收盘点评 | 切换还是轮动？震荡的市场能否延续回暖？

周二，A股三大股指低开后震荡反弹，均小幅上涨。两市合计成交额9982亿元；北向资金净买入额5.41亿元。盘面观察：商贸零售、食品饮料、美容护理等板块涨幅居前，建筑装饰、通信、公共事业等板块跌幅居前。

截至收盘：沪指涨0.02%，报3212.53点；深成指涨0.67%，报11398.82点；创业板指涨0.68%，报2393.28点。

我们曾在11月反复点评过制约前期A股行情的几个关键利空因素：

• 一是疫情影响下的国内经济增长问题；
• 二是美联储货币政策影响下的利率和汇率问题；
• 三是俄乌冲突等地缘矛盾影响下的全球局势问题等

那我们再看看近月以来的变化：

• 一是从顶层疫情防控优化二十条等方针到各地方的具体执行层面调整，疫情对国内经济的干扰有望进一步减弱，外加各部委“稳增长”持续加码，地产链利好不断，央行也如期“降准”，政策“暖风”频吹，市场对国内经济复苏的信心增强，自然也对A股形成利好；
• 二是美国CPI回落等大背景影响下，美联储加息预期大幅降温，外部流动性预期拐点出现有助于全球长久期资产的估值修复，同时市场判断美元或步入下行通道，对应的人民币汇率迎来大涨，昨天更是破7来到6字头时代；
• 三是上个月美国中期选举落地，而最近俄乌冲突局势也出现缓和迹象。

与此同时，摩根士丹利也时隔近两年再次看好中国股市，加入了越来越多对中国经济前景持乐观态度的华尔街银行之列。

总体而言，市场三季度以来的大幅回落，已经较充分反映悲观预期；随着制约行情的利空因素逐一缓释，结合A股性价比相对较高的估值水平，内、外部情绪共同向好下，市场有望进一步回暖。

操作上，我们暂时判断目前的行情结构性特征是轮动而不是切换：

• 既然是轮动，无论成长股还是价值股或许在短期内落后了，就不建议杀跌追涨换股去追逐短期领涨风格；

• 资金或许也是在尝试寻求相对低位的机会，如昨天的大基建，今天的大消费；

• 那调整一段时间的大科技未尝不是明后天的热点。

- END -

本期作者：赵愚睿

首席投资顾问

（S0260614060014）

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