金丹科技Q1净利2790万元，同比下降25%，环比改善
报告期内收入增长的主要原因是：
1、乳酸系列产品销量、售价增长；
2、去年第3季度年产20万吨淀粉项目投产以后，增加了淀粉、副产品新产品，相比去年同期带来增量收入。
归属于上市公司股东扣非后净利润下滑主要原因为：
1、公司原材料玉米采购单价同比上涨较大；
2、研发投入同比增长较大。
东北证券--金丹科技：乳酸产品一季度量价齐升，盈利质量环比改善
乳酸提价与上游布局共施，盈利质量有望持续改善。玉米价格持续增长，乳酸提价顺利转移成本上涨压力，2021年一季度DCE玉米期货结算均价为2773元/吨，同比+42.37%，环比+6.70%。公司毛利率达18.79%，环比+10.40%，净利率为8.51%，环比+3.29%，乳酸产品提价下盈利质量环比持续改善，后期公司将抓住河南优越的区位优势，布局上游玉米种植（在周口专门种玉米，保聚乳酸供应），成本控制能力有望显著增强。公司2021年Q1经营性净现金流为0.26亿元，同比下降系本期原材料玉米采购价格上涨，且采购量增加所致。
研发投入增长强劲，不断推动上下游技术创新。公司2021年Q1研发费用1261万元，同比+69.65%，营收占比3.94%。公司根据循环经济产业链的发展规划，持续加大对乳酸上下游新产品、新工艺的技术及研发投入，目前已与多家院校和科研机构建立合作关系，共同推动乳酸产业链上下游的技术研发及产业化应用等工作。产能扩建稳步推进，公司成长性可持续。公司将按照规划，实现1万吨丙交酯项目量产，推进6万吨PBAT项目，下半年将实现20万吨乳酸项目及10万吨聚乳酸项目的开工建设，进一步强化PLA龙头地位。公司其他非流动资产同比+126.08%，系年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目预付款增加，该项目预计2021年10月投产。
维持“买入”评级。我们预计2021-2023年营业收入分别为14.61/19.54/27.51亿元，2021-2023年盈利预测为2.20/3.49/5.05亿，对应PE为34X/22X/15X，维持买入评级。2021-2022两年复合增速为70.71%，PLA赛道空间大，增速快，维持6个月目标市值110亿元不变。（东北证券）
金丹年报点评：2020年营收和净利润均同比增长
金丹科技发布2020年报，报告期内，金丹科技实现营业收入10.27亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长3.84%。
【净利润增长3.84%，玉米价格影响营业成本】
金丹科技是以研发、生产、销售乳酸及其系列产品为主业的高新技术企业，玉米生产的淀粉是金丹科技生产所用主要原材料，目前主要产品为乳酸、乳酸钠和乳酸钙。
报告期内，金丹科技实现营业收入10.27亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长3.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.06亿元，同比下降4.52%;基本每股收益1.16元，同比下降14.71%。
年报当中披露了经营情况波动的相关原因，金丹科技收入和利润增加主要原因为乳酸销量及销售价格上升。此次营业利润增幅小于营业收入，金丹科技表示，主要原材料玉米价格涨幅较大，提高了营业成本，产品涨价因合同约束有滞后性；金丹科技出口产品主要以美元计价，人民币升值造成公司出口产品单位收入降低，汇兑损失增加；2020 年3季度年产20万吨淀粉项目投产，固定资产折旧增加，提升了单位产品的制造费用。
作为国内乳酸生产龙头，金丹科技在此次年报中提到了国内几家公司的乳酸产能。根据年报显示，金丹科技产能为12.8万吨；安徽丰原福泰来乳酸有限公司产能为8万吨；河南星汉生物科技有限公司产能为3万吨。可以看出，金丹科技在乳酸产能上具备一定优势，在相关行业上处于领先地位。
【推动丙交酯生产工艺，强化高价值乳酸产品销售力度】
聚乳酸是主流可降解塑料产品之一。聚乳酸是以乳酸为主要原料聚合而成的聚合物，全球范围内生物可降解塑料当中，聚乳酸应用较为广泛，产业化相对成熟。在“乳酸-丙交酯-聚乳酸”的生产环节中，作为中间体丙交酯的研发难度高。
金丹科技在年报中指出，对于丙交酯生产工艺打通，目前正在进行部分细节的调整优化。同时，开展发酵液直接提取乳酸的技术研发，提高发酵水平和发酵效率。在新项目实验上，乳酸乙酯、乳酸营养盐等创新项目完成了中试。而在研发投入上，2020年金丹科技研发投入占营业收入比例为4.03%，2019年为3.79%。
创业板上市即将满一年的金丹科技，并不满足于上游原料的供给。在2020年上市之后，金丹科技增加产品附加值和组合效益的趋势明显。年报中提到，金丹科技细化产品分级，形成了全行业全市场产品结构，精准匹配客户需求。除此之外，强化高价值乳酸产品（优质乳酸、精制乳酸和高纯乳酸）的销售力度，扩展了乳酸盐类产品的种类和规格等级。
【瞄准限塑利好，多项扩产项目正在行进中】
限塑令的逐步实施，聚乳酸的需求点增加，这也让可降解塑料市场充满机遇。金丹科技逐步加码丙交酯、聚乳酸等相关产品项目，通过延伸产业链和扩大产能，来树立其在可降解材料领域的先行优势。
2020年，金丹科技40万吨淀粉和热力工程一期工程已建成投产，为下一步产能扩张和产业链延伸奠定基础。
对于2021年的规划，金丹科技对于产能扩张和产品升级的方面也在着重叙述。这方面的规划包括，完成募投项目年产5万吨高光纯乳酸项目建设；实现年产1万吨丙交酯项目量产；推进建设年产6万吨聚酯及改性制品项目；筹备建设改性淀粉项目；按照“42211”规划，推进建设年产20万吨乳酸、10万吨聚乳酸项目，40万吨淀粉和热力工程二期工程，20万吨石膏项目（乳酸生产过中的副产品，属于废物综合利用）。其中年产20万吨乳酸、10万吨聚乳酸项目下半年开工建设。
其中，拟投资3亿元的“推进建设年产6万吨聚酯及改性制品项目”受到关注较多。金丹科技在3月24日的投资项目公告中表示，该项目有利于丰富公司可降解材料产品线，也可以利用现有的淀粉产品和募投项目建设完工后的聚乳酸产品，进一步生产生物降解改性材料和生物降解制品，从而延伸产业链条，对拓宽企业发展空间、提高公司的经济效益和综合竞争力具有积极影响。（河南商报编辑 施尚景 吉倩倩）
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