[国君建筑韩其成]周论:一带一路弹性可比科技,地产渐入旺季政策可待_293期周报_国君建筑韩其成/郭浩然

导读

国君建筑韩其成/郭浩然：光伏首推钙钛矿杭萧钢构，一带一路推荐中钢国际/中材国际等，央企推荐中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国交建等，地产推荐志特新材/鸿路钢构/金螳螂等。

摘要

1、光伏钙钛矿电池首推杭萧钢构，电力改革首推中国电建。(1)节后受开工率恢复和补库需求增加光伏上游硅料/硅片/电池片价格大幅上涨，但因为节前上游价格下跌阶段组件价格下跌幅度较小，部分组件企业虽有调涨但下游对于调涨后的价格接受度不高，组件价格持平上涨稳定为主尚在博弈阶段，N型组件主流报价稳定在1.78-1.9元/W。(2)光伏BIPV首推杭萧钢构电池转化效率达到28%以上的钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线持续推进投产在望，中试线产品也是按照行业标准（25年使用寿命）来进行设计生产的。(3)电力体制改革首推电力EPC和运营中国电建。

2、国资委统筹深化国企改革推进高质量发展，推荐中国交建/安徽建工等。(1)会议要求争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建“一带一路”为重点，完善面向全球的生产服务网络，不断提升在全球产业分工中的地位作用，在构建新发展格局中发挥更大作用。(2)继续谋划和推动国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，加快打造具有全球竞争力的世界一流企业，更好发挥国有经济战略支撑作用。(3)中国交建2022年新签合同1.5万亿元同增21.6%超预期，第四季度新签5101亿元同增95%环增121%。境外新签2168亿元同增0.37%占14%。(4)安徽建工2022年新签合同1327亿同增75%超预期，第四季度新签376同增91%环增27%。
3、一带一路弹性业绩可比消费、估值可比科技，推荐中钢国际/中材国际等。(1)目前境外订单中国化学占13%(疫情前最高占比60%)，中国电建占19%(最高占47%)，中国铁建占9%（最高占15%），中国交建占比14%(高占比31%)，中材国际占38%(疫情前最高占比85%)，中钢国际占37%(最高占比66%)。(2)目前海外毛利率中国化学8%(疫情前最高14%)，中国交建10%(最高15%)，中国电建9%(最高14%)，中国铁建7.5%(最高为13%)，中材国际为16%(最高为20%)，中钢国际为6%(最高为18%)。(3)2014-15年一带一路中国中铁涨936%、PE最高39倍目前4。中材国际2014-15年和2017年第一次峰会分别涨325%/72%、PE最高40/21倍目前8。
‍4、地产销售渐入旺季政策仍可待，推荐中国建筑/中国铁建/中国中铁等。(1)节后随政策累积和渐入旺季预期地产销售改善，政策加码仍可期待，目前股价充分反应悲观现实。(2)央国企推荐中国建筑22PE4倍(万保招金PE9倍)、PB0.63低于万保招金PB1倍，PB中国铁建0.49、中国中铁0.59倍。(3)成长弹性公司开工推荐志特新材、施工推鸿路钢构、竣工推金螳螂等。开工端志特新材认知差大2023年业绩将反转加速，我国铝模渗透率30% (发达国家80%)、公司市占率4%左右(国际龙头约占40%)提升空间大。

5、风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。

目录

正文

01

盈利预测表

02

重点公司推荐

（一） 11月7日《中钢国际：前3季度扣非净利增68%,国外新签增829%》

维持中钢国际增持。维持预测2022-24年EPS至0.45/0.50/0.54元增速-10%/10%/9%，维持目标价8.00元，对应2022年18倍PE。

中钢国际22全年归母净利同比下降4%，扣非归母净利增69%。(1)22全年营业收入187亿元增18%(22Q1-Q3增10/23/31%，21Q3-Q4增10/-3%)，归母净利润6.2亿元降4%(22Q1-Q3增5/-44/1%，21Q3-Q4增93/-56%)；(2)22全年毛利率9.4%(+1.11pct)，归母净利率3.3%(-0.77pct)。(3)前三季度经营净现金流-25亿(21年同期+0.3亿)，应收账款40亿(同比下降10%)，减值转回0.6亿(21年同期转回0.7亿)，资产负债率75.1%(+4.8pct)。

中钢国际22全年新签下降33%(国外新签降16%)，在手订单保障倍数2.7倍。(1)22全年新签184亿同比下降33%，其中国内新签116亿同比下降41%(占比63%)，国外新签68亿同比降低16%(占比37%)。(2)截至3季度末，已执行未完工项未完工部分预期收入394亿元，已签订合同但尚未开工项目金额合计114亿元，在手订单合计508亿元，保障倍数2.7倍。

中钢国际不断加快“走出去”国际化发展步伐，加大海外市场开拓力度。(1)公司和俄罗斯、印度、非洲、南美等国家的大型钢厂始终保持着良好合作。当前俄罗斯的钢厂整体处于技术、设备转型升级阶段，印度经济发展强劲，钢铁产能需求将进一步放大，给公司进一步加快“走出去”带来机遇。(2)7月6日公司承建的中国宝武八钢富氢碳循环高炉试验项目三期点火投运。

（二） 10月29日《中材国际:前3季度净利增10%,拟并购合肥院丰富装备产品矩阵》

维持中材国际增持。维持预测中材国际2022-24年EPS0.92/1.05/1.2元增15/14/14%。维持目标价12.6元，对应22年14倍PE。

中材国际前3季度归母净利增10%符合预期，扣非净利增60%。(1)前3季度营业收入266亿元增7%(22Q1-Q3增16/9/-5%，21Q3-Q4增7/25%)，归母净利润16亿元增10%(22Q1-Q3增5/6/19%，21Q3-Q4增-14/211%)；(2)前3季度毛利率16.1% (-0.6pct)，单3季度毛利率16.6%，环比2季度提升1.1个百分点，比21年同期下降1.2个百分点。(3)前3季度经营净现金流-7.3亿(21年同期-6.2亿)，3季度末应收账款70亿元(同比增加25%)。

中材国际前3季度新签下降13%，运维服务新签增90%占比30%。(1)前3季度新签313亿同比下降13%，单3季度新签77亿同比下降36%。(2)前3季度新签分业务：水泥和矿山工程132亿元同降37%(占42%)，运维服务94亿增90%(占30%)，装备制造43亿增25%(占14%)。(3)前3季度境内新签194亿增6%(占62%)，境外新签119亿同比下降33%(占38%)。

中材国际拟并购合肥院，打造装备业务板块统一平台。(1)8月26日公告拟发行股份及支付现金购买合肥院100%股权，交易总作价36.5亿元，同时拟定增募资30亿。(2)据公告重组完成后，将拥有水泥领域品种最全、规模最大、品质高端的装备业务，实现集成中国水泥工业全部最强的研发设计力量。(3)4月12日公告以5.97元/股授予4655万股股权激励，考核20年为基数22-24年净利复合增速不低于15.5%，ROE不低14.9/15.5/16.2%。

（三）1月19日《杭萧钢构：钙钛矿电池转化效率28%将投产，光伏BIPV将反转加速》

维持杭萧钢构增持。稳增长政策加码和疫情好转，上调预测2022-24年EPS至0.14/0.19/0.24(原0.14/0.17/0.20)元增速-22%/41%/24%。钙钛矿电池将投产和未来BIPV装机加速，上调目标价至7.6元，对应PE为56/40/32倍。

杭萧钢构转化效率达到28%以上的钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线预期5月前投产。合特光电(公司持股65%)将异质结电池与钙钛矿制成叠层太阳能电池，异质结贡献25%-26%的转化率，钙钛矿叠层增加3%-5%增量效益。革新工艺最大化回避效率衰减影响，对银浆降低成本做对应研究工作。电池使用寿命中试线产品也是按照行业标准(25年使用寿命)来进行设计生产的，即保证电池在25年后能够以高于其额定效率的80%进行工作。目前产线设计能兼容生产166mm和182mm尺寸规模的晶硅组件。

硅料组件价跌BIPV回报率升，未来装机将加速。合特光电BIPV主要产品是太阳能发电瓦/彩色发电幕墙/发电地砖/轻质化柔性组件等。在光伏绿色交通领域的TIPV应用产品，主要包括太阳能发电隔音屏/发电防眩板/发电隧道口及边坡/发电公路/智慧路灯/龙门架等。双面发电隔离屏、双面发电防眩的产品已经成功应用在部分高速公路示范项目上。

双碳政策利好绿色建筑，稳增长提振业绩预期。公司钢结构2022年产能增加20-30%力争2-3年内产能翻倍。供给端政策修复甲方和建筑业资产负债表，提振资产质量和改善现金流。需求端稳增长继续发力基建和地产投资扩张需求。2023年迎来经营弹性，增强业绩表现并提高利润确定性。

（四）1月13日《中国建筑:中海地产销售额升至全国第三,PB0.6倍竞争优势被低估》

中国建筑2022年全年新签3.9万亿增10.6%，其中Q4新签1.2万亿增9.3%。(1)2022年新签3.9万亿增10.6%(21全年新签增10%)，2年CAGR+11%，3年CAGR+10%。(2)2022Q4新签11764亿增9.3%(2021Q4新签同增11%)。(3)2022年新签分行业：建筑业3.5万亿(+12.7%)，其中房建新签2.5万亿(+9.9%)，占建筑业的71%，基建新签1亿(+20.3%)，占建筑业的29%。(4)2022年境内新签订单3.3万亿增13.3%(占96%)，境外新签订单1520亿增0.2%(占4%)。(5)21年末在手订单6.5亿(+17%)保障倍数3.4倍。

中国建筑2023年1月地产销售额122.2亿元，全国排名第4。(1)2023年1月中海地产销售额122.2亿元，同降51%，全国第4。2022全年地产销售额4016亿同比下降4.9%，21全年销售额同比下降2%。(2)2022Q4地产销售额1291亿同比下降6.3%(21年同期销售额同比下降20%)，10月、11月销售额分别增加26%、15%，12月销售额下降9%。(3)2022年末房地产土储8744万m2是销售面积5倍。(4)根据克而瑞数据，中海地产2022年权益销售额排名由第6升至第3，拿地金额由第4升至第3。

中国建筑行业全球最高信用评级，PE4倍(万保招金平均PE8.4倍)。(1)中国建筑全球最大工程承包商，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，地产存货主要集中在一线和省会城市。(3)中国建筑2022PE4倍(万保招金平均PE8.4倍)、PB0.63倍低于万保招金平均PB1倍、股息率4.64%。中国建筑旗下中海地产市场份额提升竞争优势被低估。

地产政策新年伊始开始加速落地，未来供给和需求政策仍有超预期空间。央行/银保监会表示:(1)将落实金融十六条措施，以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点，促进房地产业平稳健康发展。(2)决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部表示:(3)要大力支持刚性和改善性住房需求。第一套住房要大力支持，首付比例首套利率要降下来，第二套住房合理支持。用力推进保交楼保民生保稳定工作，落实城市政府主体责任。

近期签订1219.6亿元重大项目，房屋建筑项目占55%。(1)1月31日公司发布公告显示，近期签订1219.6亿元重大项目，其中基础设施项目549.7亿元，占比45%，房屋建筑669.9亿元，占比55%。(2)3项项目超60亿元，项目广西龙胜-峒中口岸公路(上林至南宁段) PPP项目施工总承包98.4亿元，项目广西灌阳(湘桂界)至天峨(下老)公路(江永至桂林(广西段))一期工程PPP项目施工总承包78亿元，项目河南信阳市北环路快速化改造项目（含附属配套设施)、信阳CAZ双创产业园(C、D座）项目（EPC）64.9亿元。

（五）11月28日《中国中铁:单3季度房地产签约金额增56%,估值近15年底部》

维持中国中铁增持。维持预测2022-24年EPS1.26/1.41/1.57元增13%/12%/11%，维持目标价8.4元，对应2022年7倍PE。

中国中铁22全年房地产签约金额增30%，房地产开发竣工面积增8%。(1)前3季度营业收入8501亿元增10%(22Q1-Q3增13/12/6%，21Q3-Q4增0/6%)，归母净利润230亿元增11%(22Q1-Q3增17/14/5%，21Q3-Q4增15/1%)；(2)中国中铁房地产开发毛利占比7%，房地产开发毛利率14%。(3)22全年地产签约金额751.9亿同比增长30%，单4季度地产签约金额341亿同比增长141%。单4季度房地产开发竣工面积164万平米降32%。

中国中铁22全年新签增11%同比加速，在手订单保障倍数4.5倍。(1)22全年新签3.03万亿增11%较21全年加速(21全年新签增5%)，两年复合增速21%，三年复合增速22%。(2)Q4新签10492亿元降17%(21年Q1-Q4单季增-2/32/-11/1%，22Q1/Q2/Q3新签增84/-14%/78%)。(3)中国中铁截至上半年在手订单增速23%保障倍数4.5倍。(4)中国中铁前3季度毛利率8.8%(-0.3pct)，归母净利率2.7%同比基本持平。前3季度经营净现金流-288亿同比改善(21年同期-498亿)。

中国中铁PE4.6/PB0.58倍过去15年底部，股权激励夯实业绩确定性。(1)2022PE4.6倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.58倍过去15年底部，股息率3.36%。(2)形成业态多元综合服务体系:工程设计/工程建造/房地产/装备制造，资源开发/资产运营/金融服务/新兴业务,针对清洁能源/生态环保/绿色建筑/水利水电等打造第二增长曲线。(3)股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR≥12%,扣非加权平均ROE分别不低于10.5%/11%/11.5%。

（六） 11月28日《中国铁建:Q3地产销售增39%，前三季度房建订单增21%》

维持中国铁建增持。维持预测2022-24年EPS至2.01/2.20/2.40元增速10/10/9%。维持目标价10.71元，对应2022年5.3倍PE。

中国铁建前三季度房建订单同增21%（占比33%）。1）22全年新签32450亿同增15%，两年复合增速15%。22Q4新签14014亿同增12%，环降41%。2）前三季度房建订单6073亿(+21%)占比33%，房地产开发688亿(-24%)占比4%。22H1房地产业务毛利率16.18%，同比下降1.67%。22全年地产销售额954亿元(-10%)。3）22全年工程承包18626亿(+11%)占比57%，投资运营7513亿(23%)占比23%。22全年境外新签3061亿元增19%。

中国铁建22全年地产竣工面积同增40%，地产开发聚焦核心城市群。1）22全年开工面积1185万平方米(-8%)，竣工面积1347万平方米(+40%)，签约销售面积834万平方米(+16%)。2）聚焦长三角、珠三角、环渤海三大核心城市群，以一、二线城市为布局重点。采取“以住宅开发为主，其它产业为辅”的经营模式，在做强传统住宅开发业务的同时，围绕城市升级、城市运营，加强资源整合，提高房地产开发业务发展质量。

中国铁建多元化战略增强业绩持续性，估值近十年新低待重估。1)坚持工程/规划设计/投资运营/房地产/工业/物流/金融等协同发展，多元化战略超越行业过去七年业绩均高于10%，未来持续优化工程铁公路市政等结构，绿色环保拓展至污水治理/土壤修复/光伏等领域，新兴业务扩大到高端/智能/新能源装备/环保建材等。2)形成“设计-投资-建设-运营”全产业链模式，逐步向投资建设运营商的转型升级。3）中国铁建2022PE3.4倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，股息率3.5%。

（七）10月31日《中国电建:前三季度净利润增19%,150亿定增助新能源转型》

维持中国电建增持。维持预测中国电建22-24年EPS0.81/0.98/1.18元增速42/22/20%，维持目标价14.2元（对应22年17.5倍PE）。

中国电建前三季度归母净利润增19%（调整前增速36%），Q3净利润增17%。1）前三季度营业收入3971亿元同增3%（调整前增速26%），21Q3-22Q3单季+15/-7/+6/+6/-4%，归母净利润86亿同增19%（调整前增速36%），21Q3-22Q3单季-7/+7/+5/+34/+17%；2）毛利率11.66% （-0.11pct），净利率3.06%（-0.18pct）。3）经营现金流-179亿元（21年同期-117亿元），应收账款1296亿元（+57%），合计减值39亿元（+34%），负债率78.68%（+2.21%）。

中国电建22全年新签增29%/ 12月新签降52%，绿色砂石储量56亿吨。1）2022年全年新签10092亿元，同比增长29%，两年复合增速24%。22年12月新签960亿，同比降低52%，环比增长68%。2)22全年新签分业务，能源电力4529亿占比45%，水资源与环境1767亿占18%，基础设施3566亿占35%。3)分地区，境内8168亿(+33%)占81%，境外1923亿(+17%)占19%。4）前三季度获绿色砂石项目采矿权13个,储量56亿吨,年产能约3亿吨/年。

中国电建150亿定增(不超过23.3亿股)获证监会通过，加速新能源转型。1)火电/特高压/电网辅业置入，具备全行业/全产业链一体化竞争优势。2）国内大型项目抽水蓄能约90%以上建设，水电规划设计约80%/施工约65%、全球约50%，风电/光伏设计约65%、新能源EPC全球第一。3）控股19GW（其中水6.9GW/风7.3GW/光伏1.8GW）。十四五或新增约50GW装机。4）公司在3/4/8月股价下跌到PB1.1以下，一周内成功涨回、最高涨到约PB1.3倍。目前PE9.7倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)。

（八） 9月1日《中国交建：净利增13%符合预期,发行全国规模最大高速公路REITs》

维持中国交建增持。维持预测中国交建2022-24年EPS为1.27/1.42/1.58元增速14/11/11%，维持目标价13.46元，对应22年11倍PE。

中国交建上半年归母净利润增13%，经营性现金流改善。(1)22上半年营收3639亿元增7%(22Q1/Q2增13/2%，21Q1-Q4增59/25/8/-22%)，归母净利润111亿元增13%(22Q1/Q2增18/10%，21Q1-Q4增85/95/5/-51%)；(2)22上半年毛利率10.3%(-0.91pct)，归母净利率3.05%(+0.18pct)。(3)经营现金流-457亿元(21年同期-646亿元)，应收账款1073亿元(同比下降5.3%)，计提减值28.3亿(同比多计提75%)，资产负债率73.4%(21年末71.9%)。

中国交建上半年新签同增17%，在手订单增8%保障倍数4.6倍。(1)22上半年新签8019亿增17%，完成年度目标的57%，两年CAGR+23%，三年CAGR+17%。(2)新签分业务，基建建设新签7051亿增17%，其中港口384亿增19%，道路桥梁1789亿增18%，铁路179亿增60%，城建3599亿增14%，境外工程1100亿增22%。此外基建设计新签293亿增13%，疏浚新签601亿增14%。(3)在手订单3.2万亿增8%，保障倍数4.6倍。

中国交建发行全国规模最大高速公路REITs，控股投入运营期项目1857亿。(1)世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司，中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商。(2)截至6月30日控股投入运营期项目33条投资1857亿，运营收入34亿。特许经营权在建项目20个，投资概算5792亿。(3)发行全国规模最大、央企首单高速公路公募REITs项目。

（九） 1月6日《志特新材：地产政策改善现金流,铝价低加快渗透率,成本低提升市占率》

维持志特新材增持。维持预测2022-24年EPS1.22/1.80/2.44元增21%/48%/36%，维持目标价62元，对应2023年PE34倍。

地产政策将降低应收款减值比例和概率，提升资产质量和改善现金流。(1)供给端政策修复地产商资产负债表提升资金偿贷能力，将降低房建行业应收款计提减值比例和概率，提振房建业务资产质量和改善房建业务的经营现金流。(2)需求端政策催化销售，地产扩表将增加房建开施工等业务相关环节订单增长和利润预期，增强房建业务利润弹性和提高业绩确定性。

铝价下跌催化铝模板渗透率提升,精细管理成本优势提升市占率。(1)我国铝模板渗透率30%(发达国家80%以上)，铝价下跌催化铝模板渗透率提升。叠加地产需求复苏将推升2023年铝模需求加速20%(2022增速2%)好转。(2)公司通过设计智能化配模准确率更高和减少现场变更频率、生产自动化提升生产效率和节约了人工成本、管理数字化提升全流程管控效率降低费用率等成本优势，提升市场份额目前 4%(国际龙头约占40%)左右。

扩张品类和区域扩大业绩增长边际。(1)铝模推进地下室系统形成全体系化品类布局，为客户提供系统解决方案。推进防护平台业务的拓展，加强防护平台产品核心技术研发创新。公司拟发行可转债将新增铝模产能90万平(目前300万平)和安全防护平台1.5万机位(1.4万机位)。(2)以广东区域为中心逐步向国内其他地区及海外市场延伸。授予股权激励机制好。

（十）11月3日《鸿路钢构：净利润增6%/扣非净利增17%，现金流明显改善》

维持鸿路钢构增持。维持预测2022-24年EPS为1.81/2.21/2.66元同增8/22/20%。维持目标价46.45元,对应22年25.6倍PE。

前三季度净利润增6%/扣非增17%，现金流明显改善。1)2022前三季度营业收入144亿元增8%(21Q3-22Q3单季16/56/7/10/6%)，净利润8.7亿元增6%（21Q3-22Q3 单季3/10/-8/8/12%），扣非净利增17%。盈利增长因承接大型工程的订单较多，毛利率较高。2)毛利率12.72% (+0.93%)，净利率6.06%（-0.1%）。3)经营现金流5.80亿元(21年同期-4.31亿) 因销售增加及回款较大，应收账款20亿(+8%)，负债率61.2%(-2.65%)。

前三季度新签195亿元增13%。(1) 22全年新签251亿（+10%），第四季度新签55.6亿（+0.74%），前三季度新签196亿（+13%）因原材料价格下降等，其中工程订单0.82亿，材料订单194.85亿元。2)三季度新签68亿元，其中大额订单（合同金额达到１亿元人民币以上或钢结构加工量 1万吨以上的订单）合同额13亿元占比19%。3）前三季度钢结构产品产量约 246万吨（+ 1.5%），其中Q3钢结构产品产量约 87 万吨。

鸿路钢构智能化/信息化管理打造成本优势，22年末目标产能500万吨。1）中国最大的钢结构专业制造商，公司智能化改造及信息化管理不断深入，实现规模化采购方式，细分产品标准化，钢结构制造竞争力继续增强。2）全力推进生产线的智能化改造，利用工业互联技术有效打通智能设备与公司信息化管理系统之间的连接，进一步提高信息化管理效率和智能设备的生产效率。3）全资子公司竞拍取得土地使用权，用于装配式建筑焊接材料的研发和生产及绿色装配式建筑围护产品的生产。

03

宏观、行业图表

（一）宏观经济财政货币（专项债新增/投向、利率/货币、社融、工业增加值/出口/社零、财政收支）

（二）地产(月销售/投资/施工/竣工/开工、周土地成交/销售、中国中铁/中国铁建/中海地产拿地/销售)

（三）基建（基建投资、电力/交通投资、PMI、新开工计划投资、水泥/螺纹钢、央企月度/季度订单）

（四）新能源（光伏/风电投资/装机、硅料/组件价格、新能源车销量、镍价）

（五）一带一路（海外工程新签/营业额、央企和国际工程公司海外新签/毛利）

04

风险提示

通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。

近期相关报告：

成员介绍

韩其成：

建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳）

从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。

满静雅：

建筑行业资深分析师（2021年新财富核心成员）

英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。

郭浩然：

建筑行业资深分析师

清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。

郑重声明

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