金融聚焦 | 复星再掀资本风云，旗下地产整合或二次上市

导读

素有“中国巴菲特”之称的郭广昌携旗下复星集团，近年来频频搅动国内外资本市场。

近期，复星又剑指旗下A股上市平台豫园商城，将注入约258亿元地产资产对豫园进行资产重组。复星对旗下两大平台的资产整合重组，是什么意图呢？

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事件简述

■复星地产资产注入旗下A股平台

5月25日，已停牌近半年之久的豫园商城公布重组预案，拟向复星系17家公司及黄房公司定向发行25.82亿股股份，收购估值约258亿元的地产资产。

收购标的为复星系17家公司旗下28家地产公司及新元房产的全部或部分股权。重组前交易双方复星和豫园的实控人均为郭广昌;重组完成后，复星系对豫园持股比例上升至69.7%，仍为控股股东。实控人并没发生改变，此次重组不构成借壳上市。

另外，复星此次注入的标的资产包经过精心筛选。地产资产包都是优质的传统住宅、商业地产项目，其剔除了文旅产业资源及不良项目。

其中，标的资产项目覆盖了全国17个城市，占地面积共254万㎡，长三角区域项目较为密集。

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整合背景

■蜂巢战略效果不佳，地产业务风光不再

复星此次大动作的背后，浮现出的是其地产业务“掉队之殇”。作为曾经的TOP10房企，复星地产业务风光不再。

事实上，复星于2013年提出“蜂巢城市”战略，欲重整地产业务，五年重返房企第一梯队。

蜂巢战略下，复星将其地产业务分拆到四个平台协同发展；可惜事与愿违，重整效果并不理想。而复星旗下的A股平台豫园商城，其地产业务营收、利润亦大幅下降。

此次重组或是复星将旗下地产业务整合到A股平台，欲重新激活。

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地产业务或回A上市

■复星地产业务或借豫园之机二次上市

然而，这并不是复星地产业务首次出现在资本市场的舞台。

早在2004年，复地集团（复星地产板块公司）便实现港股上市。不过在2011年，复地便成为首家在港退市的内地房企。

据复星高层透露，复地当时退市的原因是其在港上市后，饱受负债过高、海外融资困难之苦。

相较港股上市后的财务困境，A股似乎成为复星地产业务上市平台的更优选择。

因此，熟谙资本运作的复星此次或借豫园商城之机，使旗下地产业务回归A股，实现二次上市。

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两种猜想

■整合旗下业务资源，调整战略部署

若本次复星地产板块二次上市成功，不仅可以解决其财务困境，亦有可能成为复星战略部署调整的关键一步。

复星未来发展战略围绕“富足、健康、快乐”的生活方式为主题，而地产板块现阶段在复星整体运营中独立于这三大主题之外。

此次将旗下地产资产打包注入豫园或将改变这一格局，不排除未来复星将房地产业务板块整体并入“快乐”生活板块。

这一动作或有助于明确复星未来战略部署及整体发展规划。 

■“南钢模式”或再现，减持新规成阻碍

当然，复星本次资本运作还存在另一种选择，即“南钢模式”。

复星曾入主南钢股份，并将旗下钢铁板块整体注入上市公司，适时大幅减持套现；实现投资收益的同时，成功减持盈利不佳的钢铁板块业务。

此次地产资产打包注入A股，复星亦有可能再现“南钢”模式操作。但受近期颁布的减持新规影响，复星系要想减持其持有豫园69.7%的股份，最少需要3年半。

因此，复星重复“南钢模式”操作的可能性较低，但不排除这一方案成为复星未来对地产业务战略调整的后备选择。

后记

一直以来，郭广昌掌舵的复星系都以擅长资本运作而着称。那么这一回面对地产王国颓势渐显时，郭广昌是否依然可以用资本运作再现复星神话？也许不远的将来，结果就将揭晓......

 

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