救救创业板

在我的笔耕不辍之下，创业板终于创下了三年新低。

站在年初，很难想到创业板是这样的局面。22年创业板就已经跌了30%了，PE不到40倍，仅次于2018年底。

今年年初都在炒作经济复苏，我也想过一种剧情，万一实体经济恢复不好，那作为新兴成长方向的创业板，会不会成为资金的避风港？实体经济很差，国内利率不高，海外加息预期不进一步恶化，这种现象是很有可能发生的。

到现在再看，逻辑没问题，现象也发生了，实体经济的确不行，但是结论却完全错了。

想了一下，有几点因素忽略了。

第一，低估了中国股市对政策的敏感度，典型代表就是中特估。

证监会领导的喊话能成为行情的导火索，本质上还是几千万股民对于政策的敏感度非常高，基金经理们每天可以啥都不看，但一定不能不看政策。

第二，忽视了结构性行情的割裂。

尤其是没有增量资金的时候，结构性行情会越发明显。对美股来说也是这样，美股AI ETF今年涨了30%+，消费类、金融类、公用事业类、医疗类、能源类等，今年都是负的。

第三，宏观变化不剧烈时，成分行业对权重指数的影响更重要。

近期创业板加速下跌，最主要的原因并不是宏观层面，而是中观层面，先是宁德时代遭遇利空，医药行业，尤其是创新药，最近有点绷不住的意思，几个示范性比较强的二线公司的药物研发过程出了一些问题，赶上美联储加息预期比5月份高了一些，跌得比较狠。

去年就不一样，去年是宏观变量很强，直接扭转整个指数的走势。

所以这里面也有一个局部和整体的关系，如果局部的阿尔法足够强，是能够无视整体的贝塔的，反之就会跟着整体贝塔走。

这让我想起了之前新能源下跌的时候，很多人归因为AI太强了，但是AI从4月中下旬调整到5月中下旬的时候，新能源也没支棱起来，只跑出来了充电桩和PET铜箔等少数几个方向，这几个方向都是有自身超强的阿尔法。

……

今天还想到了很有意思的一点。

从去年疫情放开，到房地产金融二十条松绑，大半年时间过去了，经济数据并没有明显的好转，楼市整体也没有太大改观，从实体经济和现实世界来看，只有戴口罩的人少了一点。

但是在股市里，故事已经跌宕起伏地演绎了好几轮了，消费地产等股价已经完成了一波翻倍，又完成了一轮腰斩。

一顿炒作猛如虎，定睛一看原地杵。那股市到底演绎的是什么呢？是预期，以及围绕预期产生的情绪周期。

疫情放开时，预期经济会变好，预期房地产会好转，先演绎这个预期，等预期演绎到一定阶段，产生正反馈，更多的人加入进来，达到高潮，然后情绪衰退。

所以如何通过跟踪数据和事件，以及观察股价对数据事件的反应，是我们感知情绪周期的重要抓手。

举个例子，这一次房地产放开的预期是明显弱于去年十一月份的，典型现象是上次保利发展这种大屁股还能涨停.

任何一轮行情，大票的涨停都是意义重大的。2月初360和科大讯飞涨停开启了AI的新一轮，4月底保利的涨停把中特估推向了高潮......

而且这次房地产的政策还没有出台，这口气儿就暂时先吊着，还没有出现预期兑现的情况。一旦近期某天真发布了像模像样的政策，又是一个短期兑现点。或者是拖上一个月也出不来，市场预期也会慢慢消散。

这个阶段看房地产的高频数据也没用，市场炒作的角度并不是数据的变化。

从这个角度，我们也能理解某些大牛股是如何一步步走出来的：不断有事件刺激，不断有新的情绪周期形成，一个个小螺旋加起来，就成了中期的大牛股。

现在让我说上证半年后如何如何，创业板半年后会到多少点，我说不出来，说了也没有太大意义，即使点位说对了，那也是蒙的。与其预期猜测点位，不如把精力放在当下，研究权重行业的基本面和市场预期。

新能源权重股的基本面并没有那么差，车+储能的增速保证了宁德的增速下限，昨天宁德开了电话会，有力回击了大摩看空报告的内容，但是股价依旧疲软，等啥时候股价对利空不敏感，而且有新的上涨预期的吧。哪怕是到时候二季度业绩泄露，提前涨，那也是好的现象，我认为这个概率还是有一些可能的。

医药医疗的权重股短期的基本面并不是特别好，尤其是CXO和消费医疗等公司，都有明显的瑕疵，而且短期也想不到市场能够形成什么新的预期。

对AI来说，5月25日开始炒英伟达的财报后，已经扩散了一轮，算力大模型应用都炒了一波，今天几大方向同时大跌，有可能这一波炒作到头了。后续有预期的方向只可能是发生在应用领域。

明天我不写，这下可以涨了吧。

......

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