收盘点评 | “中国优势资产”的估值修复或许才是这轮行情的核心！

周五，A股三大股指窄幅震荡。两市合计成交额10091亿元；北向资金净卖出额2.71亿元。盘面观察：建筑材料、家用电器、食品饮料等板块涨幅居前，社会服务、交通运输、纺织服饰等板块跌幅居前。

截至收盘：沪指涨0.30%，报3206.95点；深成指涨0.98%，报11501.58点；创业板指涨0.37%，报2420.63点。

分化的一周结束了，正如我们此前曾点评提到的，市场的结构性行情基本围绕政策面变化的两条主线：

• 一是稳增长背景下政策边际放宽的整个金融地产链：如银行保险、建筑建材、家电家居及房地产等；
• 二是疫情防控政策调整优化影响下的疫后复苏概念：如医药医疗、白酒消费、旅游出行、食品饮料等。

而与此同时，大科技赛道股等很多板块的表现就很不如人意。但是，我们还是要延续本周以来的观点，暂时判断目前的行情结构性特征是轮动而不是切换；既然是轮动，就不建议杀跌追涨换股去追逐短期领涨风格。

再考虑我们昨日收评（点击详见）提到，参考海外资本市场：各国疫情防控政策逐步优化后股市表现较好，但全面放开后的市场表现先跌后涨。

有分析认为政策调整对大盘的影响分两步：

• 先是内部防疫政策调整后市场逐步止跌企稳；

• 其后是对外防控调整（如调整对入境人员的约束和限制）后可能就是大盘全面上涨的拐点。

可参考海外“消费-成长-周期”的轮动特征，“中国优势资产”的估值修复或许才是这波反弹行情的核心。

随着海外通胀水平的见顶回落，美联储货币政策有望调整，人民币升值引导外资重新回流，而内部疫情防控政策的优化调整也利好经济基本面复苏，中国资产扬眉吐气就有了坚实的基础。

二十大报告定调“中国式现代化”，展现在资本市场载体里，本质就是对“中国优势资产”进行重估。具体来看：

• 资产融资端，兼顾政府作用，直接融资导向安全与发展兼顾产业，引导上市公司高质量发展行动；

• 而资金投资端，践行共同富裕并统筹金融安全，隐含要求降低市场波动率(如宽基期权上市/养老金第三支柱加码等)。

操作上延续本周以来的观点，我们暂时判断目前的行情结构性特征是轮动而不是切换；既然是轮动，就不建议杀跌追涨换股去追逐短期领涨风格，可参考海外“消费-成长-周期”的轮动特征，“中国优势资产”的估值修复或许才是这轮行情的核心。

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本期作者：赵愚睿

首席投资顾问

（S0260614060014）

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