日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。