如果基金经理“骗”了你的感情，但帮你赚了钱，你接受吗？

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如果问投资者，你希望自己买的基金涨吗？大概没有人会说不，而且是涨得越多越好。

如果换个问法，你买的约定主投A行业的基金今年主投了B行业，但是收益不错，你能接受吗？可能答案还是YES……

今年没赶上板块轮动的主题基金，就面临着这样的选择：是业绩重要，还是承诺重要？招股说明书里约定的主投行业被基金经理打入冷宫，转而重仓科技、蓝筹等市场热捧的板块，这样真的好吗？

主题基金“弃暗投明”？

今年4月市场开启调整以来，指数始终未能站稳3000点，但板块轮动机会却层出不穷。不少主题基金“弃暗投明”，三季度甚至还出现了主题基金投资主题行业占基金净值比重为0的极端情况，值得基金公司深思。

截至11月5日的Choice数据显示，剔除年内新成立的基金，偏股型基金、股票型基金的平均净值涨幅均超过25%，广发医疗保健股票、博时医疗保健行业混合、银华内需精选混合等净值涨幅均超90%。

年内消费、医药等个股涨幅可观，相关主题投资基金乘风而上也比较能理解，但部分对标冷门行业的主题基金也交出了不错的业绩答卷，这就比较“超水平”了。

以文体娱乐主题基金为例，截至11月5日，年内申万文化传媒、申万影视动漫等指数表现欠佳，分别下跌1.51%、9.64%，若按基金招募说明书约定的主题重点投资，相关主题基金业绩应该不会太好。

然而，年内多只名称中含有文体娱乐的基金获得了不错的回报，净值涨幅接近或超过50%，跻身同类排名（二级分类）前15%，这与文体娱乐板块的年内表现不相吻合。

三季报显示，不少年内业绩较好的文体娱乐主题基金对文体娱乐行业的配比并不高，第一重仓行业大都是科技类或制造业。

有一款基金产品配比的文体娱乐行业股票市值仅有2000余万元，与其制造业的近1.3亿元的持仓市值相比，连个“零头”都不到。

还有基金做得更极致——三季度有一只文体娱乐主题混合型基金，干脆将其文体娱乐行业占净值的比重降低到了0，但其整体净值却单季上涨了近12%，年内回报达50%以上。

“正宫娘娘”遭冷遇合适吗？

这样与“正宫娘娘”冷静分手并另攀高枝的操作，不由得让人困惑。一边是净值涨幅的“诱惑”，一边是风格漂移的代价，究竟哪个更重要？

很显然，一些投资人对风格漂移的“不在乎”乃至支持，助长了部分基金经理风格漂移的操作行为。

以下两句言论摘自天天基金网，皆是针对某只年内业绩出色的文体娱乐主题基金的：

基金投资人A：也不换个档，上不了车了哟

基金投资人B：不等了，买！ 

从以往的基金操作来看，其实这样的现象并不少见。

比如被称为价值投资元年的2017年，中小盘基金无视自身风格，转而重仓蓝筹；又比如某约定主投未来制造的基金产品转而抓住房地产“风口”，为投资者赢取了高额回报等。

这些现象几乎都没有引起过投资人反感，尽管这对行业长期发展有害而无利。

“既然可以随意重仓其他风格的标的，甚至远远超过合同中约定的主要投资主题，那为何还要专门发行主题类产品呢？”某业内人士对记者说，“对于专门想买这个行业的投资人来说，这不是‘骗人’吗？”

其实，从正在发行的偏股型基金名称上也看得出，除市场正在热门发售的主题基金之外，其余的产品名称中带“某行业主题”的数量并不多。

比如华泰柏瑞研究精选、同泰慧泽混合等，这样的名称下，基金经理也不容易让人产生风格漂移的质疑，投资“自由度”更高。

部分正在发行的基金产品，截至11月5日

格上财富研究员张婷表示，招募说明书的投资目标及范围和实际投资范围出现偏差，这主要是因为主题性基金投资的行业没有太多的机会，基金经理不得不在其他领域寻找更好的标的，以提高基金业绩。虽然从业绩上看对投资者有一定好处，但操作上属于名不副实，存在误导投资者的可能。

上述业内人士表示，主题性基金主投的主题若不是当前市场的热门，那以业绩为奖励标准的基金经理，日子就比较“难过”。为了避免排名落后，基金经理出现风格漂移，属于当前考核机制下的无奈选择。

张婷建议，投资目标是为了对投资范围进行约束和规范基金经理的行为，若形同虚设，招募说明书的意义也会降低。未来需加大监督机制，减少风格漂移这种名不副实现象的发生。

编辑：张亦文

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本期责任编辑：张晓光

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