十一长假旅游遇冷，秋风萧瑟夜未及央

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今年十一长假堪称近年来最“冷”国庆假期，长途出游人数创下同期新低，往年大热的5A级景区亦是受到较大的波及。

例如九寨沟以往是国庆最热门景点之一，但在今年整个国庆期间，单日可容纳4.1万人的九寨沟景区仅迎客211位，长假7天迎客人数人分别为1人、7人、4人、55人、60人、53人、31人。而在2021年国庆节期间，九寨沟景区迎客171299人次。

国庆期间受疫情影响“爆冷”的景区除了九寨沟，不乏以往热门旅游目的地，如西藏拉萨、新疆乌鲁木齐、云南西双版纳、海南三亚等。但需注意历史基本面下行不一定代表预期下行。

疫情扰动下，产业基本面恢复放缓，

十一假期旅游数据不及市场预期，

应该怎样看待旅游数据传递的信息？

又如何展望旅游板块后市的回暖时机？

十一假期旅游市场走弱

触及阶段性低点

旅游业毫无疑问是疫情来受创最大的行业之一。新冠疫情发生以来，全国旅游人次及收入整体呈现不断下滑态势。

近期，由于疫情扰动、地方防疫措施趋严等因素，居民出行及消费意愿暂时遭到一定压制，旅游数据进一步下滑，国庆旅游市场环比今年中秋、端午等假期走弱，不及市场预期。

经文化和旅游部数据中心测算：

• 2022年国庆节假期7天全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。
• 实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。

从疫情后十一假期旅游数据恢复情况（相比2019年）来看“”

• 2020-2022年十一假期旅游人次恢复程度分别为79.0%、70.1%、60.7%；
• 2020-2022年十一假期旅游收入恢复程度分别为69.9%、59.9%、44.2%。

从近三年恢复程度数据可以看到两个趋势：

• 一是旅游恢复程度逐年下降；
• 二是旅游人次与旅游收入的恢复程度逐年拉开差距，旅游收入下滑幅度更大的主要原因是人均旅游消费较少的本地游、周边游的比例扩大，长途游持续遇冷。

十一长假交通出行数据

表现平淡不及预期

今年国庆假期七天(10.1-10.7)，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量接近2.56亿人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期(7天假期)日均下降36.4%，比2020年同期（8天假期）日均下降41.4%，比2019年同期（7天假期）日均下降58.1%。

民航受疫情影响最严重，同时十一假期表现走弱，长线飞行航班的班次减少。航班管家数据显示，民航执飞量约恢复到2019年国庆同期的43%。去哪儿平台数据显示2022年十一黄金周机票平均支付价格约650元，比2021年十一降低12%，较2019年低二成，10月3日-4日是假期价格洼地，低至500元。

长途出行减少使得酒店房价也整体出现下降情况。国庆期间，携程酒店总体ADR（可供出售房间均价）同比2021年下降25%，为近五年国庆最低价格。十一假期酒店消费品质化趋势显著增加，高星酒店精品民宿收到热捧。

此次十一长假出行数据下行主要原因：

• 一是今年以来疫情持续扰动致使居民旅游出行意愿下降；
• 二是近期乘飞机、高铁等交通工具出行需48小时核酸及各地倡导就地过节等使得长途游、跨省游的游客减少。

本地游占比进一步提升

长途游遇冷

根据文旅部、地方文旅厅、以及OTA旅游平台的最新数据显示，今年国庆假期继续延续以“本地游”、“周边游”为主流的态势，本地游占比进一步提升，出行半径、时间进一步收缩。

前往城郊公园、城市周边乡村、城市公园的游客占比居于前三位，分别达23.8%、22.6%和16.8%。另外，游客旅游决策时间变短，景区客流较平淡恢复承压。如长途出游继续受到压制，则不利于航空、酒店、景区的旅游侧收入恢复。

各方数据反映了“本地游”的趋势及景区承压情况：

1. 根据文旅部数据，本地、周边、短途游主导国庆假期旅游市场：本地、周边旅游订单占比65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。
2. 携程、美团旅游数据显示，携程平台2小时高铁圈的乘车人次占比6成，1小时高铁圈乘车人次占比3成；美团平台本地、周边旅游订单占比65%，人均花费同比去年增长近30%。
3. 根据云南省文化和旅游厅10月8日发布的消息，2022年国庆假日期间，云南省共接待游客1989.4万人次，比未出现疫情熔断的2021年国庆下降9.3%，恢复至2019年的73.3%。实现旅游收入136.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年的63%。假日7天，省内游客1543.8万人次，占全省旅游市场77.6%；一日游游客1601.6万人次，占全省旅游市场80.5%。
4. 由于长途出行客流恢复较平淡，景区恢复承压。黄山风景区接待游客10.2万人（-15.7%）、恢复至19年的60%；北京市属公园接待游客205.1万人次（-1.7%）、恢复至19年的65%；乌镇/古北水镇客流分别恢复至19年的近30%/60%、收入分别恢复至近50%/100%。

同时，各地游客旅游决策时间变短。根据美团，提前三天内产生的旅游订单量，环比三天前下单的订单量高出5倍左右。游客旅游决策时间变短，一定程度上反映出游客对于疫情风险及各地防疫措施的不断变化的担忧，不利于长途旅游的恢复和发展。

怎样看待旅游板块？

旅游行业秋风萧瑟，十一黄金周整体表现平淡。以国庆旅游数据为锚，今年四季度旅游出行业绩表现大概率难超预期。受到国庆数据下滑及防疫措施趋严的影响，旅游板块股价或将面临短暂下调。

但同时需注意到的是，虽然疫情暂时压制旅游需求，但旅游需求较刚性，旅游产业长期的上升趋势不变，行业弹性仍存并且随着需求被持续压缩而不断增大。市场对科学精准防疫多持乐观态度，建议关注后续防疫政策的变化。如防疫政策宽松预期、香港“0+0”预期等。

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-本期作者-

文 赋

广发证券首席投资顾问（S0260611050006）

研究助理：钟泽宇

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