“最抠门”的理想汽车IPO，与蔚来比，李想的答卷有何不同？
作者 / 姚旭阳
编辑 / 王德芙
出品 / 汽车之心（微信 ID：Auto-Bit）
美东时间 7 月 10 日，理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股书（FORM- 1）。
招股书披露其计划通过首次公开募股（IPO）募集最多 1 亿美元资金，股票代码为「LI」。
不过这 1 亿美元的募集额度只是占位符，实际上市时理想的融资额度以及定价还会有调整。
理想汽车（前身为「车和家」）成立于 2015 年 7 月，于 2019 年 11 月开始量产旗下第一款车型理想 ONE，同年 12 月启动交付。
自去年 12 月至今年 6 月底，理想汽车已交付 10695 台理想 ONE。
招股书显示：
2019 年，理想汽车的总营收 2.84 亿元；
研发支出 11.69 亿元，销售与行政支出 6.89 亿元，其他支出 5.59 亿元；
当年净亏损 24.38 亿元。
今年一季度，理想汽车总营收约 1.2 亿美元（约合人民币 8.52 亿元），净亏损 1089 万美元（约合人民币 7711 万元）。
截至今年 3 月 31 日，理想汽车持有现金和现金等价物为 1.49 亿美元（约合人民币 10.5 亿元）。
理想汽车在招股书中披露的数据，得以让我们窥见更多关于理想汽车造车研发投入、卖车等方面不少细节。
如果这份招股书与 2018 年蔚来上市时提交的文件对照：
一个曾经号称最烧钱的公司，另一个是「最抠门」的公司，两家公司的对比也有不少有趣的差别。
实际上，市场传闻另外一家造车新势力小鹏汽车，也已经向美股市场秘密提交 IPO 文件，考虑到小鹏正在筹备 P7 的规模交付，上市时间点或将有所推延。
造车新势力纷纷进入公开资本市场，意味着头部公司正逐渐走向成熟。而对于剩下的新势力来说，压力无疑也相当巨大。
卡位新势力上市第二名
理想汽车对于赴美 IPO 一事早有筹谋。
2019 年 8 月，理想汽车股东、上市公司利欧股份发布公告称，理想汽车拟搭建 VIE 架构并实施相关重组。而搭建 VIE 架构是许多公司海外上市的前奏。
同年 12 月，理想汽车的运营主体北京车和家信息技术有限公司的注册资本大幅缩水，由原来的 9.15 亿元变更为约 6.83 亿元。
与此同时，理想汽车股东由 42 家调整为 25 家，股东中代表蓝驰创投的实体天津蓝驰新禾投资中心、代表梅花创投的实体宁波梅花明世投资合伙企业和湖北梅花晟世股权投资合伙企业等多位投资人退出。
此外，中金甲子投资总监殷晓斌与明势资本合伙人黄明明卸任公司董事。
今年 1 月，路透报道称，理想汽车已申请在美国进行首次公开募股（IPO），计划筹资至少 5 亿美元，最早于 2020 上半年上市。
到今年 6 月底，李想在一次线上沟通会中告诉投资机构，「理想汽车将在 7 月或者 8 月 IPO」。
随后，理想汽车的股权架构又在今年 7 月份发生了一次变更。
理想汽车运营主体北京车和家信息技术有限公司的 11 位股东向北京罗克维尔斯科技有限公司出质股权。
而北京罗克维尔斯科技有限公司成立于 2017 年 12 月，注册资本 10 亿元，由 Leading Ideal HK Limited 全资控股，李想为法定代表人。
一旦此次成功 IPO，理想汽车将成为继蔚来之后第二家上市的造车新势力。
与蔚来融资能力相当，花钱方式不同
理想披露的招股书，让我们有机会能够更近距离地观察造车新势力。
在提交招股书前，理想汽车共完成 5 轮融资，投资者主要为王兴个人、美团、美团旗下龙珠资本、明势资本、蓝驰创投、今日头条以及李想个人等，累计融资金额超过 20 亿美元（约合 139 亿元）。
而蔚来在提交招股书前，同样完成了 5 轮融资，投资者包括腾讯、百度、京东、高瓴资本、红杉中国等机构，融资总额 150 亿元左右。
也就是说，理想和蔚来两家的融资能力大致相当。
不同的是，两家花钱的方法。
理想汽车自 2019 年 12 月底开始交付车辆，蔚来则是自 2018 年 8 月开始交付。
在没有车辆带来营收时，理想汽车和蔚来两家公司每年花出去的钱，大部分都用在了研发、人员工资和营销等方面。
理想汽车团队现有 3200 人，大约是蔚来提交招股书时团队规模（6231 人）的二分之一。
相比之下，蔚来在研发上的投入同样是大头，但营销投入也不小。
以 2017 年为例，蔚来的研发支出为 26 亿元，市场营销费用为 10.3 亿元。
这些营销费用，主要花在了开设 NIO House、NIO Day 邀请 5000 名 ES8 准用户等方面，这些营销投入构建了蔚来今天高端豪华品牌的形象。
上市前夕，两家公司同样都处在亏损「流血」的状态，只是流血程度不同。
理想汽车在 2018 年、2019 年净亏损分别为 15.3 亿元、24.3 亿元，两年合计净亏损 39.6 亿元。
招股书显示，蔚来在 2016 年和 2017 年，净亏损分别 25.7 亿元和 50.2 亿元，两年合计亏损 75.9 亿元，是理想汽车的近两倍。
现金储备方面，蔚来在提交招股书时，当时手上持有现金和现金等价物 75 亿元。
而理想汽车，除了在招股书中提到的现金和现金等价物为 1.49 亿美元（约合人民币 10.5 亿元），汽车之心从一位理想汽车投资人处获悉：
截止 3 月 31 的财报显示公司拥有有现金及短期投资 4.8 亿美元，加上 7 月 1 日刚刚完成的 D 轮 5.5 亿美金，公司目前拥有超过 10 亿美金现金储备，约合 70 亿元。
对于所有汽车公司来说，把车卖出去是所有经营活动的基石。
理想汽车的第一款车理想 ONE，定位豪华中大型 SUV，采用增程式技术，属于插电混合动力车型，售价 32.8 万元。
这款车于 2019 年 12 月底开始对外交付。今年上半年累计共卖出 9666 台。
这个销量数字说明了什么呢？
根据招股书披露的信息，今年 1 季度，理想汽车总营收约 1.2 亿美元（约合人民币 8.52 亿元），净亏损 1089 万美元（约合人民币 7711 万元）。
第一季度，理想汽车共交付 2896 台，1、2、3 月份销量分别为 1180、269 和 1447 台。
以每辆车 32.8 万元计算的话，卖车可以为理想汽车的第一季度贡献 9.4 亿元的收入。
值得注意的是，2 月份销量受疫情影响，理想汽车在 2 月份销量仅为 269 台。
这意味着，如果剥离疫情这种特殊因素，正常情况下，理想汽车在第一季度平均每月应该达到千台水平。
假设 2 月份按照 1000 台计算，也就是说，与今年的 269 台相比，理想第一季度大约比正常情况减少了 2.4 亿元的收入。
这说明，理想汽车 ONE 在今年第一季度其实已具备收支平衡乃至盈利的可能性，卖车即可以实现盈利，是理想在经营上的一大特点。
这种情况和蔚来早期的「卖一辆亏两辆」形成了鲜明对比。
蔚来成功挂牌上市后，2018 年全年交付 11348 辆，全年收入 48.52 亿元，全年亏损 96.39 亿元。
按照当年蔚来 ES8 七座版和六座版补贴前售价分别为 44.8 万元和 45.6 万元计算，相当于每卖一辆车亏近 2 辆车。
今年无论对传统车企，还是造车新势力来说，都是艰难的一年。
同时，在新能源智能汽车领域，特斯拉市值超过了全球汽车霸主丰田，蔚来从低谷回升超过了国内的自主品牌长城汽车。
理想上市，可以说恰逢「最坏的时候」，也是「最好的时候」。
按照过去几年的经营状态，理想汽车今年实现正向盈利是大概率事件。
但同时，理想也在加大自动驾驶等方向面向未来的投入。
李想曾经讲过，希望到 2030 年能够创造一家万亿美金的公司。李想能够实现他的理想吗？
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