投资实证 #52 - 巴菲特最幸运的时刻

题图：防守 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 52 期，最新净值是 0.9106，本周增长 0.26%。

好吧，我承认这个标题是标题党。

这句话摘自巴菲特2011年致股东的信，原话是这样的："Picking up that book was one of the luckiest moments in my life"，所以准确的翻译应该是：“读到那本书是我生命中最幸运的时刻之一”。

我们先来看一下巴菲特睿智而幽默的原话：

“ 如果你在未来要当一个股票的净买入者，无论是用你自己的钱还是通过你持有的公司购买，股市的上涨都会给你带来伤害。大多数人看到股市上涨会感到很开心，这种开心就像一个天天开车上下班的人，刚刚加满当天的汽油后，发现油价上涨而开心一样。在我早年的时候，也会为股价上涨而高兴。直到一天，我读到《聪明的投资者》一书的第八章，我立刻明白了什么对我是重要的，从此视股价低迷为朋友。读到那本书是我生命中最幸运的时刻。 ”

前一段时间听南添老师的课，南老师讲过一个类似的例子。他的一个同事新到南京，买了一个不大的小房子。每天午饭后他会去附近的房产中介查看最新的房产价格，回来后喜滋滋对南老师说：“我的房子又涨啦”。南老师很奇怪，对于初入职场的人来说，你们不是房产的净买家吗？即使不买第二套房，随着成家立业，你也必然要换更大的房子。既然如此，你为什么会因为房价的上涨而高兴呢？

可能很多人会说：加油、买房，对很多人是净买家很好理解。可是对于股票、基金呢？难道不是交易的筹码吗？为什么我会一直买而不卖出呢？

巴菲特说的这本让他彻底改变了对股市的思维视角的书，是《聪明的投资者》。我们不妨一起去看看这本书的第八章说了什么。

P.S.《聪明的投资者》我读过四遍，也是我推荐给想要深入了解投资的朋友的第一本书。如果你想在投资的路上走的远一些，在读其他的书之前，我建议你先把这本书读两遍再说。

《聪明的投资者》第八章讲的是“投资者与市场波动”。我觉得最精彩的地方有两个：

• 股民（基民）的双重身份

• 市场先生

我们分别来说。

股民（基民）的双重身份

格雷厄姆认为股民实际上具有双重身份，并且他可以在两者之中有选择的加以利用。 

一方面，股民的地位类似于企业的少数股东，他得到的结果，无论是股息分红还是隐含的盈利的增长，都取决于企业的经营。通常情况下，他应该通过最新的企业的资产负债表来计算自己享有的净值，以决定自己在企业中的价值。对于基民来说也是如此，比如你持有的沪深300指数基金，就是间接持有了中国最大的300家上市公司的一部分。

另一方面，他持有一份交易凭证，可以在不同的时间、按照不同的价格将其卖掉。

然而随着股市交易变的越来越便捷，投资者们越来越依赖于股市行情的变化，而不像以前（100年前）那样，大多数人持有股票是把自己仅仅看做企业的一个所有者。

我觉得这段话非常精彩。把这两种不同的身份从投资人身上分开后，可以帮助我们更好的理解我们的目标和行为。

来看上面的问题：为什么说我们大多数人是股票的净买入者？

在我们说这句话的时候，我们把自己定位的是上面的第一种身份 - 企业的少数股东。长期来看，充满创业精神的企业家们通过满足用户的需求，获得盈利并把盈利投入再生产，不断的把企业做大。而我们通过持有企业的一部分股权，享受财富的增值。企业盈利的增长是我们长期在股市获利的根本方式。因此，长期来看，我们会不断的把自己的现金流通过股票、基金等方式，增加自己在中国经济这个大的公司中的股份，随着中国经济的不断增长，享受财富的增值。

因此，我们是股票的净买入者。但长期投资一定是随时买吗？是买了就不卖吗？这就引到格雷厄姆的第二个精彩的观点。

市场先生

格雷厄姆认为有组织的证券市场的存在，“赋予了股权一种极为重要的新特性 - 流动性”。但是，这种流动性首先指的是，投资者可以每天享有股市对自己所持股份做出的不同的评估；其次，这种流动性指的是，投资者能够按照每天的市场价格来增加或减少自己的投资 - 如果他愿意的话。因此，报价市场的存在，使得投资者拥有了某类选择权，某种优势。但如果投资者自己因为市场价格的不合理下跌而盲目跟风或者过度担忧的话，那么他就是不当地把自己的基本优势转化成了劣势。

格雷厄姆打了一个很精彩的比方：

“ 假设你在某家非上市企业拥有少量（1000美元）的股份。你的一位合伙人 - “市场先生”，是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价格为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。有时，他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合；另一方面，在许多情况下，市场先生的热情或担心有些过度，这样他所估出的价格在你看来似乎有些愚蠢。

如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的商人，你会根据市场先生每天提供的信息决定你在企业拥有的1000美元权益的价值吗？只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么去做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。 ”

结合上面的“双重身份”与“市场先生”，当你投资指数基金的时候，你的目标应该是尽可能的获取经济增长背后的上市公司盈利的增长。大部分时间，你不需要也不应该利用股市每天的报价来对自己持有的中国经济的股份（ X%）进行评估。但少数高光时刻，比如市场先生报出特别低价的时候，你可以选择利用这个价格来增持；或者如果市场先生报出07年或者15年那样的高价，你也可以选择利用这个价格把明显高于价值的股份换成现金。如果市场先生一直不报高价呢？那就持有并享受经济增长就好了。

10多年前我从一篇文章里看到一张图，第一次理解了股市上涨的根本原因，从此我对投资的看法完全不同。那天也是我生命中最幸运的时刻之一。

原图已经找不到了，经过南添老师的同意，我借用了“罗马大道青训营”的一张图，贴在这里，送给你。盯着那条红色的线看几分钟，也许会让你对投资的看法从此不同。

希望今天也会是你最幸运的时刻之一。

1. 本周操作

• 9月28日：跟随长赢指数投资的最新发车（买入1份 5万富国300，1份 5万兴全转债，1份 5万广发创业板）

2. 最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 4,394,641.51，基金净值是 0.9106，本周增长 0.26%。

最后附上最新的且慢截图（2018年9月28日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。