收盘点评 | A股站在新一轮牛市的起点？

周一三大指数震荡走高，两市成交额合计10061.69亿。盘面观察，石油石化、传媒、有色金属等行业涨幅居前，国防军工、通信、商贸零售等行业跌幅居前。两市涨停79家，跌停0家，北向资金净流出额40.32亿。

沪指涨0.23%，报3077.82点，深成指涨0.18%，报11207.73点，创指涨0.14%，报2454.69点。

今天最热的文章可能莫过于半夏投资创始人李蓓的一篇《站在新一轮牛市的起点》的公众号文章，这篇文章在上午10点左右发出，不到一个小时就成为十万加文章，可以说明其观点得到了众多投资者的重视。

李蓓在其文章中提到“A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点。第一步是风险偏好修复，第二步是经济和盈利的企稳回升。”

历史学家阎步克最近有篇文章说，不能清晰区分价值判断与事实判断，是现在很多人的通病，连一些学历史的学生都有这个毛病。

李蓓文章可以很好地说明优秀投资人是如何区分价值判断与事实判断。文章提到最近一年中国经济的确遇到巨大困难，但在这个比烂的时代，中国已经胜出：

• 在疫情前的10年，中国制造业的高竞争力，贸易顺差的创新高；
• 在疫情的3年，中国经济表现出来的韧性得到了巴斯夫、空客、宝马、大众等欧洲大型企业巨额投资的认可。

这些都是不争的事实，无法用价值判断来磨灭。

文章还提到中国的制造业企业成功实现了产业升级，在国际竞争中胜出：

• 就意味着，如果我们跨越经济的小周期波动，中国制造业企业的长期盈利能力，会上一个台阶。
• 另一方面，它也意味着中国有资格保持一个低利率流动性相对宽松的国内货币利率环境，从而有利于股票的估值提升。

如果企业盈利上升速度与估值提升速度保持一个较好的平衡，这不是很好的股市慢牛行情的基础？

张维迎教授曾经说过，过去唱空中国的声音，事后都被证明是错误的。基于中国经济二十多年取得的瞩目成绩，我们有理由相信中国经济与股市越来越好。事后也证明只有看清这一事实，并有足够的信仰才能在A股里面赚大钱。

左侧信号已经初现，目前市场期待右侧信号发出，但是我们已经看到部分行业已经出现右侧布局机会。建议关注“信军医”（信创、军工、医药）与能源安全（石油、天然气、煤炭、新能源汽车、光伏）相关板块的结构性机会。

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本期作者：黎衍军

高级投资顾问

（S0260612110012）

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