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李大霄：债券通真的来了！A股漂亮牛行情迎来重要“导火索”！
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债券通真的来了！A股漂亮牛行情迎来重要“导火索”！
■ 文 | 李大霄 ☞ 英大证券研究所所长
沪港通和深港通之后，中国内地与香港金融市场的互联互通又将升级。中国人民银行和香港金融管理局5月16日傍晚发布联合公告，决定同意开展香港与内地债券市场的互联互通合作。这意味着，备受金融市场关注的“债券通”启动进入倒计时。
联合公告称，“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者，经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。
中国内地的债券市场已经发展到很大的规模。从债券托管总量上讲，内地市场已经是全球第三、亚洲第二，在信用债方面，内地更是位列全球第二、亚洲第一。对于迅速发展的内地债券市场，债券通无疑是非常重大的利好消息。
目前，中国内地的十年期国债利率比美国高120个基点，比德国高300个基点，比日本高350个基点。在全球主要债券市场中，中国内地的债券收益率是比较高的，而且优势非常明显。对于全球债券投资者来说，虽然要面临货币汇率的风险，但是，巨大的收益率差距优势，仍然使内地的债券市场具有强大的吸引力。
可以预期的是，债券通开启后，国际资本会通过这个渠道源源不断地涌入内地市场。根据渣打的预测，在开通后的两年内，这部分资金可能达到2万亿以上。由于债券通没有设定额度的限制、没有上限的规定，正所谓“韩信点将，多多益善”，内地债券市场因此迎来了大规模发展的重要契机，香港作为国际金融中心的地位也会得到迅速提升。随着资金的充裕，规模会逐步壮大，内地债券市场将会越来越规范、越来越活跃、越来越受到重视，整个的内地债券的风险定价能力也会逐渐提升。在此基础上，人民币国际化步伐也会进一步加快。
债市通对A股市场的影响
在金融市场双边互联互通的背景下，资金倾向于朝着估值相对便宜的市场流动。沪港通后，初期资金流向A股，深港通后资金流向港股，根本原因还是在于估值差异带来的正常资金流动现象。目前，由于港股估值原因，南下资金还是比较明显。
总的来说，这次债券通的新政，在北向先开放的情况下，加上内地债券收益率有优势，大量外资可能涌入收益更高的中国债券市场。在此背景下，债券市场的供求关系会逐步变化，债券收益率会改变急速上升的趋势，甚至逐步下降。这对于当下A股的拥有高股息率的蓝筹股来说，无疑是重大的利好因素。
从一定程度上讲，债券通就是A股蓝筹股漂亮牛行情的重要催化剂和导火索！债券通正式开通之日，也许就是漂亮牛最辉煌的那一天。
让我们共同期待吧！
七 嘴 八 舌
债券通对A股影响几何？蓝筹股会迎来源头活水吗？
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