【民生电子】闻泰科技:业绩大超预期，营收结构持续改善
历史跟踪：
深度报告：
5G驱动ODM业务景气向上，协同安世打开长期成长空间 200810
点评报告：
ODM业务逆势高增长，加强第三代半导体技术布局 200831
事件：10月29日，闻泰科技发布2022年三季报，前三季度公司实现营业收入420.85亿元，同比增长8.90%；实现归母净利润19.44亿元，同比下降4.79%；实现扣非归母净利润19.57亿元，同比增长1.22%。3Q22公司实现营收135.89亿元，环比下降0.76%；实现归母净利润7.62亿元，环比增长12.17%；实现扣非归母净利润7.95亿元，环比增长50.23%。
点评
安世业绩表现亮眼，汽车半导体优势明显。
前三季度安世半导体实现营收119.48亿元，同比增长17.44%，实现归母净利润27.36亿元，同比增长34.80%。3Q22安世半导体实现营收42.89亿元，环比增长8.25%，实现归母净利润10.10亿元，环比增长15.83%。公司汽车半导体业务优势明显，下游聚焦车+工控领域，需求旺盛。此外，公司披露30亿元投资计划，扩建分立器件、模拟&逻辑IC、MOS封装产能，体现公司半导体下游需求旺盛，彰显未来发展信心。
ODM业务毛利率有所改善，业务结构持续改善。
3Q22公司ODM业务实现营收86.91亿元，实现归母净利润-1.88亿元。前三季度公司毛利率8.7%，公司ODM业务营收受消费下游需求放缓影响，而持续改善业务结构，前三季度相较上半年毛利率有所提升。当前公司积极布局AIOT、汽车电子领域、笔电等领域，招聘进展顺利，后续收入结构有望持续优化。
光学业务逐步贡献正利润，未来放量可期。
前三季度公司光学模组业务净亏损0.34亿元，其中单三季度盈利0.03亿元，盈利日渐向好。2021年底公司已启动双摄产品供货，目前产品送货验证顺利进行，公司努力优化管理结构，不断推进新技术产品在笔电、车载光学领域应用，后续有望塑造全新增长点，持续提升出货。
投资建议：考虑到消费电子市场疲软影响公司短期业绩，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为27.81/38.50/53.33亿元，同比增长6.5%/38.4%/38.5%，当前市值对应PE为23/17/12倍，我们看好公司产业链协同布局模式以及产品结构持续改善，维持“推荐”评级。
风险因素：ODM业务下游需求不及预期的风险；半导体下游景气度下滑的风险；新业务进展不及预期的风险。
本文源自报告：《闻泰科技（600745.SH）2022年三季报点评：业绩大超预期，营收结构持续改善》| 发布时间2022年11月04日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。