思锐光学资产负债率连年攀升，挂牌期间曾受处罚
北交所官网信息显示，6月25日，广东思锐光学股份有限公司（以下简称“思锐光学”）提交招股说明书并获受理，保荐机构为东莞证券。公司拟在北交所上市，募集资金2.72亿元。
据招股书，思锐光学是一家专业从事可互换光学镜头、脚架云台等摄影摄像器材和精密光学元器件产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要以“SIRUI”品牌向全球客户和消费者提供可互换光学镜头、脚架、云台、摄影灯、防潮柜等摄影摄像器材和向客户提供精密光学元器件产品。
公司的控股股东、实际控制人为李杰。李杰直接持有公司75.64%的股份，通过财盛投资控制公司4.58%的股份，合计控制公司80.22%的股份。
境外销售占比超七成
据思锐光学介绍，经过多年发展，公司在国内外形成了较高的品牌知名度和良好的口碑，积累了一批忠实的用户群体，产品在美国、欧洲、日本、韩国等主要国家和地区具备较强的市场竞争优势。然而，摄影摄像器材市场化程度较高，参与者既有国内的众多企业如百诺、唯卓仕等国内品牌，又有威登达集团、佳能和尼康等国际知名品牌，随着行业内市场参与者数量不断增加，市场竞争愈加激烈。
报告期内（2021年至2023年），公司营业收入分别为1.89亿元、1.83亿元和2.62亿元，2022年营收出现小幅下滑；同期净利润分别为1904.50万元、2058.60万元和3175.39万元，保持稳定增长。
摄影摄像器材产品的销售收入在报告期内占公司营业收入的比例分别为99.38%、97.63%和96.24%，是公司营业收入的主要来源。
最新财务数据显示，2024年1月~3月，公司营业收入为6261.88万元，同比增长22.57%；归母净利润为332.20万元，同比增长80.39%。
报告期各期，公司境外销售收入占当期主营业务收入比例分别为76.24%、77.10%、76.27%，境外销售收入占比较高。
报告期内，公司进行了两次股利分配，2023年5月派发现金股利1606.67万元，2024年4月派发现金股利545.656万元。
影石创新为公司第一大客户
销售模式方面，思锐光学线上渠道销售包括B2C模式和B2B模式，线下渠道销售包括经销模式和直销模式。
其中，线上平台销售收入存在占比较高的风险。思锐光学表示，公司线上销售平台实现了亚马逊、京东、天猫等国内外主流电商平台的覆盖，同时还建立了自有独立站点、通过Indiegogo等众筹平台拓展产品线上销售渠道。报告期内，公司通过线上平台实现的销售收入占当期主营业务收入的比重分别为43.26%、44.01%和44.00%，上述线上销售平台已在全球范围内与平台卖家形成了相互依存、互惠合作的关系。如果线上销售平台由于市场竞争、经营策略变化或电商平台所属国家或地区政治经济环境变化而造成其市场份额降低，而公司未能及时调整销售策略，则可能对公司的盈利能力产生负面影响。
此外，公司产品通过线上B2C、线上B2B和线下经销、线下直销等渠道实现销售，其中线下经销模式在报告期内实现的销售收入占当期主营业务收入的比重分别为55.26%、50.30%和45.96%，所占比重较高。线下经销模式能利用经销商的销售网络快速实现产品销售，有效减少经营成本，但同时也可能出现售假窜货、不正当使用品牌等销售行为。如果公司不能有效管理市场尤其是经销商的不良行为，或者在管理工作中出现瑕疵，公司的渠道建设和品牌形象将会受到负面影响，从而可能影响公司的业务发展。
记者注意到，在通过第三方电商线上平台及其自营模式将产品销售给终端消费者的同时，思锐光学还实现了产品直接销售给影石创新等企业客户。
2023年，全球运动相机品牌的龙头企业影石创新成为公司第一大客户，销售占比为7.69%。报告期内，公司向影石创新销售与其运动相机配套的自拍杆等非光学摄影摄像器材产品。
销售费用和资产负债率连年攀升
思锐光学在招股书中提及销售费用大幅上涨对公司业绩影响的风险：报告期内，公司销售费用金额分别为2131.56万元、2722.35万元和4422.20万元，销售费用率分别为11.30%、14.86%和16.89%，销售费用和销售费用率均逐年上升。思锐光学坦言，如公司不能有效控制各渠道销售费用导致公司销售费用率持续上升，或公司宣传推广策略未能有效促进销售收入的增长，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
存货方面，公司报告期各期末存货账面价值分别为6859.85万元、1.06亿元和1.43亿元，占流动资产比例分别为69.42%、73.40%和68.87%，存货金额占比较大。
思锐光学表示，报告期内，公司存货金额随着销售规模增长而逐年增长，一方面若公司存货管理不善，出现存货损毁或灭失等情况，可能会对公司造成直接财产损失，进而对经营业绩造成不利影响；另一方面，如果对于促销活动带来的销量预测不够准确，可能出现产品备货过多的情况，导致占用较多营运资金，影响经营性现金流，增加公司财务风险，降低盈利质量。
此外，报告期内思锐光学资产负债率分别为43.46%、53.44%和60.14%，均高于同行业上市公司平均值，且逐年攀升。同行业上市公司平均值分别为28.95%、29.80%和24.01%。
思锐光学在招股书中披露，报告期内，公司借款金额持续增加，未来若公司产品销售不顺利导致销售回款不及预期或未能及时筹措资金偿还银行借款，公司将面临短期偿债风险。
新三板挂牌期间曾受处罚
2022年11月28日，思锐光学在全国中小企业股份转让系统挂牌。
值得一提的是，思锐光学在挂牌期间两次受到监管处罚。
2023年11月，因挂牌期间存在募集资金使用不规范、未落实内幕信息知情人登记管理制度、未严格执行收入确认准则等问题，广东证监局决定对公司、董事长李杰和董事会秘书林炳坤采取出具警示函的监管措施。
2024年3月，因挂牌期间募集资金使用不规范、2022年年报有关数据信息披露不真实不准确、未落实内幕信息知情人登记管理制度等问题，全国股转公司决定对公司、董事长李杰、董事会秘书林炳坤采取出具警示函的自律监管措施。
深圳商报·读创客户端记者 朱峰
编辑 吴怡漪 责编 朱峰 校审 汪蓓
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