【民生电子】振华风光：2022年业绩预期高增，产能建设进展顺利
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事件：1月19日，振华风光发布2022年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润2.9亿元-3.1亿元，同比增长64%-75%，归母净利润中值3亿元，其中单四季度归母净利润中值0.73亿元，同比+245%，环比+20.99%；预计2022年实现扣非归母净利润2.8亿元-3亿元，同比增长57%-68%，扣非归母净利润中值0.66亿元，环比+13.90%。
点评
下游需求饱满，业绩持续高增。受益国内高可靠集成电路产品市场向好，及公司关键工艺技术改造和规模效应带动的降本增效，公司4Q22单季度归母净利润预期中值达到0.73亿元，环比增长超20%，业绩表现亮眼。当前公司下游订单饱满，同时产能侧前瞻布局200万块后道封测产线和3K片/月晶圆制造产线，预计随着公司封装产能逐步达产，后续业绩有望持续增长。
深耕特种半导体多年，不断提升芯片自研能力。公司主要产品包括信号链产品及电源管理器，产品型号达 160 余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中。当前特种半导体国产化成为大趋势，公司持续增强研发能力，不断提升自研芯片占比，2021年自研芯片金额占产品销售金额比例达到31.20%，较强的芯片研发能力有望助力公司获得更大市场份额。
军费开支稳定增长，信息化智能化驱动特种电子需求高增。近年来中国军费开支稳定增长，2022年国防预算超1.47万亿元。当前国防信息化和智能化成为强军重点，二十大报告指出：“建成世界一流军队，掌握信息化和智能化作战特点规律，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用，要加强国防信息化”。振华风光作为国内特种运算放大器领先厂商，有望充分受益国内特种行业信息化和国产化大趋势，维持快速增长。
投资建议：考虑到公司在手订单饱满，下游需求旺盛，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为3.01/4.66/6.67亿元，同比增长70.0%/54.8%/43.4%，当前市值对应PE为76/49/34倍，当前公司下游需求旺盛，我们持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求波动的风险；产品研发进度不及预期的风险；行业竞争格局变化的风险；募投项目进展不及预期的风险。
本文源自报告：《振华风光（688439.SH）2022年业绩预告点评：2022年业绩预期高增，产能建设进展顺利》| 发布时间2023年1月20日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：尹会伟 S0100521120005 方竞 S0100521120004
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022 年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业分析师，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖，电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。