【民生电子】江海股份：2022业绩符合预期，三大核心业务协同发展
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事件：1月31日，江海股份发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母利润6.52-6.74亿元，比上年同期增长50%-55%，预计实现扣非归母净利润为6.18-6.59亿元，比上年同期增长50%-60%。
点评
新能源行业蓄力发展，业绩同比大幅提高。2022年，受新能源行业积极影响，单四季度看，预计实现归母净利润1.66-1.88亿元，中值1.77亿元；预计实现扣非归母净利润1.52-1.93亿元，中值1.73亿元。公司全年业绩符合预期，利润增速较快，业绩变动的主要原因：下游新能源、储能、电动汽车和智能制造等行业持续高景气需求拉动公司收入增长；铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大业务持续发力，支持公司业绩发展；公司坚持长期研发高投入，众多领域产品技术取得进步，推动效益提升。
铝电解电容实力稳固，持续扩产增效。公司为铝电解电容领域全国龙头，积极布局MLPC、光伏等优势领域，大型铝电解电容在新能源产业繁荣趋势下产能持续扩张，极大提升了公司的产品收益。展望2023年，预计随着原料成本控制以及产品结构优化，公司在变频器、车载充电器、固液混合铝电解电容等应用领域持续扩张，有望迎来新的效益增长点。
薄膜电容持续发展，市场开拓符合预期。公司加紧薄膜电容扩产增效的步伐，随着基膜等原材料价格下调，薄膜电容盈利能力有望获得提升。公司薄膜电容业务立足于风电等新能源范畴，当前下游新能源行业强劲需求旺盛，薄膜电容技术稳步发展，市场开拓符合预期结果，抓住市场机遇，加大节奏扩产风电、分布式光伏、新能源车等领域，我们预计公司薄膜电容业务将实现放量增长。
超级电容快速发力，规模效应逐渐显现。公司超级电容相关产品主要应用于智能电表、风电等领域，并已在储能、油改电、电网调频等领域深入拓展，超级电容业绩发展符合市场预期。公司超级电容应用新场景增多，海外的石油勘探的设备，服务器的线下应用，包括燃料电池的电芯部分等，超级电容的规模效应逐步显现，我们认为超级电容业务有望成为新的增长极。
投资建议：我们考虑公司研发持续高投入，受益于新能源产业机遇期，三大业务核心协同发力，在光伏、储能等行业快速发展，产品结构有望升级，盈利水平持续提高，预计22/23/24实现归母净利润6.65/8.97/12.15亿元。对应当前股价PE分别为33/24/18/倍。我们看好公司新能源领域业务的长期成长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观下行影响，扩产项目建设不及预期，市场竞争加剧。
本文源自报告：《江海股份（002484.SZ）2022业绩预告点评：2022业绩符合预期，三大核心业务协同发展》| 发布时间2023年2月2日 | 发布报告机构：民生证券研究院 | 报告作者：方竞 S0100521120004 李萌 S0100522080001
研究团队简介
方竞，民生电子首席分析师，西电本硕连读，5年半导体行业从业经验，曾于德州仪器等全球龙头企业任职。同时还是半导体创业孵化平台IC咖啡的发起人。
作为团队核心成员获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。作为首席获21年Wind金牌分析师第4名。执业证号：S0100521120004
李少青，电子行业资深分析师，武汉大学硕士，曾任职于西南证券、信达证券，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522010001
童秋涛，电子行业研究员，复旦大学硕士，曾供职于信达证券股份有限公司，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122010028
李萌，电子行业分析师，华东师范大学金融硕士，曾供职于方正证券研究所，2022年加入民生证券。执业证号：S0100522080001
陈甲铖：电子行业研究员，香港科技大学硕士，武汉大学学士，曾任长江存储科技公司研发工程师，2022年加入民生证券。执业证号：S0100122030022
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向民生证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非民生证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。