【民生电子】新益昌：三季报符合预期，盈利能力稳步向好

事件：10月27日，新益昌发布2022年三季报，公司3Q22单季度实现营收3.61亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长50.15%；实现扣非净利润0.77亿元，同比增长43.52%。

点评

盈利能力稳步提升。

今年来，公司下游LED和半导体封装设备市场发展良好，需求稳中有升，公司收入稳健增长，3Q22单季度实现营收3.61亿元，同比增长19.46%，环比增长22.45%。利润端表现更为亮眼，得益于半导体、miniLED封装设备两大新产品线的放量，公司3Q22毛利率达到46.19%，同比提升3.3 pct，环比提升0.6 pct。得益于此，公司3Q22净利润大幅增长，单季度实现归母净利润0.86亿元，同比增长50.15%，环比增长68.38%；实现扣非净利润0.77亿元，同比增长43.52%，环比增长64.81%。3Q22归母净利率达到23.93%，同比提升5.0 pct，环比提升6.8 pct。

miniLED渗透率持续提升，领军固晶设备市场。

公司主业为LED固晶设备，产品从传统显示LED拓展至miniLED领域。Arizton预计，到2022年全球Mini&MicroLED市场规模超过10亿美元，年均将保持145%以上的高增长，市场将迎来快速增长。经过多年的发展和积累，公司已经成为国内LED固晶机领域的领先企业，并在miniLED渗透的行业趋势中率先取得领先地位。展望2022年，公司预计miniLED在中小尺寸屏幕市场将有良好表现，笔电、平板、电竞显示器等产品有望优先放量。公司作为国内LED固晶设备龙头，有望持续受益下游需求的增长。

半导体封装绘制第二增长曲线，国产替代加速推进。

半导体封装设备为公司打开了新的成长空间。据SEMI统计，2021年全球封装设备市场空间约72亿美元，占半导体设备市场的7%，空间广阔。业内两大巨头ASMP和K&S分别在2021年实现181亿元和98亿元收入，占据较高市场份额。公司现有产品包括半导体和泛半导体固晶、焊线设备，2021年收入2.15亿元，同比增长306%，进入快速放量和国产替代阶段。公司先后并购开玖自动化、合资设立深圳新益昌飞鸿，拓展焊线设备业务，延伸产品线布局，计划向LED和半导体焊线机领域进一步延展。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为15.45/19.49/24.27亿元，归母净利润分别为3.03/4.08/5.36亿元。对应当前股价的PE分别为49/37/28倍。我们看好公司在miniLED和半导体封装设备领域的成长空间，维持“推荐”评级。

风险因素：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

本文源自报告：《新益昌（688383.SH）2022年三季报点评：三季报符合预期，盈利能力稳步向好》| 发布时间2022年10月27日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008

李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001

陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

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