金山办公：信创之外，AI有望带来成长新动力
加码AI，迎接办公的颠覆式变革。AI技术未来会给办公行业带来几点影响：（1）交互模式变革，从鼠标、键盘转为文字/语音对话，极大的缩小了用户学习成本；（2）改变文档创作方式，AIGC与文档融合，会为用户提供符合用户习惯的模板库，同时提供各种辅助功能，比如续写、改写；（3）数据应用与挖掘迎来变革，以前受限表格设计、行列结构以及表格字段不合理等因素的影响，用户很难从表格中分析出问题的答案，但是AI可以自动分析多个数据表，生成图表、得出结论，尤其是对于复杂数据结构。在微软发布Copilot之后，金山办公也在跃跃欲试。目前其内部有专门的AI团队，并且积极和百度文心等在合作。
信创之外，AI有望带来成长新动力。AI除了给产品带来实质性的影响外，对产品价值也会带来实质性的提升。量上会挤压盗版、加速吸引订阅；价格上会带来新的功能模块，模块未来可带来订阅价格的提升。除此之外，金山办公在海外市场已经有过亿的用户量，但是主要是移动端为主。由于用户习惯移动端阅读，但是少用移动端创作，所以用户的转化与变现存在困难。生成式AI的出现让移动端的使用场景未来有了更大的空间，金山办公有望受益于这一趋势，在海外取得更大业务突破。
盈利预测与评级：预测23、24年营收分别为51.41、65.90亿元，归母净利分别为15.25、20.05亿元。给予“强烈推荐”评级。
风险提示：政企采购进度不及预期；用户转化率不及预期；技术变革或导致产品被替代、竞争格局变化。
盈利预测:
数据来源：WIND、方正证券研究所
注：EPS预测值按最新股本摊薄
附录：公司财务表预测（单位：百万元）
资料来源：WIND、方正证券研究所
我们致力于深度研究，欢迎对我们正式报告感兴趣的机构投资者和在科技产业从业的朋友联系我们（加好友请注明来意），或者在公众号后台留言加入我们的行业交流群（包括但不限于云计算、ERP、协同管理、办公软件、AI、智能汽车与无人驾驶、工业软件与智能制造、医疗IT、金融IT、网络安全）