细节上雕花
前两天，我和伙伴金栋一起缠网球拍的手胶。
他对我说：
拍柄的底胶是可以去掉的，然后加上缓震膜，最后再缠上薄柄皮，据说会有更好的手感。
我果断地告诉他：
我不配。
用词有些搞笑，我想表达的是，以我目前的网球水平，还远远不需要在这些细枝末节上雕花。
1
我有一位好朋友，因为喜欢看某视频网站的体育直播，买了这家公司的股票。
最近这只股票跌了不少，我们也随便聊了几句。
因为喜欢某个功能或节目、而不是短期趋势去买股票，显然是在践行「股票的背后是公司」的投资理念。
但是，这还差得远。
我问了他几个问题：
这项运动的体育直播，占整个公司体育直播板块收入的占比有多少？
整个体育板块的收入，占整个公司的收入的比例是？
这个公司的营运效率如何？在获取收入的时候，是否能有效控制住成本？
视频行业更依赖直播收入，还是自制剧，还是比拼大家引进版权的能力？
视频网站的收入中，更多依靠会员费收入，还是广告收入占大头？
……
等等，还没完。
这些问题还只是有关于这家公司现在的情况。
一个公司的价值，是它未来现金流的贴现。
未来 10 年、20 年，视频行业的状况如何？这家公司是否有竞争力能在行业里面占据更大的市场份额？
继续，还没完。
这还只是模糊地评估了这只股票的内在价值。
一只股票短期的价格，更多和投资者的预期和情绪有关。
这也意味着，买入后的股价，和自己毛估估的内在价值，可能会有相当长时间无法匹配。
其实，还没完。
但我不打算继续了。
我的意思是，仅仅因为喜欢一个产品就去买一家公司的股票，很多时候也像是在细枝末节上雕花。
2
2005 年，我从微软辞职创业。
离职时，我顺便把自己微不足道的股票都卖掉了。
理由很简单，在微软待了一年多，我觉得这家公司有很多问题。
当时我的前老板离职，微软从西雅图派了一位美国人来接替他。不可避免的，新老板带来了一些「自己人」，也引发了一些所谓的「政治斗争」。
我对这些很反感，并把这些问题都归咎在这家公司上。
「比尔·盖茨和保罗·艾伦所种下的价值观和文化都不在了，微软已经变味了」，我自信地对自己说。
16 年后，微软股票的价格比起我离开时，涨了将近 20 倍。
我并不是站在后视镜的角度，去遗憾当时卖错了。
我当时感受到的问题是问题吗？当然是。
但是，这个问题具有多大的代表性？是暂时的还是由来已久的？对公司的业务和文化有多少影响？和微软的价值，特别是未来的价值有什么关系？
这些问题我根本没想过。
我只是看到一个点，就认为自己窥到了全貌。不过是在细枝末节上雕花而已。
3
很多伟大的投资案例，往往伴随着精彩的故事。
有人蹲在高速公路收费站路口，通过数运送原材料的货车数量，搞清楚了公司的产能；
有人遍访超市和小卖部，通过翻看每一瓶饮料的出厂日期，判断出这家公司产品的周转速度。
在投资网站雪球上，也经常会看到这样的案例。
比如为了研究美团，投资者入职为骑手，去「体验」骑手的生活；
比如为了判断某个并购是否会发生，投资者「雇佣」私家侦探去查看管理层的行踪；
……
这些真的很重要吗？
投资研究这件事，我们应该深入到什么程度？
巴菲特在 2018 年伯克希尔致股东的一封信中，曾经说过这样一句话：
他认为，在评估伯克希尔的业务时，投资者有时候会太过沉迷于很多业务细节——那些经济「树木」。
但是，如果考虑到伯克希尔所拥有的树木标本的丰富性，从桂枝到红木，这样的分析方式一定会把很多投资者搞懵。
他说：我们拥有的一些树木可能会生病，也可能十年后都不再生长。然而，更多的其它树木，一定会繁茂生长，生生不息。如果希望毛估估伯克希尔的内在商业价值，我们并不需要一棵树、一棵树的进行评估。相反，更好的方式是，专注于那些森林。
上面的问题，巴菲特给出的答案是：
在研究树木之前，先把森林研究清楚。
大部分情况下，这已经决定了最终的结果。
4
有知有行投资原则的第一条是：
资产配置决定绝大部分收益。
大部分时候，对大多数人来说，投入多少钱、把多少钱放到股市、多少钱放到债券（包括存款）、以及能够持有多长时间，其实可以解释我们长期收益的 90%。
可是，我们更关心的问题却是：
哪只股票 / 基金好？
什么时候买 / 什么时候卖？
如果没有解决「森林」的问题，这些不过是在一棵「树木」上雕花而已。
5
80 / 20 法则告诉我们，大多数事情的成果，来自于 20%（甚至更少）的关键性投入。
一个成功的产品，一家伟大的公司，一笔很棒的投资，很有可能是在少数一些关键环节和步骤上做对了。
没有任何人和公司，拥有无限的精力能去照顾好方方面面。
问题、瑕疵、错误，都太正常不过，只要不是那核心的 20% 的问题，也许就没那么重要。
如果用这些细枝末节对一件事情做出评价，或是在这些并不重要的地方拼命努力，最终的结果可能并不会好。
两年前，我在一篇文章里引用了巴菲特的那句话。在文后的留言中，读者「尚life」（不知道现在还是不是读者了哈哈）提了一个很棒的问题：
「细节决定成败又如何理解呢？」
其实，答案很简单。
这些细节，是否能印证、或者反映那 20% 的核心要素。
比如说，我发现的微软管理中的那些细节问题，是否是普遍性的现象，是否能验证微软的企业文化已经坏掉？
再比如说，我们发现一个产品功能做得很棒，是不是可以体现出这个企业员工的用心？用心的背后，是否能看出公司的文化？而这样的文化，是否是这个企业价值创造的关键组成部分？
再伟大的东西，它的关键要素，也是由细节所构成的。
6
见微知著，一眼看穿。
本周操作
无
最新净值
实盘投资周报第 215 期，最新的资产是 7,734,680.84，资金加权收益率为 56.45%，本周增长 -0.3%。
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。