【民生电子】闻泰科技:半导体+笔电产能扩充，彰显后续业绩信心
历史跟踪：
深度报告：
5G驱动ODM业务景气向上，协同安世打开长期成长空间 200810
点评报告：
ODM业务逆势高增长，加强第三代半导体技术布局 200831
事件：12月9日，闻泰科技发布公告，公司计划：1）与鼎泰匠芯签订2023-2026年晶圆代工协议，合计合同金额预计68亿元；2）将昆明制造产业园项目（一期）建设内容由“年生产2400万件4G/5G通信模组及智能终端”变更为“年生产2760万台智能终端”；3）将昆明智能制造产业园项目（一期）建设内容由“年产3000万台智能手机”变更为“年产600万台笔记本电脑”；4）新增黄石智能制造产业园项目（二期），达产后预计年产笔记本电脑200万台、手机1800万台。
点评
晶圆产能得到充分保障，安世业绩有望再上一台阶。
当前安世半导体凭借在汽车、工业领域深耕，绑定海外大客户，护城河深厚。今年以来公司持续改善半导体业务营收结构，上半年汽车业务收入占比达到48%，同时伴随电动车渗透率持续提升，单车功率半导体价值量呈现快速上升趋势，安世半导体在汽车领域的需求有望持续增长。此前公司披露30亿元投资计划，为后续分立器件、模拟&逻辑IC、MOS封装产能增长提供充足支撑，此次公司与鼎泰匠心签订68亿晶圆代工协议，一方面为公司后续产能提供保障，另一方面也彰显公司对半导体业务增速的信心。
后续笔电产能有序释放，ODM业务结构有望显著改善。
当前公司在ODM领域积极布局AIOT、汽车电子领域、笔电等领域，此次昆明一期、昆明二期及新增的黄石二期项目达产后，将给公司新增800万台笔电产能。此前公司ODM业务收入来源主要来自手机，而今年以来消费电子需求疲软，对公司ODM业务增长造成一定影响。随着后续公司笔电业务逐步贡献业绩，公司业绩结构有望得到显著改善，非手机业务占比将快速提升，短期有望给公司业绩带来支撑，长期亦能凭借收入结构优化，增强公司ODM业务发展潜力。
投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为27.81/38.50/53.33亿元，同比增长6.5%/38.4%/38.5%，当前市值对应PE为25/18/13倍，我们看好当公司产业链协同布局模式以及产品结构持续改善，维持“推荐”评级。
风险因素：ODM业务下游需求不及预期的风险；半导体下游景气度下滑的风险；新业务进展不及预期的风险。
本文源自报告：《闻泰科技（600745.SH）公司事件点评：半导体+笔电产能扩充，彰显后续业绩信心》| 发布时间2022年12月16日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 宋晓东 S0100122110017
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522090008
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。