收盘点评 | 为什么降准后，市场仍然弱势？

周一三大指数大幅低开后震荡回升，两市成交额合计7583.93亿。盘面观察，社会服务、美容护理、公共事业等行业涨幅居前，银行、非银金融、石油石化等行业跌幅居前。两市涨停62家，跌停9家，北向资金净卖出额37.6亿。

截至收盘前：沪指跌0.75%，报3078.55点，深成指跌0.69%，报10829.08点，创指跌0.46%，报2298.80点。

上周五晚上，央行公布称，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

有投资者可能会问，降准如期而至，为什么市场仍然没有起色？

如果我们回顾今年4月的降准，也许会找到答案：

• 4月15日，央行公告称，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。
  当时，A股也是在央行公布降准消息后，反而出现进一步调整。其原因在于经济正处于从上海疫情得到控制复工复产阶段，大家关注点并没放在降准上，并且投资者心态都较为悲观。
• 另一方面，降准公布到降准实施日仍有一段时间，在这个货币政策空窗期，反而给了空头较好的反扑机会。我们会发现直到降准实施日，空头才开始收敛，在4月27日出现2863.65阶段性低点。

如果按照这样的逻辑推演，现在投资者心态受到疫情再次肆虐影响，的确较为悲观，心态较为脆弱，任何风吹草动都有可能会引起市场回调。

但是，我们也看到，在大盘回调超2%后，指数反而收出低开的实体阳线，说明市场下方有资金承接。我们不妨关注12月5日（下周一）的降准实施日期前后是否存在短期变盘行情。

总的来看，市场底部形态仍然成立，毕竟目前主流A股指数估值百分位处于历史低位水平：

• 根据美林时钟判断，近期债券市场回调，或许意味着资金已经开始预期经济已经从衰退逐步走进复苏，复苏阶段中股票类资产往往表现最好；
• 从技术分析来看，回顾过往大行情都是在长短期均线粘合后发生，目前长短期均线仍处于空头发散阶段，预计仍然需要较长时间博弈才能完成筑底，所以建议仍然以底部宽幅震荡思维应对目前市场行情。

建议留意“信军医”（半导体、电子、计算机、通信、军工、医药）阶段调整后的反弹机会。

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本期作者：黎衍军

高级投资顾问

（S0260612110012）

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