机械设备行业：三季报里的投资机会！
今年板块整体承压
三季度边际改善
今年前三季度，机械设备行业营收同比-3.4%，归母净利润同比-15.8%，增速较前两年均由正转负，体现制造业投资承压，这与今年以来制造业PMI的低迷相呼应。
在行业内：
工程机械是主要的拖累项，主要是受今年房地产销售下滑拖累；
而专用设备一枝独秀，营收+7.7%，归母净利润+26.3%，主要是受能源设备推动。
图1 前三季度机械设备行业与其子版块营收同比
资料来源：wind
图2 前三季度机械设备行业与其子版块归母净利润同比
图3 今年以来制造业PMI处于低位
资料来源：wind
从单季度情况看，2022年Q3较前两个季度有明显好转，主要因为经济活动在二季度受疫情影响严重，Q3呈恢复态势，但恢复动力仍较弱，第三季度机械设备行业营收同比+2.1%，归母净利润同比-9.5%。
相应地，7-9月制造业PMI分别为49/49.4/50.1，呈弱复苏态势，但10月再次降至49.2，显示复苏态势仍然不牢。
图4 机械设备行业
及细分板块今年以来营收同比
资料来源：wind
图5 机械设备行业
及细分板块今年以来归母净利润同比
资料来源：wind
藏在三季报背后的
规律和投资机会
鉴于宏观经济仍受疫情干扰承压，机械设备行业整体很难有突出表现，但细分板块的高景气赛道和部分逆向投资的机会则值得关注，笔者总结了若干公司三季报情况，发现了几点规律：▼
今年以来无论是新能源的光伏、锂电还是传统能源的石油、煤炭全面开花，成为今年业绩增长的一道亮丽风景。
未来我们需要继续重视能源行业，尤其提高对传统能源设备的重视。由于国际环境动荡不安叠加疫情影响，预计全球能源的供给紧张局面仍将持续很长一段时间，推升能源设备景气度。
当前市场对新能源业务的估值比较充分，我们主要应关注其业绩确定性，而传统能源估值仍然较低，没有充分反映其业绩的景气度，未来仍有估值提升空间。
高端制造的国产替代受两方面因素的驱动：
一是西方国家对我国实施技术封锁，最先进的的装备往往无法通过进口取得；
二是我国自主研发生产的装备更具性价比。
当前宏观环境具有很大不确定性，但高端制造的国产替代这一投资主线具备难得的确定性，对于相关设备公司而言这是长坡厚雪。
当前可主要关注部分高端制造行业的逆向投资机会。当前部分高端制造板块处于周期性的低点，如激光设备和工业机器人去年景气度较高，今年以来行业销售有所下滑，部分公司戴维斯双杀股价大幅下调。
但从长远看，高端制造的国产替代是大势所趋，当前的低谷正是逆向投资的良好机遇。
此外，工程机械板块今年受房地产拖累内需持续下滑，但海外出口高景气，从长远看中国制造走出去仍是新蓝海，待内需企稳后工程机械板块有望迎来新行情。
由于宏观经济承压，一线龙头公司由于业务覆盖广泛，即使有新能源业务对冲，但难免受到传统业务不景气的较大冲击，而二三线细分行业龙头由于业务更集中，若所处的细分赛道景气度较高，则受宏观大盘的影响小得多。
未来可关注细分领域“专精特新”的二三线龙头公司。前两年市场对一线龙头公司的研究非常充分，但对于很多规模较小的二三线龙头，市场的发掘还不是很充分，存在未被充分定价的机会，尤其是目前部分北交所上市公司：
一方面业务增速很快；
另一方面由于交易还不够活跃，估值还未被炒得很高，是一个值得重视的价值洼地。
广发证券首席投资顾问，中山大学经济学硕士，首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年，积累了较为丰富的实践经验，对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力，擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。
- 研究助理：史益帆
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