4类投资风格，你是哪一种？

市场上常见的投资者类型，大抵分为几类：

1）价值型投资者/Value investor；

2）成长型投资者/Growth investor；

3）指数型投资者/Index investor；

4）技术型投资者/Technical investor。

本篇简单讨论下，各类投资者的风格和案例。

▎价值型投资者

■ 始祖：

本杰明格雷厄姆，称曰价值投资之父。价值投资的大背景是美国盛极而衰泡沫破灭的1929-1933年大萧条。价值投资本不受追捧，人们以为市场就是追涨杀跌、或者简单的点位上低买高卖、更重要是快进快出。然而，大萧条如一记闷棍将人们打醒，方知道投资之道，是投企业。

师承格雷厄姆的是巴菲特，更将之进一步发扬光大，走向全球，乃至今日信徒无数。巴菲特也提到了价值投资的一个特点：往往要等。“很多人赚不到钱，是因为他们不喜欢等”。

■ 投资宗旨：

力图寻找市场上价格低于价值的股票或者股权投资机会。价值投资者常常是财务好手，看得懂财报、能分析明白价值是基本功。通过对公司财务的分析，进而研究基本面，找出价格低于其内在价值的投资机会。价格和价值的差最好在20%-50%甚至更高。

■ 案例：

腾讯的股价是300港币，经过财务分析，发现其现金流带来的当前价值高于至少360港币，存在安全边际和投资机会，那么才会布局。曾经在一定时期，白马股茅台即属于此类股票。

▎成长型投资者

■ 始祖：

脱身于价值投资，祖师爷是菲利普费雪，始创于上世纪50年代。费雪是一个神奇的人，会写书，会赚钱，会过生活。他的观点时至今日仍可谓“放之四海而皆准”，并被投资者奉若圭臬。巴菲特老人家也说过，他70%的理论是从费雪身上学来的，是妥妥“费雪粉儿”，费雪的每本书、每篇观点他都必读。

同样，创始人通常既是先驱也是先烈，常被时代埋没。真正承其衣钵者、名气大噪者是麦哲伦基金的彼得林奇。号称“首席基金经理”，他的战绩前无古人后无来者，他能刚好在合适的时机收手。他所在的时代是80年代，当时基金投资市场已是百花争雄，不过他还是展现了“无敌是多么的寂寞”的一面，几乎横扫全场，当时美国投资界对他的崇拜，比当年国内对于王亚伟的崇拜更胜几番。

■ 投资宗旨：

选择业务处于上升拐点、潜力巨大，内在价值迅速扩张，价值提升速度有望比价格更快的股票。国内很多创业板的股票投资、很多处于B轮到Pre IPO间的股权投资、一些出现5-8年、既有模有样又未完全成型的行业、政策支持的、有行业和技术壁垒的、新兴的产业，等等。

■ 案例：

还是300块的腾讯，如果确信他的营收、现金流、利润、ROE等指标有较大增长潜力，通常也是20%以上的安全边际。同时，这个增长不需要等待太久，则可以买入并布局。

股权则更是，有些企业短期可能利润单薄甚至亏损，业务在地区范围还没覆盖全国，但随着业务扩张、政策支持，很多如TMT行业则有机会很快实现价值提升。

▎指数型投资者

■ 始祖：

美国乃至全国发达市场的基金迅速崛起过几波，投资理论优化也是在同期。一波是前文说到的上世纪30年代，另一波则是“美国繁荣前奏”的80年代。既然是前奏，逻辑上80年代还是各种混乱的，从国际环境、政策、经济到资本市场，虽比30年代好一些，但仍有很多问题。

在此大环境下，投资者觉得存钱抵不过通胀，买股票不如买基金，买基金不如买指数基金甚至定投指数基金。于是，今天全球最大的被动型基金“先锋基金”出现了，创始人就是行业的祖师爷，约翰博格。

■ 投资宗旨：

指数基金会有不同的投资方式，买股票构建、通过期权等形式跟踪。但整体的逻辑是认为单支股票完全“随机漫步”，不可控。一家公司也是如此，对于它的财务、现金流、内在价值，难以准确评估。

另一类是小白投资者，无心、不懂、无精力去研究一支股票，也没法相信专业报告的口吐莲花，无从分辨，那能够做的事情就是索性买入包含这支股票的指数。

■ 案例：

腾讯的价格是300块。投资者觉得棒棒的，但是又觉得搞不懂到底是贵还是便宜，财务那些更是两眼一抹黑。那此时用的方法如下：一类投资者，买入主要包含这支股票占据较高权重的指数基金，比如类似专门跟踪港股TMT、科技、电信板块的；

另外一种，就是上文说的小白，搞不清腾讯或者科技板块如何，但觉得反正全球经济在扩张、科技行业就在增长，就直接买入TMT行业的指数基金；第三类投资者，对行业一概不明白，但觉得反正全球、大陆、香港GDP都在增，大市也不会太差，省心安逸，直接买跟踪港股大盘的指数基金。

▎技术型投资者

■ 始祖：

技术型投资者，不理会那么多基本面，更不在乎许多宏观大势。这领域的始祖太多，早的可以到中国的晋商秦商、日本的米商面商、古希腊的数学家，就是所谓的高抛低吸。稍微近些的，有如“老华尔街之狼”杰西利佛莫尔、道指的发明人查尔斯道、《投资者商业日报》的创始人威廉奥尼尔等。其中最后一位，也被称为技术投资理论化的第一人。

■ 投资宗旨：

市场分不同级别的波动，整体波动、阶段波动和短期波动。技术投资者旨在通过技术图形、股票走势和市场走势，捕捉后两者底部，获利高位。技术投资在上世纪初一度繁荣，而后随着交易系统的完善和几波股灾，一度又消沉。不过因为其理论自身并无错，因此，在90年代以来被投资者广泛追捧。

■ 案例：

300块的腾讯，掉到260，看看K线、MACD、RSI、形态，若有机会反转，则果断入手，待到技术拐点再抛。

除去上述四类，市场亦有别的投资方式，有如易经法奇门别类的；有经过市场考验终被淘汰的；也有加入组合型投资法整体策略的，等等。但就单一基金、股票，通常投资方法都在上述四类之内。

本文仅代表作者观点，不代表顾问云立场。

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