私募FOF可有效分散PE投资风险

私募FOF通过对私募股权进行投资，从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金，即所谓的“私募基金的基金”。私募FOF可有效分散PE投资风险。

▎综合配置PE资产

私募股权投资的收益远超同期二级市场股指，以20年复合年均回报为例，全球私募股权基金高达17.7%，其中前四分之一的基金则高达29.2%，同期标普500的年化回报是5.7%。中国市场也不例外，顶级PE大多数成熟的项目IRR都超过20%甚至30%，大幅领先A股股指回报。

当然，应该告诉大家的是，私募股权（PE）投资提升收益性的同时，牺牲的是部分的流动性。规划中的流动性，在资产配置中是最基础的；但规划外的流动性，则不是必要的。 

▲ 不同类型资产收益表

综上，配置PE资产的理论依据：

■ PE投资都是股权性质的投资，而根据历史数据，股权投资收益率远高于债权投资。

■ PE投资的市场是一个流动性较差的市场。由于投资者往往给流动性支付高价格，因此，PE资产会系统性地因为其非流动性而被打折出售，这增加了PE投资市场的投资机会。

■ 因为PE投资市场的非流动性，PE市场的资产定价往往并不有效，这就为管理者通过积极管理获得更高的收益率（乃至极高收益率）提供了空间。

从上表中不难看出，PE股权投资是一种高收益、高风险的资产类别。但是，它在获取较高利润的同时，也存在着较高风险，而私募FOF可以有效分散PE投资风险。

▎私募FOF可有效分散PE投资风险

从基金管理角度看，大多数散户投资人都不太受欢迎。因为，有些因为不理解投资程序和方法而一味追求短期利益，从而影响到基金经理的投资进程和水平的发挥。因此，不少优质PE基金会设立较高的投资门槛，比如，投资PE基金往往需要上百万美金的投入。

私募FOF，可以凝聚散户成为机构投资人，把资金聚集成一定规模。由私募 FOF代表所有散户投资者与基金管理人商谈，选择优质的PE基金。

市场上PE基金数量众多，据估计，美国现有大约3000家PE基金；欧洲市场约有2000家；亚洲约有1900多家；在中国，根据清科集团日前公布的数据，1.1万家投资机构，7.5万亿元管理规模。

这些庞大的数字，意味着投资者想要选择出好股权投资基金的难度在逐渐加大。而且，PE基金受时间、项目、地域和基金经理能力等诸多因素影响，表现参差不齐。

在PE市场中，中小投资人由于资金规模较小，一般一次只能投资几个甚至一个PE基金。而在6-8年的投资时间里，即便是非常优秀的投资者，也会有投资失误的时候。私募FOF则能够通过资产再组合，选择不同的PE基金和项目以覆盖不同行业、地域和投资团队，达到帮助中小投资人有效分散投资风险的目的。

PE市场目标分散，基金数量众多，而且想要了解投资目标成本也较高。所以，私募FOF也就自然成了一条选择优质基金的快速通道。在当前竞争激烈的市场中，能否抓住转瞬即逝的投资机会，决定了一个投资人能否成功。对行业不太了解但又不想错失投资良机的投资人，私募FOF是一种高效的选择。

对于投资普通PE基金的投资人，在6—8年的投资期内，只能等待基金经理的运作和投资结果，没有太多灵活性；而在私募FOF的投资模式中，私募FOF管理人可以通过资产再平衡达到控制投资、保持增值的目标。

同时，管理人可以随时代表投资人和PE基金经理保持沟通，为其提供资本支持或是管理剩余现金；另一方面，向投资人及时提供信息，做出专业报告以及评估资产组合风险。

▎结论

私募股权基金之间存在回报差异较大、市场信息严重不对称、顶级基金不对普通客户开放等问题。

■ 解决信息不对称：一级市场信息不对称严重，专业机构能获取更多关于基金整体回报、团队实力、项目细节的资料，从而可作出更深入、更准确、更客观的判断；

■ 分散投资风险：在不同管理人、不同项目、不同阶段、不同行业进行分散，在每个领域选择最顶级的管理人是组合管理的终极目标；

■ 提供稀缺资源：真正优质的基金很少在市场上大范围募资，更多的是通过合作紧密的机构直接发行。

私募FOF可以有效解决信息、风险和额度三方面的问题，是一种高性价比、高效率、低风险的私募股权投资方式。

本文仅代表作者观点，不代表顾问云立场。

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