“胶原蛋白第一股”上市首日涨近10%！薇娅夫妇参投，这一赛道有何魅力？
巨子生物号称“胶原蛋白专家”，其成功上市也被市场称为 “胶原蛋白第一股 ”。值得一提的是，在当前低迷的港股市场中，巨子生物的业绩颇为亮眼。招股书显示，巨子生物在2019年-2022年前5个月期间，毛利率一直在85%左右，2022年前5个月净利润达3.14亿元。
2019年为直播元年，也是这一年，巨子生物开始频繁亮相直播间，其在天猫、抖音、小红书、拼多多上的店铺销量猛增，加上京东、唯品会等电商平台产生的在线直销收入，占总营收的比重呈逐年上升趋势，从2019年的16.5%增加至2022年前5个月的43.6%。
值得注意的是，在这个过程中，巨子生物主要合作的主播就有薇娅，薇娅的老公董海锋还是巨子生物的股东之一。
2021年10月14日，巨子生物以每股20元的价格向高瓴投资、CPE源峰等投资方派发了37.98%股本，融资额高达73.6亿元。而由薇娅丈夫董海峰实际控制青岛千喵私募基金做GP的Qianyi Holdings Limited（简称“Qianyi”）也是投资人之一。Qianyi持有巨子生物837.77万股优先股，假设优先股按照一比一比例分配为普通股且按收盘价格计算，薇娅夫妇持有的巨子生物股份市值为2.24亿港元。
01
产品矩阵丰富
可复美成第一畅销品牌
2001年成立于西安的巨子生物是一家做皮肤护理产品的公司，创始人为海归女博士范代娣及其丈夫严建亚，其特色在于产品的关键生物活性成分为重组胶原蛋白，主要品牌包括可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、参苷及欣苷等，涵盖了功效性护肤品、医用敷料和保健食品等领域。
相比巨子生物，其旗下品牌“可丽金”“可复美”或许更为知名。
《招股书》显示，2009年，巨子生物推出了首款中高端多功能皮肤护理品牌——可丽金；2011年，又推出了可复美品牌，一款皮肤科级别专业皮肤护理品牌。
近年，在“医美面膜”、“功效性护肤品”等营销概念的宣传下，包括可复美、敷尔佳等品牌的面膜成为“网红”。2021年“双11”，可复美成为天猫医用敷料类目的第一畅销品牌。
在小红书平台，“可复美”拥有3万多条相关笔记，是大众眼中认知度较高的术后修复“医美面膜”，可丽金也深受敏感肌用户的热捧。
巨子生物以可丽金(敏感肌肤修复)、可复美(术后疤痕修复)、可愈(口腔健康)三个为主要品牌线为主，聚焦于皮肤医学、医疗器械、预防医学和营养医学三大方向。
巨子生物品牌矩阵，图源：《招股书》
02
3年营收37亿
毛利率超80%
产品销量的向好，带动巨子生物的业绩快速增长。2019年、2020年及2021年，巨子生物收入分别为9.57亿元、11.90亿元、15.52亿元;净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元。
图源：《招股书》
产品结构方面，巨子生物九成左右的收入来自可复美和可丽金。2019年至2021年，这两个品牌下的皮肤护理产品销售额分别占总收入的80.6%、82.4%以及91.7%，功能性食品及其他的收入占比分别为10.9%、9.9%及3.2%。而2018年，可复美、可丽金之外的类目产品收入占比甚至不足一成。
值得一提的是，2019年至2021年，巨子生物的毛利率均在80%以上，并且逐年提升。同时，这3年经调整净利润率分别为60.1%、56.5%和53.9%。
03
VC缘何改投功能性护肤品？
巨子生物备受关注的背后，是一条赛道的火热崛起——功能性护肤赛道。
这个赛道去年已经诞生了一个IPO——贝泰妮。贝泰妮旗下最知名的产品是医学级护肤品牌薇诺娜，去年该公司上市，总市值一度超1200亿元。另一个正在赶来的IPO是敷尔佳，去年9月，敷尔佳向创业板递交申请书，但中间由于财务资料过期而中止审核，直到今年9月才正式通过上市委的注册申请，但其在提交IPO申请之前，就已经完成了上市前最后一笔融资，估值超百亿。
近年来，功效性护肤赛道早已热钱涌动。以功效性护肤品牌“溪木源”为例，截至目前，溪木源已经完成了7轮融资，上一轮C轮融资完成于2021年8月，融资金额超3亿人民币。本轮融资后估值近40亿人民币，半年多涨近3倍。据悉，全球顶级对冲基金Coatue也连续三次加码了溪木源。
此外，今年以来，也有诸多新品牌屡获融资，如成立于2019年的护肤品研发生产商PMPM完成数千万元人民币战略融资，投资方为腾讯投资、琥珀资本。其至今已经完成5轮融资，融资速度不可谓不迅猛。
从一度热捧美妆到转投功能性护肤品，一位消费品投资人对记者表示：“相较于美妆，护肤品的用户更有粘性，一旦消费者用得好，自然会复购，更何况，功能性护肤还有一点技术壁垒。”
中信证券研报指出，需求与供给共振，推动功能性护肤品快速增长。该研报预计，2021-2026年，中国功能性护肤品销售规模有望从952亿元增长至2298亿元，CAGR（复合年均增长率）增长19.3%。
不过，也有业内人士提出，相较于药品及生物制品，专业皮肤护理产品的研发难度较低，行业的集中度也比较低，要在这条赛道里跑出来，企业还要更注重“细分”，抛开同质化竞争。
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来源 读创/深圳商报综合
编辑 信嘉毅
责编 朱峰
监制 刘柱
校审 谭录岗