年度专题 || 头部基金公司份额集中度缓慢下降 基金市场或迎来“百花齐放”
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2020年，公募基金发行迎来爆发式增长的一年，全市场发行年内成立新基金1434只，合计募集规模3.16万亿元，超越2017年至2019年3年基金发行规模之和且发行总量首次破3万亿大关，无论是数量还是规模，均创新基金发行纪录。
其中，从单只基金来看，发行规模超100亿的新基金创纪录达到40只，多只头部基金公司发行规模及存量规模屡创新高。
图表1 公募基金历年发行份额统计图（亿份）
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2001年1月1日至2020年12月31日，年度数据
虽然去年新发市场的火爆，但2010年以来，头部基金公司市场份额集中度整体呈现缓慢下滑趋势，意味着中小基金公司正在积极抢占市场份额。
预计未来，头部基金公司市场总份额集中度将进一步下降。
图表2 存量规模排名
前3、5、10、20公募基金公司总占比变化
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2010年1月1日至2020年12月31日，月度数据
从图表2看，若以包含货币基金的口径统计（实线图），2014年第一季度及2017年第一季度市场份额集中度曾短暂出现反弹，而2018年以来随着权益市场走好，资金不断从头部货币基金流出，同时新设公募基金公司审批的加快，市场份额集中度出现加速下滑。
截止2020年末，规模排名前3、5、10、20公募基金公司占比分别为17.46%、25.26%、41.84%和64.02%，相对于2019年12月末分别下降0.53%、0.78%、1.32%和1.97%，虽较2019年末相对2018年末分别下降2.26%、3.19%、4.05%及2.44%有所放缓，但份额占比下降仍在持续，2020年数据表明仅在6月出现占比回升，后续再次出现份额占比逐月连续降低。
头部基金公司规模占比虽有所下降，但不改“二八效应”，前20家基金公司仍占据市场超6成规模。进一步将头部基金公司分类，其中“二八效应”更加明显。
图表3 存量规模排名前3、5、10、20公募基金公司
近三年末总占比变化及差值
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2018年12月31日至2020年12月31日，年度数据
以不含货币基金的口径统计（图表2虚线），市场份额集中度基本呈现逐年下降，而2019年8、9月末及2020年下半年出现极小幅回升主要原因在于下半年头部基金公司新发规模较大。
2020年末，规模排名前3、5、10、20公募基金公司占比分别为14.18%、22.08%、38.06%和57.72%，比2019年末分别下降0.15%、-0.09%、1.20%和0.60%；2019年末相对于2018年末则是分别下降0.66%、1.14%、1.86%和2.06%。除前五占比小幅上升外，其余头部市场份额连续5个月出现占比缓慢下滑。
图表4 存量规模排名前3、5、10、20公募基金公司
近三年末非货币总占比变化及差值
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2018年12月31日至2020年12月31日，年度数据
从图表5取过往近一、二、三、五年单个月各排名变化均值看，无论包含货币基金与否，总体呈现市场份额下降趋势不变，但近一年期中各排名变化差异明显大于近二、三、五年期中各排名变化，说明份额下滑趋势有加速现象。
图表5 存量规模排名前三、五、十、二十公募基金公司
过往一、二、三、五年按月占比变化平均值
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2016年1月1日至2020年12月31日，月度数据
具体看，前3名变化最小，前5名次之、前10名随后，前20名最大，相较2019年末，“前20名随后，前10名最大”（详见《广发证券私人银行资管行业动态月刊（2020年第一期 公募基金篇）》）有一定变化。
图表6 存量规模头部各梯段公募基金公司
过往一、二、三、五年按月占比变化平均值
数据来源：Wind，广发证券财富管理部
数据提取区间2016年1月1日至2020年12月31日，月度数据
对图5数据进行简单数据处理得到图表6：
市场排名前3名基金公司在头部竞争中优势最大且最稳；
第11-20名的基金公司相对于第4-10名的基金公司更为稳定。
由此可得，市场竞争最激烈的主要集中在排名第4至第10名的头部公募基金公司，这一现象的原因可能在于第4至第10名基金公司管理、产品种类、规模日渐趋同，而现有排名只是过往存量规模的延期反映，当该部分存量差异被时间消化后，该部分平均值将与其他齐平。
2020年中国最先有效控制疫情大范围传播，并于下半年实现经济率先复苏，中国作为全球唯一实现正增长的主要经济体，各项宏观经济指标显示经济已处于强劲的复苏趋势中。
伴随着经济复苏，A股上市公司盈利快速增长，全球方面，海外货币宽松延续，美元弱势利于新兴市场，部分专业人士认为估值距离泡沫仍有距离。
同时资本市场制度逐步完善，10月以来金融高层在各类论坛发言开始出现“灰犀牛”、“稳杠杆”等措辞，2021年也是资管新规过渡期的最后一年，明年政策天平可能从“稳增长”转向“防风险（稳杠杆）”。
金融防风险基调下居民资产配置从房地产、信托逐渐转向股票资产或仍将持续。虽然明年国内宏观流动性整体边际趋紧，但居民资产再配置或使股市流动性仍可能维持较好水平。
预计2021年居民仍将通过公募基金或其他借道机构布局股市，投资者结构的持续优化将有利于权益及公募基金向上走势。
基金行业已越发成熟，在品牌效应、投研实力和销售能力趋同的情况下，头部基金公司份额集中度下降虽趋缓但犹在。只有在自身特色领域找到着力点，持续发力，成果显著之基金方能继续发展，相信待2022年春江水暖时，基金市场或迎来“百花齐放”景象。
END
本期作者：郑 峰
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2020年混合型基金全部盈利，
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风险资产继续占优，春季攻势仍可期待
——2021年一季度大类资产配置策略报告
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