【民生电子】富创精密：三季报符合预期，半导体零部件国产替代加速
历史跟踪：
深度报告：
事件：10月27日，富创精密发布2022年三季报，公司3Q22单季度实现营收4.15亿元，同比增长82.07%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长62.90%；实现扣非净利润0.50亿元，同比增长61.34%。
点评
盈利能力稳步提升。
得益于国内外半导体市场需求持续增长，3Q22公司收入增势强劲，单季度实现营收4.15亿元，同比增长82.07%。利润端，3Q22毛利率亦维持在32.88%的高位，单季度实现归母净利润0.63亿元，同比增长62.90%，净利率13.54%。
半导体零部件市场广阔，国产化亟待突破。
零部件在半导体设备厂商的成本构成中占比较高，约为90%左右。而当前半导体设备精密零部件制造商主要为美国、日本和中国台湾公司，大陆国产化率整体较低。据富创测算，工艺/结构零部件、模组产品、气体产品三大品类在半导体设备中价值量占比分别为11.8/5.6/5.0%，合计对应2020年全球市场空间160亿美元，公司当前全球市场份额不到1%，仍有可观的份额提升空间。公司亦积极参与国内设备零部件国产化进程，国内客户覆盖北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等，2021年公司大陆客户收入占比达38.67%，并处于逐年提升中。
突破先进制程，四大品类平台化布局。
公司四大类产品广泛应用于境内外客户的立式炉、涂胶显影、刻蚀、离子注入、薄膜沉积、CMP设备中。2021年公司工艺件、结构件、模组、气体产品分别实现收入1.8/3.5/1.6/1.4亿元，均有60%以上的两年年均复合增速。在技术积累方面，公司全系产品拥有海外龙头设备客户认证，并在反应腔、传输腔模组、气柜模组等多种品种上是唯一获得认证的内资厂商。伴随设备制程的持续迭代，公司亦有多款产品应用于7nm制程的刻蚀设备、薄膜设备、立式炉设备，先进制程进展国内领先。
与此同时，公司亦积极扩充产能。公司于10月完成IPO发行，共计募集资金36.58亿元。募集资金将投向集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地建设项目，扩充沈阳、北京、南通三地产能，以支撑公司研发战略及长线扩张。
投资建议：考虑到公司三季报收入的高增表现，我们调整公司2022-2024年收入预测至14.70/22.48/32.81亿元，归母净利润预测至2.32/4.12/6.10亿元，对应现价PE分别为129/73/49倍。我们看好公司在半导体零部件领域的领先地位和长期成长，首次评级，给予“推荐”评级。
风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。
本文源自报告：《富创精密（688409.SH）2022年三季报点评：三季报符合预期，半导体零部件国产替代加速》| 发布时间2022年10月28日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。