【民生电子】斯达半导：2022年业绩同比高增，新品快速突破

历史跟踪：

深度报告：

IGBT国内领军者，聚焦新能源汽车市场  210221

点评报告：

业绩持续高增，新能源汽车、光伏快速放量 220410

Q3业绩超预期，新能源持续放量 221026

定增转型IDM，IGBT龙头开启新篇章 210304

1Q22业绩再创新高，新能源下游加速成长 220428

Q2业绩快速提升，主驱和光伏节奏亮眼 220827

事件：1月30日，斯达半导发布2022年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润8.12亿元-8.25亿元，YoY+103.82%-107.09%，归母净利润中值8.19亿元；预计2022年实现扣非归母净利润7.62亿元-7.75亿元，YoY+ 101.55%-104.99%，扣非归母净利润中值7.69亿元；预计22Q4归母净利润中值为2.29亿元，YoY+73.11%，QoQ-6.35%；预计22Q4扣非归母净利润中值为2.24亿元，YoY+75.98%，QoQ+4.44%。

点评

扣非净利润环比稳健提升，新能源业务占比持续增长。四季度公司归母净利润环比下行主要系三季度非经常性损益较多，而扣非归母净利润维持增长态势。2022年，公司营业收入稳步增长，产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022年上半年的47.37%进一步提升至54.30%。随着公司新能源领域客户布局日益完善，下游需求持续旺盛，后续上游晶圆厂产能逐步开出，公司营收结构有望持续改善，带动公司业绩快速提升。

新产品不断突破，车规级SiC模块大批量装车。2022年，公司细分产品在下游各行业不断突破。在新能源汽车领域，公司应用于800V高压平台主电机控制器的车规级SiC模块在高端新能源汽车市场大批量装车。在光伏发电和储能领域，公司的IGBT模块以及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。公司此前计划定增建设IGBT和SiC产线，后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。

功率器件高景气持续，龙头厂商持续受益。全球能源变革带动新能源汽车、光伏、风电等下游需求快速提升，功率器件高景气持续。交期方面，据富昌电子，四季度海外大厂功率器件交期、价格仍维持高位，如英飞凌IGBT产品交期仍在39-50周，安森美IGBT产品交期仍在39-52周，功率器件景气度依旧，公司作为在新能源光伏、汽车领域布局领先的龙头厂商，有望持续受益。

投资建议：考虑到当前公司下游结构不断优化，新产品突破进展顺利，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为8.20/11.99/16.50亿元，同比增长105.8%/46.3%/37.6%，当前市值对应PE为66/45/33倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。

本文源自报告：《斯达半导（603290.SH）2022年业绩预告点评：2022年业绩同比高增，新品快速突破》| 发布时间2023年1月31日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 宋晓东 S0100122110017

研究团队简介

方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。

作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004

李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001

童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028

李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001

陈甲铖：电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。