【民生电子】中微公司：收入稳健增长，订单表现亮眼
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事件：10月27日，中微公司发布2022年三季报。公司3Q22单季度实现收入10.71亿元，同比增长45.92%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长123.91%；实现扣非净利润2.03亿元，同比增长96.69%。
点评
收入稳健增长，订单增势不减。
得益于国内晶圆厂的持续扩产和设备国产化推进，3Q22公司维持了稳健的收入增长，单季度实现营收10.71亿元，同比增长45.92%，环比增长4.75%。利润端，公司依旧保持了较高的盈利水平。3Q22毛利率达到45.78%，同比提升2.5 pct，环比提升0.5 pct，稳中有升，单季度实现归母净利润3.25亿元，同比增长123.91%，净利率达到30.32%，同比提升10.6 pct。
订单方面，公司依旧维持了较高的订单增速，前三季度新签订单56.4亿元，同比增长60.24%，对应Q3单季度新签订单25.83亿元，同比增长58.37%。
刻蚀主业稳健增长，MOCVD新品放量。
作为国内刻蚀设备龙头，公司在维持CCP刻蚀领先地位，市场占有率不断提升，同时ICP刻蚀亦实现收入放量。2022年前三季度设备收入20.01亿元，同比增长48.00%。包括CCP刻蚀设备14.51亿元，同比增长29.27%；ICP刻蚀设备5.51亿元，同比增长139.33%。对应Q3单季度刻蚀设备收入7.02亿元，同比增长42.11%。与此同时，公司MOCVD新品收入开始释放，前三季度收入3.88亿元，同比增长27.70%，对应Q3单季度收入1.47亿元，同比增长72.94%。
多种在研新品蓄势待发。
1）刻蚀：公司正在开发的用于逻辑器件大马士革刻蚀及用于极高深宽比应用的刻蚀机取得了很好的进展，将陆续进入市场。此外应客户的技术发展需求，公司亦在进行更高工艺节点的刻蚀设备开发，以满足5纳米以下的逻辑芯片、1X纳米的DRAM芯片和200层以上的3D NAND芯片等产品的刻蚀需求。
2）LPCVD：公司新开发的LPCVD设备可用于逻辑器件接触孔填充及3D NAND中多个节点，已经通过关键客户工艺验证。用于金属阻挡层和金属栅极制造的ALD设备也在积极推进中。
3）EPI：用于28nm以下制程锗硅外延生长工艺的EPI设备研发顺利，已进入样机制造和调试阶段。
4）MOCVD：制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD设备已在客户产线上验证；制造Micro LED应用的新型MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。多种新产品顺利推进之下，我们看好公司在刻蚀/薄膜两大设备领域的平台化延伸和长线成长。
投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为47.23/63.82/86.31亿元，对应现价PS分别为14/10/7倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，有望享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。
风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。
本文源自报告：《中微公司（688012.SH）2022年三季报点评：收入稳健增长，订单表现亮眼》| 发布时间2022年10月28日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
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