拼多多Q1财报：营收增幅创新低，投入产出比依然不高
1元营销投入，换来0.9元营收。
文 | 谢康玉头图来源 | IC photo
出品 | 零售老板内参 微信ID：lslb168
今日，拼多多发布了2020年第一季度财报。受疫情影响，拼多多本季度的财报不算太好看，营收增幅、年活跃用户增幅继续放缓，营收增幅甚至创下了上市以来的新低，同时净亏损也同比大幅扩大。
此外关于拼多多投入产出比的问题，从这一财季来看也在继续放大。
在此前的《止不住补贴的拼多多还香不香》一文中我们曾指出，拼多多的亏损主要来自止不住的补贴，而花钱买用户投入产出比并不高，上一季度是1元的营销投入换1.16元的营收，而Q1变成了1元营销投入换0.9元营收。
说完整体情况我们来分别看一下几项关键数据。
用户数方面，拼多多的增速依然是同期发布财报的几家电商中最好的一个，尤其是对比同一天发布财报的阿里。
在截至2020年3月31日的前12个月内，拼多多的年度活跃买家数达6.28亿，单季度增加4290万，与2019年同期相比增加了1.85亿。
同一日发布财报的阿里中国零售市场部分年度活跃消费者为7.26亿，环比只增加了1500万。这样一来，两家公司从上一季度的相差1.25亿，进一步缩小到了相差不到1亿。
在用户数的增长之下，营收和GMV有相应的提升，不过增幅不算太好看。2020年第一季度，拼多多的营收为65.41亿元，较2019年同期增长44%，44%也是创下了史上最低纪录，从下图中可以看出，拼多多自公布财务数据以来，营收增幅就未低于过100%。
不过虽然营收增幅不算太理想，但单个用户的贡献值是有所提升的，截至3月底，平台活跃买家平均年度支出金额为1842.4元，较去年同期增长了47%，在2019年底，这一数字为1720.1元（虽然数字是增加了，但却是靠补贴换来的，且投入产出比不高，下文中会论述）。
在用户数与人均支出增长之下，拼多多平GMV同比增长108%至11572亿元，较2019年同期增长了108%。
营收、用户数虽然都在增长，但Q1拼多多的净亏损却大幅扩大。Q1非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损为人民币31.70亿元，而去年同期这一数字为人民币13.79亿元。
对此拼多多的说法是，亏损扩大来自两方面原因：
一方面是疫情期间，为了帮助平台上的商家，拼多多在保持0佣金的基础之上，主动继续降低商家在平台上的营销成本，并将大量的免费流量资源优先给到了用户最需要的医疗用品，因此在交易额翻倍增长的情况下，营收只实现44%的增长。
另一方面，拼多多继续加大在技术、产品和商品直接补贴上的持续投入。
从财报来看，亏损主要来自于销售与市场费用（主要以促销补贴活动和品牌推广为主）的增长，其中大头出自拼多多在2019年中推出的“百亿补贴”。Q1拼多多的销售与市场推广费用达到了72.97亿元。
从上图可以看到，拼多多Q1的营销费用是盖过营收的，也就是说处于入不敷出的情况，而从过去几年的数据可以看到，这种营收与营销费用相抵的状况属于常态，而这也是本季度困损大幅扩大，以及拼多多一直走不出亏损的原因。
在上一篇关于拼多多2019年年报的文章中，我们就指出，拼多多营销转销售的投入产出比不高，上一季度是1元的营销投入换1.16元的营收，而这一季度直接变成了1元换0.8元的倒贴。这投入产出比…没法说...
如果说以上还不能论证拼多多的投入产出比不高，以下还有一个方面可以参考。
拼多多的百亿补贴主要旨在树立正面形象、拉升客单价。正面形象有没有树立起来比较主观没法量化，不过从客单价的提升情况来说，是不算太理想的。
上文提到，截止Q1的平台活跃买家平均年度支出金额为1842.4元，较去年同期增长了47%，乍一看好像形势不错，但仔细来看却并不是那么回事。人均贡献值增加了47%，而营销费用却同比增加了55%，再次感受一下拼多多的投入产出比。
关于拼多多模式的挑战，在此前的文章中已经说了很多，本文中不在赘述，此外，也应该考虑进疫情影响这一大背景，和Q1属于淡季的客观事实，毕竟隔壁的阿里的情况也不算太好，所以还是不多说了。
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