中美“隔空推手“，万亿资本面临生死劫！
转载自政经纵横谈（ID：dazhengjing）
作者｜雷思海
上周，有两件大事，冥冥中注定相联。
一件是中国开了国家金融安全会议，
一件是美国减税政策重磅出台。
或许中美这两件大事，并没有考虑对方，但现实中，却构成了兵不相接的角力，不妨叫做隔空推手。
很好很好，外部压力向来是一个国家改革与前进的动力，对美国如此，对中国更如此。
1、是不是有什么东西，我们没看到？
首先是中央4月26日开的国家金融安全学习会议。高层集体学习国家金融安全，规格之高，无出其右了。印象里，还没有其他方面的安全要提升到这样一个高度来学习，比如普遍认为重要的军事安全。是不是有什么东西，我们没看到？
答案自然是肯定的。
金融是真正的国之重器，经济越是发达，就越是如此。它分配财富，重构阶层，引导国家的走向。
这要感谢核武器，是这门技术的突破改变了世界财富的重新分配方式。以前大国都是通过战争来最终分配财富，现在大国之间不敢直接打仗了，金融成了世界财富最主要的重新分配手段，在一国之内也是如此。一个很简单的金融重新分配财富的例子，就是房地产。
2013年，我说过这个现象。这里引用一下：
假如在2000年，北京某人到银行存了10万元钱，每年利息5%，10年后，这10万元变成了16万。当年的房价是0.3万元/平方米，10年之后，房价涨到了3万元/平方米。10年前，他这10万元，能买30平的房子一室一厕，10年后，只能买3平方米，也就是一个厕所。
他的那一室哪里去了？从某种意义上来说，是被他自己的存款抢劫了。
这个过程是这样的，银行拿到了他的存款，会根据存款，来发放贷款给开发商、购房人以及投资者，银行发放贷款的过程，实际上是在创造货币。创造多少货币，则要根据存款准备金率来决定。
假若存款准备金率是20%，银行第一次可以贷出8万，这8万元一般会接着被贷款人或者其他人存入银行， 然后银行又可以贷出6.4万，一直循环下去。最终，那笔原始的10万元钱存款，累计就可以创造50万元的贷款。
每次银行贷款之后，社会上总体的货币就会多一些，货币一多，房价自然就要上涨。当货币创造的速度远超过物质财富的增长速度时，到银行存款的人，就吃亏了。
而这正是当前的现实。2008年之前，1块钱GDP创造，对应的是不到2块钱的货币投入，现在1元钱的GDP增长，对应的是差不多是6元钱的货币投入。
从个人投资方面来说，有人做得不够好。但是，从整个社会来说，这就不是不够好的问题了，而是财富重分配的问题。
从现实来看，往往越是钱少，越是到银行存钱，而越是富人，则越是喜欢到银行贷款。随着银行货币创造的大爆炸，资产价格大幅度上涨。而穷人拿的往往都是货币，富人则借来货币购买资产。结果就是穷人越来越穷，富人越来越富。对这种情形，有经济学家说：“穷人把钱存入银行，实际上是补贴富人。”
这是客气的说法，实际上这是穷人在帮助富人抢劫自己。
当这样的抢劫，没有制度约束的时候（这是政府该做的事情，最典型的制度就是房产税，从制度上杜绝囤积房子，多套以上重税，发达国家这方面做得不错），最后的结果就是巨大的风险。
因为最后，存钱的也意识到了，自己被金融搞穷了，必须要赶上这趟车，砸锅卖铁，借遍亲友也要买房，不能抢劫别人，至少不能被别人抢吧。
2、福祸相依，生死同门，盈亏同源
如此一来，资产价格的顶点就来了，体现之一就是钱荒。
为什么会出现钱荒，因为存款的人少了，贷款的人多了。所以，银行要用高息揽款，就出现所谓的钱荒。
2012年2月到2015年3月是一段中国频现钱荒的日子。这个钱荒表明上看是缺钱，实际的意思是，当时的居民收入水平下，房价最高水平也就当时那个价格了。
本来应该歇歇了。
但是，2013年，央行干了一件事情，创造了另外一个大杀器，那就是同业存单。居民的存款不是不够了么，那就让银行相互之间创造存款。与我们的存款放到银行之后，银行要留出一部分准备金不同，这个玩意不用留出准备金，A银行创造一个存单，给了B银行，B银行等于就有了一笔大存款，自然又可以根据这个存单，创造出更大规模的贷款或者其他理财业务。
从2013年12月，到2017年，同业存单从300多亿，到现在7万多亿的存量。4年间暴涨近200倍。
而据wind数据显示，截至2017年一季度，487家银行公布的2017年同业存单发行计划，合计规模约15.31万亿元。
想象一下，这15万亿的存单，能衍生出多少影子银行，支撑多少房贷，支撑多少房企的拿地？以及各路神仙的海外资产买买买？就不在这里展开了。
同业存单为主的金融创新，所衍生出来的贷款与理财，可以说是这几年来钱生钱，支撑资产价格上涨的一个重要根源所在，它让中国一线二线的房市，在2015年后空中加油，再创新高，远远超过了居民收入能够承受的水平。当然，也进一步拉大了贫富差距，甚至是基本完成了阶层的固化。
然而，福祸相依，生死同门，盈亏同源。
同业存单是银行资产扩张的大杀器，但是也是未来杀死资产的大杀器。
因为，它对利率高度敏感，一旦央行加息的话，这些存单就会很快的萎缩，过期不续，这样的话，银行扩张赖以凭借的“存款”，就会迅速减少，没有信贷杠杆的支撑，资产价格就可能会大跌，最后火烧连环船，引起巨大金融风险。
从这双刃剑的特点来看，它倒有点像当初引起美国次贷危机导火索的CDS（信用违约互换）。利息低的时候，可以大量创造货币，支撑几乎全体美国人都去炒房，而一旦升息，就会迅速压缩货币创造，引发地产崩盘。
这恐怕是当前最大的金融风险所在。
所以，这次会议，应该是地产盛宴结束的最有力宣告。
在地产领域高杠杆扩张的首富们，未来几年或许将过上紧日子，要提防一不小心成为首负。这些万亿资产的主人们，现在的紧张或许前所未有。
当然，央行不会轻易加息，理想的道路是，这个炸弹要慢慢拆！
3、美元加息周期的标配
但是，这世界上不只一个央行，还有美联储！
这正是特朗普减税，对中国的考验所在。这也是这次中央会议里提到的一句关键的话所指：
一些国家的货币政策和财政政策调整形成的风险外溢效应，有可能对我国金融安全形成外部冲击。
翻译过来就是：小心美国的政策突变。
比如这回的重磅减税政策。
税收说到底是国家行政成本与福利成本的代名词，美国之所以能够、也敢于去搞大规模的减税政策，一方面固然是因为美元是世界储备货币，另外一方面则是美国社会运行机制的高效与成熟。
特朗普摆明姿态，不怕美国政府关门，就是关门也要减税，这一点恐怕是其他国家难以做到的，我们这里即使是降低行政成本，都这么难。
减税是美国人的内政，是美国强化自己对全球资本的吸引力的主要手段，无可厚非。就像中国打压影子银行，金融去杠杆，也是在抑制资金外流，减少对美国资产价格的外部支撑，美国也不能说什么，道理是一样的。
减税对中国的最大考验，在于它实乃是美元加息周期的标配！
里根的第一个任期，克林顿的第一个任期，都出现过大规模的减税政策，而伴随而来的就是美联储连续加息。而这一次特朗普的减税相比于里根与克林顿时期，是有过之而无不及。
目前透露的草案是，将大幅削减企业税税率，从35%降至15%；一次性征收海外利润回流税，仅此将可能搅动海外2万亿美元的美资利润。
而个人税税率将从7档减少至3档，分别是10%、25%和35%。此外，个税起征点几乎翻了一番。还将可能废除遗产税等。
如果得以落实的话，美国的总体税率将掉到24%左右，在全球税负排行榜中将由第16位下降至第34位。在全球GDP排名前6的国家中也将处于最低水平。
这将带来几个预期。第一是美国企业的盈利会增加，那么，股市就会有继续上行的动力；其次，减税会引导全球资本进入美国。这样的话，美国的市场资金就会沉淀很多，有利于给创业等经济活动提供充裕的资本。
最关键的一点是，由于更多资本进入美国的预期，将给美联储加息提供一个更友好的环境。过去的两个强势美元周期里，我们都看到了在加息的同时，美国企业并不缺乏资金。这是美国虹吸全球资本的结果。也就是说着，美国加息的一部分负面效果，是由外部市场承担了。
因此，减税方案一旦落地，也就意味着美联储的金融战略收官步伐，可能更快，加息也会更快。目前的进度来看，2018年，减税完成落地。
现在联邦基金利率是1%，正常话的应该是4%左右。美联储若加速升息，届时，我们还能不能慢慢拆弹？
2013年我曾谈到，中国在资产价格方面越是压住，美联储冒险的可能性就越低，甚至最后接受中美G2的现实。反之，美联储就会越有动力去冒险，中国实现真正的G2就越难，人民币就越是为美元所囚禁。
不要忘记，美联储上千名经济学家中，至少100人盯着中国的各种数据看，我们决不能存有侥幸心理。
想当初，在上个世纪80年代，密特朗一度扛住美元加息的压力，不愿意紧缩，法国法郎一夜之间跌掉20%，最后不得不被动加息，保卫法国法郎。
今天的中国是当时的法国所不能比的，但前提是必须约束住我们的资产泡沫。
4、万亿美元的转移方向
当前，美元跌到了98与99一线。凭借美国自身的复苏步伐，恐怕很难越过103一线，与我在2013年的预测一致。
但遗憾的是，今天的我们与2013年相比，房地产价格又升了一个级别，人民币国际化已经受阻，这给了美联储强势美元战略更大的空间，也压缩了我们的破局能力，在货币政策上比2013年比是空间小多了。
在《红楼梦》里，探春有一席话，可谓治家治国的金玉之言。
“可知这样大族人家，若从外头杀来，一时是杀不死的，这是古人曾说的‘百足之虫，死而不僵’，必须先从家里自杀自灭起来，才能一败涂地！”
阳极则阴，强极则辱。
一切都不是空穴来风。
太平洋两岸的这一场会议与一个政策，相对而展开。而在资本与金融角斗场之外，特朗普地缘战略长袖善舞，撬动中美俄三角，在资本与原油重地的东北亚与中东，推进战争星火战略。
这些当前最惊心动魄角力，最终所图，仍然是要美元可以拉开与其他货币的利率身位，以连续加息，完成雷霆一击，最终以某个大国的经济与金融崩塌，来填补全球资产狂欢留下的大窟窿，小国是不够吃的。
届时，人民币能不能继续咬定美元，你松我也松，你紧我也紧，将决定世界财富的转移方向。
而此刻龙盘虎踞的中美万亿资本中，有多少会等到飙风，又有多少，等到的将是生死之劫。
扩展阅读
特朗普发动税务战，这才是真正的供给侧改革！
本文摘自 阿尔法工厂（alpworks）、大猫财经
提示：当地时间4月26日下午，美国财政部长史蒂文·努钦和白宫国家经济委员会主任加里·科恩联合发布了该国“历史上最大幅度的减税计划”。
税改计划到底是怎么样的呢？
下面一起来看看税改前后对比图
（注：图片源自“大猫财经”如有侵犯，请联系删除）
钱会往美国跑？中国股市会下跌？
美国总统的意图很明显：给美国纳税人减轻负担，鼓励他们投资，更鼓励资金回流美国！
美国大公司的业务遍及全球，以前海外利润要汇回美国，美国政府要抽取35%的税，这导致大公司为了避税纷纷把盈利存放在“避税天堂”。
据报道，仅美国50家规模最大的公司就有高达1.6万亿美元的盈利存放在“避税天堂”。
其中，苹果公司排行榜首，其离岸资金超过2000亿美元。紧随在后的是辉瑞制药公司的1936亿美元和微软1240亿美元。
特别是美国股市走势强劲，无论是纽交所还是纳斯达克都连创新高，资金都往美国跑，新兴国家将面临巨大压力。
对于我国来说，股市、债市、房地产市场都可能受到影响，尤其是还在跌跌不休的股市，面对美股再创新高，着急啊！并且，黄金价格也可能再次往下走。
中国制造业将面临灭顶之灾？
更大的杀手锏是，特朗普给美国企业也大幅度减税了。
以前，美国企业所得税率约为35%，爱尔兰企业税率不到美国一半约为12.5%，跨国公司通过转移到海外或跨境并购而降低税收义务，规避美国高税收。
这对中国来说，真不是好消息。因为据波士顿咨询公司2013年的研究报告，当时在美国制造商品的平均成本只比在中国高5%。2015年，在美国低成本地区生产已经变得和在中国生产一样经济划算。更令人震惊的是，到2018年，美国制造的成本将比中国便宜2-3%。
现在美国如果真的做到如此大幅度的减税，那么，就以为着在美国制造的成本将大大低于在中国制造。
对于“世界工厂”的我国来说，影响可谓巨大。
中国企业税负有多重，可见一斑。
去年，“玻璃大王”曹德旺在美国俄亥俄州投资6亿美元，建立了全球最大的汽车玻璃单体工厂。他以自家企业造一块玻璃为例，给中美制造业算了笔经济账，称美国税低、电价便宜，气价便宜，还有很多优惠条件，中美经商成本一项一项对比，最后结论是，算起来在美国制造玻璃比在中国，总利润会差40%。
他还指出中国制造业的综合税务跟美国比高35%，而且是“全世界最高的”。
中国企业总税率高于美国↓
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中国非税收入占财政收入远超美国↓
（注：图片源自“大猫财经”如有侵犯，请联系删除）
当美国再次减税，这一算，中国制造业的综合税务跟美国比高近50%了。
如此一来，中国制造业的成本还有竞争力吗？
富人会往美国跑？
在美国总统的减税方案里，个人所得税税税率将从7档减少至3档，分别是10%、25%和35%。个税起征点几乎翻了一番。已婚人士合并申报的所得税起征点将升至2.54万美元。
新税改方案还将废除遗产税、“奥巴马医保”税、替代性最低税等税种。
中美个人所得税税率对比↓
（注：图片源自“大猫财经”如有侵犯，请联系删除）
人民币汇率将面临新一轮贬值压力
人民币汇率这两年是跌跌不休啊！从6.3一路下跌到6.9，外汇储备也从近4万亿美元一路跌到3万亿美元。
经过有关部门的种种围追堵截，好不容易，现在维持在7之上和3万亿美元。
But，还是很危险啊，因为2017年至今，外汇储备之所以能够维持稳定，很大程度上是境内企业海外发债补充外储有关，这一趋势并不可持续，人民币贬值和外储流失压力仍未消除。
人民币汇率很可能破7，外汇储备很可能跌破3万亿美元的两个心理关口。
美国减税或冲击中国金融安全？
4月28日一大早，《人民日报》率先刊文《美国税改，谁是赢家》，评论称，从他国视角看，美国减税实际上就是在挑起税务战！
该文称美国的减税可能会引发系统性风险！
因为“对企业而言，减税省下来的钱干什么，这既是问题，也是风险。若美实体经济投资率仍弱，利润率不高，而炒股等金融交易仍很挣钱，企业则会回购股票装点股价，其他投资者亦将尾随。减税省下的钱便会像量宽时期那样，推高金融泡沫。这样，税改不但失效，还可能成为引发系统性金融风险的导火索。”
《人民日报》是担心美国企业拿着减税下来的钱没处花，最后跟我国一些金融大鳄一样拿去炒股。真是操碎了心，我国的大鳄还管不过来，倒是担心人家了。
于是，国家税务总局国际税务司司长廖体忠在接受媒体采访时表示，美国税收制度改革固然是美国的主权行为，但是在经济全球化的时代，主权政策是有溢出效应的，也要考虑了其他国家的感受。他说，“我们旗帜鲜明地反对收税竞争。我们主张国际合作、协调。这不仅是中国的观点，也是G20杭州峰会所有国家领袖的观点。”
他表示，“美国总统是可以减税的，但是大国应当承担责任。中国是世界第二大经济体，我们都不做不负责任的事情，何况一个最大国的领袖。”
这逻辑难道是——减税是不负责任的事？
4月19日，国务院总理克强主持召开的国务院常务会议公布了简并增值税税率等6项减税举措。这是在一季度已出台降费2000亿元举措的基础上，再推出3800多亿元的减税大礼包。
当时，总理“今天这件事定下来，方案要抓紧出台，减税要抓紧到位，要让企业有实实在在的获得感！”值得注意的是，总理在会上告诫有关部门，“许多国家都在酝酿出台减税措施，在新一轮全球竞争中我们要有‘抢跑’意识，用实际举措提高企业的竞争力！”
总理在今年全国两会答记者问时表示，今年减税降费的额度将力争达到1万亿元。
是因为我们的减税力度不够大？还是我们是“结构性减税”？（这个名词起得好！）
美国的这轮减税对我国的压力是很大的。中美两国的经济高度相连，我国的很多经济政策是被迫跟随美国作出反应的。比如美联储加息，为了维持汇率，我们也不得不跟；现在美国要减税了，我们跟不跟？
当然，现在美国政府背负着巨额债务，如此大规模减税，很可能会造成赤字高涨，资金回流美国，美元强势也会影响美国出口，所以，这个减税计划能否在美国国会获得通过还不一定。
但从上面的分析来看，美国大规模减税，已经对我国的金融安全造成了冲击。
如果说国务院常务会议公布了简并增值税税率等6项减税举措是未雨绸缪的话，那么，最高层对美国减税对我国的金融风险更是有充分认识。
4月25日下午，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习，习大大指出：“一些国家的货币政策和财政政策调整形成的风险外溢效应，有可能对我国金融安全形成外部冲击。对存在的金融风险点，我们一定要胸中有数，增强风险防范意识，未雨绸缪，密切监测，准确预判，有效防范，不忽视一个风险，不放过一个隐患。”
一场围绕着“减税”的金融安全竞争，或许，已经开始。
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